הקלות כמותי (QE) היא בעיה חמה. אבל למרות המונח משמש לעתים קרובות על ידי עיתונאים, אנליסטים ומשקיעים, רוב האנשים רק חוזרים על מה שהם שמעו מישהו אחר אומר.
בואו נראה אם אנחנו יכולים לשפוך קצת אור על QE: האתגרים הפדרציה הפדרלית, את הפעולות שהיא עשויה לקחת, ומה המשקיע צריך לעשות כדי להכין.
ההודעה הקרובה של הפדרל ריזרב יהיה אחד של החשובים ביותר בחודשים האחרונים. השאלה היא מה אתה צריך לעשות כדי להיות מוכנים כאשר חדשות הוא הודיע.
כמה עקרונות בסיסיים
הקלה כמותית היא אסטרטגיה המועסקים על ידי בנק מרכזי כמו הפדרל ריזרב להוסיף את כמות הכסף במחזור. הנחת היסוד (שהיא במידה רבה תיאורטית ולא נבחנת) היא שאם היצע הכסף יגדל מהר יותר משיעור הצמיחה של התוצר המקומי הגולמי (GDP), המשק יגדל.
כדי להבין את הרציונל שמאחורי האסטרטגיה, זה עוזר להסתכל על בסיס הקשר הבסיסי בין התמ"ג, אספקת הכסף ומהירות הכסף. באופן כללי, התמ"ג שווה לכסף במחזור (M) פעמים את מהירות הכסף דרך המשק (V):
התמ"ג = M * V
מהירות היא המהירות שבה כסף עובר בידיו של אדם אחד או חברה אחרת. כאשר הכסף הוא בילה במהירות, זה מעודד צמיחה בתוצר. כאשר הכסף נשמר ולא בילה, התמ"ג של המדינה מאט.
היום, אחת הבעיות בארה"ב עומדת בפני אנשים וחברות חוסכות את כספם לשלם את החוב במקום לבזבז אותו. כאשר אנשים מבלים פחות וחוסכים יותר, מהירות הכסף נופלת וגורמת לצמיחה כלכלית.
באמצעות הקלות כמותיות, הבנק הפדרלי ינסה לנטרל את מהירות הנפילה על ידי הגדלת כמות הכסף. יש לו שני כלים עיקריים שבהם ניתן לעשות זאת. הדרך הראשונה בה הפד מנהל את כספי הכסף היא דרך הריבית הפדרלית. בנקים עם עתודות עודף יכול להלוות כסף לבנקים אחרים הזקוקים עתודות נוספות לפני סגירת הספרים שלהם ליום. שיעור הריבית הפדראלית הוא הריבית שהבנקים גובים זה מזה בגין עסקאות לילה אלה.
הפדרל ריזרב קובע את שיעור הפדרלי. כאחת הריבית החשובה ביותר בעולם, היא מצוטטת באופן נרחב בעיתונות.
שיעור קרנות הפד הנוכחי הוא בין 0% ל -0.25%. בעיקרון הבנקים יכולים "ללוות" בשיעור נמוך מאוד של 0 - 0.25%, מה שהופך את עלותם של קרנות מאוד נמוך. תיאורטית, זה צריך לעודד את הבנקים להלוות כספים ליחידים ועסקים בשיעורים גבוהים יותר - אם הם יכולים ללוות ב 0% ולהלוות למישהו אחר על יותר מ 0%, הם מרוויחים.
הכלי השני שהפד משתמש בו הוא את השוק פתוח שוק פתוח (POMO). הפד משתמש ב- POMO כדי לקנות או למכור ניירות ערך שבנקים בדרך כלל מחזיקים בהם - משכנתאות, אג"ח ממשלתיות ואג"ח קונצרניות. כאשר הפדרל ריזרב קונה ניירות ערך, הם לסחור את האבטחה במזומן ולהגדיל את כמות הכסף. כאשר הם מוכרים ניירות ערך בחזרה לבנקים, הם מפחיתים את כמות הכסף.
