בנימין גרהם: אבא של השקעות ערך |

בנימין גרהם נחשב על ידי רבים להיות אביו של ניתוח פיננסי ערך ההשקעה. הוא חולל מהפכה בפילוסופיית ההשקעות על ידי הצגת המושג של ניתוח אבטחה, ניתוח יסודי ותיאוריות השקעה בעלות ערך. יותר מ -20 שנה לאחר מותו, הוא ממשיך להיות אחד הדברים הגדולים ביותר הנאמנים ביותר של כל הפילוסוף השקעות.

גרהם ליישם תהליך אנליטי יסודי אשר אומצה על ידי דור של מנהלי כספים כוכבים. באמצעות שיטות שלו, רבים של מנהלים אלה הצליחו בעקביות לנצח את ממוצעי השוק. גרהם השפיע על השקעה בכוכבים כמו: וורן באפט, מריו גאבלי, מייקל פרייס, ג'ון בוגל וג'ון נף.

במילים פשוטות, גרהם פנה לשקוע בהשקעה. על ידי יצירת עקרונות קוליים לניתוח יסודות החברה והסיכויים העתידיים שלה, הוא איפשר לבוחרי המניות להיות אנליסטים - לא מהמרים. הוא אימץ רבים מעקרונות אלה בעלי ערך מוסף בשני ספרי השקעה חסרי זמן: "ניתוח אבטחה" ו"משקיע אינטליגנטי ". ספרים אלה הנמכרים ביותר מסבירים כיצד המשקיעים יכולים להגיע לערך המהותי האמיתי של המניה או האג"ח באמצעות מחקר בסיסי נרחב וניתוח דוחות כספיים.

להלן סקירה קצרה על השקפתו של בנג 'מין גרהם …

גרהם טען כי גם עם המחקר הטוב ביותר, המשקיעים לעולם לא יודע כל מה שיש לדעת על החברה. הם גם לא יכולים לחזות את ההפתעות השליליות שלעתים קרובות שולחות מניות בודדות באופן חד יותר.

חפש את "מרווח הבטיחות"

מושג מפתח אחד של גרהם ועדיין התייחס אליו כיום על ידי וורן באפט, בין היתר, הוא "מרווח בטיחות." המשמעות הבסיסית של מונח זה היא כי המשקיעים צריכים רק לרכוש אבטחה כאשר הוא זמין בהנחה לערך המהותי הבסיסי שלה - מה העסק יהיה שווה אם זה היה נמכר היום. כדי לעשות זאת, כמובן, המשקיע חייב להיות מסוגל לאמוד במדויק מה הערך הפנימי של כל חברה יכולה להיות. על פי השורות הללו, גרהם הציע כמה הנחיות כיצד לחשב את הערך המהותי הזה.

נקודת המפתח למשקיעים לזכור היא כי הם צריכים רק להשקיע בחברה כאשר המניה שלה נסחרת מתחת מה החברה תמכור ב שוק פתוח. המשקיעים המתעלמים מענייני הערכת השווי ומשתלמים מדי עבור ההשקעות שלהם פועלים עם מרווח אפס של בטיחות. גם אם החברות הבסיסיות שלהם מצליחות, המשקיעים האלה עדיין יכולים להישרף.

גרהם עשה את הונו על ידי רכישת עסקים שהיו כל כך מוכה ומוזנחת כי הם נמכרו פחות מערכם של ההון החוזר שלהם (מחושב כנכסים שוטפים פחות הנוכחי התחייבויות). הוא פיתח מודל נטו לנכסים שוטפים (NCAV) כדי לקבוע אם החברה שווה את מחיר השוק שלה. נוסחת ה - NCAV גורעת מכל ההתחייבויות, כולל חוב לזמן קצר ומניות מועדפות, מיתרת הנכסים השוטפת של החברה. הטענה של גרהם היתה, כי על ידי גרהם, חברות גדולות יותר מצביעות על סיכון נמוך הרבה יותר עבור נכסים קבועים של החברה.

עבור חברות גדולות עם מכירות חזקות

. הרציונל של גרהם היה שחברות קטנות מתקשות יותר להתמודד עם ההאטה הכלכלית, ולכן כדאי להשקיע בחברות גדולות יותר.

גרהם היה משקיע פעיל בתקופת השפל הגדול, שם ראה מאות חברות קטנות שפעלו פעם אחת -לְמַעלָה. בהתבסס על התצפיות שלו, הוא הגיע למסקנה כי חברות עם בסיס לקוחות מגוונים יותר הכנסות גבוהות יותר יש סיכוי טוב יותר לשרוד כל סוג של ירידה כלכלית.

# - ad_banner_2- # בחר חברות משלמים דיבידנדים

גרהם היה נחוש לגבי השקעה בחברות שמשלמות דיבידנדים. הוא האמין כי המשקיעים השמרנים צריכים רק לשקול חברות ששילמו דיבידנד מדי שנה לפחות ב -20 השנים האחרונות. הוא טען כי דיבידנדים הם סימן לכך שחברה רווחית (דיבידנדים משולמים מהרווחים, אחרי הכל), וכי הם גם מציעים למשקיעים תשואה גם אם המניה של החברה לא משיגה ביצועים טובים.לחפש חברות כי הם במצב פיננסי חזק

תמיד מודעים לנזילות, גרהם חיפש חברות אשר הנכסים השוטפים שלהם עולה על סכום החוב הנוכחי שלהם לטווח ארוך. חברות עם גישה מספיק מזומנים (נזילות) הם בדרך כלל לא מסוכן כמו אלה עם יתרות מזומנים נמוכות ועומס חוב כבד …

מחפשים חברות עם צמיחה בר קיימא צמיחה

גרהם חיפשו חברות עם מגמות רווח יציב עולה. הוא האמין כי שיפור מתמיד ברווח יוביל לשיפור מחיר המניה ביצועים.

שמור עין על מכפילי מחיר

גרהם חיפשו חברות עם יחס מחיר / הרווחים שהיו מתחת הממוצע ההיסטורי שלהם. הוא גם לקח זהיר להסתכל על מחיר / ערכים הספר. למעשה, הוא לא ירכוש מניות אלא אם כן הוא נסחר במחיר הנמוך פי 1.2 משוויו בספרים (סך הנכסים בניכוי סך ההתחייבויות) למניה. דוגמה: חברה עם $ 1 ebtllion בנכסים 700 מיליון דולר חוב יש ערך של 300 מיליון דולר. אם לחברה יש 10 מיליון מניות שטרם נפרעו, אז הערך בספרים למניה הוא 30 דולר. גרהם לא ישלם יותר מ -36 דולר למניה (פי 1.2 מהערך בספרים למניה) עבור המניה הזו