בעבר, הפדרל ריזרב לא נקטו גישה זו כדי לנהל את אספקת הכסף במשק. אבל החל משנת 2008, היא החלה לקנות כמויות גדולות של ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) ואג"ח כדי להוסיף עוד כסף למשק ולעזור לייצב את הבנקים.
איפה אנחנו היום
מאז הפדרל ריזרב יש הוריד את שיעור קרנות הפד ל 0 - 0.25%, הבנקים יש גישה לכסף זול. הפד קיווה כי גישה לכסף זול תעודד את הבנקים להלוות ללקוחותיהם במחירים סבירים. אבל זה לא היה כל כך קל. הפד נתקל בשתי בעיות.
ראשית, חברות רבות ויחידים מפחדים לשאול. הם חסרים אמון בכלכלה. הם מעדיפים לשמור את המזומנים שלהם ולשלם את החוב הקיים. תופעה זו משתקפת בשיעורי החיסכון העולים ובצניחה ברמת האשראי הצרכני והאשראי העסקי. לא רק אספקת הכסף לא גדל, אבל החיסכון גדל האטה את המהירות של כסף דרך המשקשנית, הבנקים מפחדים להלוות כי הם חוששים שהם לא יקבלו את זה בחזרה. אם החברה או הפרט להיתקל בקשיים כלכליים, הבנק עשוי להיות תקוע עם הפסד הלוואה. אז במקום להשקיע בהלוואות, הבנקים חוזרים לאחור וקונים ניירות ערך באיכות גבוהה כמו אג"ח לטווח ארוך. היום, 10 שנים האוצר הוא משלם תשואה של כ -2.5%. עם עלות של 0.25%, זה נותן לבנק ריבית הפצה של 2.25% - רווח נחמד מאוד עם כמעט שום סיכון.
כל זה אומר ניסיון של הבנק הפדראלי להמריץ את המשק לטווח קצר קצר שיעורי אינו משיג את המטרה הרצויה. המשק נותר במצב צמיחה איטי. תשואת האג"ח לטווח ארוך יחסית (בהשוואה ל -0% תשואות לטווח קצר) יצרה תמריצים לבנקים להפסיק את ביצוע ההלוואות למעט לאוצר האמריקאי. איך תשמח הקלה כמותית?
הפדרל ריזרב מכיר בכך שהבנקים משתמשים בכסף קצר טווח כדי לרכוש ניירות ערך ארוכים יותר ולשלם את ההפרש בהכנסות. אז הפדרל ריזרב החליטה שהוא רוצה להוריד את הריבית לטווח ארוך ולהסיר את התמריץ לקנות אוצרות.
אם הפדרל ריזרב יקנה מספיק 2 שנים, 3 שנים, 5 שנים ו -10 שנים Treasuries, הם כוח עלייה במחיריהם. ומחירי האג "ח קשורים באופן הפוך לתשואות איגרות החוב: כאשר המחירים עולים, התשואות יורדות. תשואה נמוכה יותר פירושה שהבנקים לא יכולים להרוויח הרבה כסף באמצעות הכסף בן לילה בין 0% ל -0.25% וקניית אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך, שכן התשואה על איגרות החוב הללו תידחף למטה ולמטה.
התקווה היא שהבנקים יהיו אז רוב האנשים מצפים שהפדרל ריזרב יודיע כי יוסיפו עוד 1 טריליון דולר למשק חדש על ידי רכישת אוצר. אני לא חושב שהפד יגיע עד כדי כך בקרוב. ההכרזה על מספר גדול מחייבת את הפד לרכוש את האג"ח הרבות, ואינה נותנת לו את הגמישות הדרושה לו כדי להתאים את התוכנית עם השפעתה על המשק.
במקום זאת, אני מאמין שהפד יודיע על כך שהוא מוכן לרכוש 2, 3, 5 ו -10 שנים ניירות ערך בלוקים של כ -100 מיליארד דולר לחודש. האיפור המדויק יהיה תלוי בהשקפתו של הפד היכן הוא יכול לקבל את התועלת הגדולה ביותר עבור הכסף שהושקע.
על ידי ביצוע ההקלה כמותית על פני סדרה של חודשים, הפדרל ריזרב מאפשר לעצמו גמישות מסוימת כדי להתאים את רכישות על בסיס תחזיות מעודכנות של המשק. זה גם מאפשר הפד כדי לתקשר את כוונותיו לאורך זמן, לצמצם את מספר ההפתעות שנגרמו על הכלכלה שברירית.
אם הפדרל ריזרב רוכש 100 מיליארד דולר של אג"ח לטווח בינוני מדי חודש, זה יהיה לחץ כלפי מטה על הריבית של אג"ח האוצר שהם רוכשים. אך מכיוון שהפד כבר הטיל את כוונותיו לשוק, ירדו המחירים באופן משמעותי לקראת ההודעה הרשמית על ההקלה הכמותית. לכן, אנו צפויים לראות עלייה קצרה בשיעורים ארוכי טווח כאשר סוחרי איגרות החוב ייסגרו את הפוזיציות הרווחיות שלהם.
לאחר הניעור הראשוני בשוקי המניות והאג"ח, ברור שהכלכלן ימשיך לעקוב אחר הכלכלה לאמוד את היעילות של QE. אם התוכנית מעודדת יותר הלוואות, הכלכלה צריכה להתחיל לגדול מהר יותר. אבל אם ההלוואות לא להרים, זה אומר לנו לווים ו / או המלווים חוסר ביטחון בעתיד והם מוכנים להתפשר המאזנים שלהם. אם זה יקרה, הכלכלה תישאר במצב צמיחה איטי.
יו"ר הפד בן ברננקי בטוח לעשות הודעות סדירות על מצב התוכנית. אם יצביע על כך שהם יקנו עוד אוצרות בעתיד, זה אומר שהכלכלה לא מגיבה וגם הוא קיווה, והוא רוצה להוסיף עוד כסף למערכת. אם הוא מציע שהפדרל ריזרב יקטין את הרכישות, הוא מעיד על אמונתו כי ההקלה הכמותית פועלת והמשק משתפר.מבחינת המסחר, החיסרון בטווח הקצר עולה בהרבה על היפוך, ולו רק בגלל חוסר ודאות. אם אתה סוחר לטווח קצר, ייתכן שתרצה לעבור מזומנים כדי למנוע את התנודתיות הבלתי נמנעת כי ינבע, כמו זה מוכר על האירוע חדשות.
אם אתה משקיע לטווח ארוך, כדי להיות בטוח להוסיף קצת הגנה downside לתיק שלך. ייתכן גם רוצה להחזיק כמה לטווח ארוך אוצר, שכן כל הנקודה של QE היא להעלות את המחיר של ניירות ערך ספציפיים אלה. אבל אל תהיי מוכנה להחזיק אותם לנצח. בשלב מסוים (בתקווה), המשק יגדל שוב ומחירי האג"ח יחזרו.
סבב זה של הקלה כמותית יילמד במשך שנים. אנחנו נמצאים בשטח לא נודע ואין להסתכן בסיכונים. שימור ההון חשוב להצלחה. קח צעדים כדי להפחית את הסיכון שלך עד שיש לנו רעיון טוב יותר של ההשפעות ארוכות הטווח של הסיבוב הבא של QE.
P.S.
משקיעים רבים תוהים כיצד QE ישפיע על שוק המניות. אם אתה אחד מהם, לקרוא על מנת ללמוד מדוע שוק המניות הוא Clamoring עבור האינפלציה. משקיעים רבים גם ספקנים כי נוכל אי פעם לראות את היתרונות של הסיבוב האחרון של QE. אם אתה רוצה לשמוע את הצד של הטיעון, לחץ כאן כדי לקרוא 9 סיבות הקלות כמותי רע עבור כלכלת ארה"ב.
