הבנת ארבעת עמודי וורן באפט |

זה הזמן הזה של השנה שוב.

לא טירוף מרץ - זה מגיע קצת מאוחר יותר. זו עונת המכתבים.

וורן באפט פרסם את הודעתו השנתית לבעלים של חברת האחזקות שלו, ברקשייר האת'ווי (סימול: BRK-B). ב -1 במאי, 35,000 מהם יתכנסו באומהה על מה שבאפט מכנה "וודסטוק קפיטליזם" - הפגישה השנתית של ברקשייר. אבל מה שבאמת הוא, אני אומר, הוא הריכוז הגדול ביותר של עושר בארצות הברית מדינות בכל זמן נתון. זירה מלאה במולטי מיליונרים מקשיבה לאדם השני העשיר ביותר בעולם שמחזיקה את בית המשפט. כל בעל מניות בפגישה זו מבין משהו על השקעה שלדעתי רוב האנשים פשוט לא מקבלים. זה משהו שלמדו, במרוצת השנים, ממכתב בעלי המניות.

זה זה: מייקל קורליאונה טעה.

אתה מקבל את הפניה. אתה יכול אפילו לזכור את הסצינה המפורסמת מהסרט. הסנדק, שנורה, חולה. מייקל סוני ואת capos הם דנים מה לעשות על וירג 'יל Solluzzo ואת הקפטן מושחת. לאחר ששמע את הצעתו של מייקל, אומר הבכור, כי מייקל מניח לדברים להגיע אליו.

"שום דבר אישי, "אומר מייקל. "זה בהחלט עניין עסקי." הביטוי הזה צייר קו שהפריד בין שני הדברים.

זוהי דיכוטומיה שקרית לחלוטין. הלקח של וורן באפט, מה שהוא לימד במשך שנים, הוא כי ההשקעה היא אישית באופן יוצא דופן. זוהי מערכת יחסים הדורשת אמון, פתיחות, יושר ואינטימיות.

קח את הניסוח שהשתמשתי בו קודם.

אתה בטח קרא על זה. אבל באפט היה מבחין בזה בשנייה. המילה? בעלים. באפט חושב על עצמו בראש ובראשונה כבעלים של עסקים. מילה אחרת שהוא משתמש בה לעתים קרובות במכתב היא שותפה. אף אחד - לא אדם אחד - עושה עסקים עם וורן באפט. יש להם הזדמנות לשתף פעולה איתו. אנשי העסקים הטובים ביותר בעולם, המוצלחים ביותר, יש סיכוי ליישר את האינטרסים שלהם עם לטעון את איש העסקים הטוב ביותר בכל הזמנים - ויש לו לעשות את אותו הדבר.

באפט הוא בחלק העליון של תרשים הארגון בברקשייר, בטוח. אבל זה נייר, ולעסקים באפט הוא לעולם לא על נייר אלא על אנשים - ועל תוצאות יוצאי דופן שאנשים יכולים לספק. באפט כתב במשך שנים - עשרות שנים - שהכסף הוא החלק הקל. ברקשייר תמיד שומר הרבה כסף על היד. מה הוא לא יכול לקנות, ומה הוא (סגן יו"ר) צ 'רלי מונגר לא יכול לספק, הוא כישרון. הם לא יכולים רק לשחזר מנהיגים כמו Ajit Jain, ראש שיפוי לאומי אחד המוחות הביטוח הכי ידע בעולם. ברקשייר לא מסוגלת למנות מנהלים כמו טוני נילי בג'יקו או דייב סוקול במידאמריקן אנרג'י. השאלה היא לא מי מהם יהיה מנכ"ל כאשר באפט ימות. (עבור הרשומה, הכסף שלי על Ajit.)

השאלה היא מה החשיבה הקשר הזה יכול לעשות עבור משקיעים בודדים.

תשובה: זה עושה אותם לא רק חכם יותר אבל חכם.

שקול מכונית שכורה. הנוסעים מחוספסים עליהם. כולנו רוסנו את המנוע, טחנו דלת ולקחנו סיכונים כשנסענו. אם המכונית נתקעה, למי אכפת? זה חוזר אל דלפק ההשכרה ללא קשר.

אבל תחשוב על המכונית שבבעלותך שאהבת יותר מכול. שמרת את המרכבה הזאת מלוטשת. אתה שאיבת גז פרמיה. אתה יודע כל תכונה ומתוחזק כל מתג במצב עבודה מושלם. החנית את המכונית בצורה כזאת שהיא נמנעה מאור שמש קשה, מעגלות מכולת ואפילו ממכוניות אחרות.

המניות שבבעלותך - אם הייתי צריך לנחש - הן מכוניות להשכרה. אבל עבור הבעלים של ברקשייר האת'ווי, מניות מטופלים כמו מכונית מועדפת. והנהג הכי זהיר בעולם הוא וורן באפט. מה זה משנה? עם הזמן, מנטליות הבעלות הזו הניבה תשואה של 434,057% לעומת תשואה כוללת ב- S & P 500 של + 5,430%. באפט מציין בצורה נכונה שני דברים על המספר הזה במכתב השנה: ראשית, הרווח שהוא מעביר הוא בערך המנייתי למניה, שעומד על 20.3% בממוצע, מאז הרכיב באפט את ברקשייר ב -1965. שנית, את מחיר המניה כמו אמת המידה שלו התוצאות ייראה אפילו יותר טוב - כמעט על ידי גורם של שניים, למעשה. ברקשייר השיגה רווח מצטבר של +801,516 מדהים.

בדומה לבעל הגאה שהוא עצמו, באפט מאפיין ללא הרף את ברקשייר כבעלת ערך מופחת ביחס לערכו הפנימי.

ישנם ארבעה עמודי תווך לחשיבה של באפט. משקיעים שאוהבים אותם, כפי שמרבית בעלי המניות של ברקשייר האת'ווי עושים, מקדימים את המוחות החכמים ביותר בוול סטריט. כאשר הוא טועה, הוא הבעלים של זה. לפעמים זה אומר לנקוט פעולה שהוא מעדיף לא, כגון מכירת ConocoPhilips (NYSE: COP) במחירי הפסד. אבל באפט היה ישר. הוא הודה שהוא נלכד ברגע זה ושכר יתר על המידה.

מחויבות.

באפט לא עושה מכוניות להשכרה. הוא מתייחס לכל עסק כמו שלו. כאשר הוא קנה את ברלינגטון בצפון סנטה פה השנה, הוא אמר שהוא מצפה ברקשייר היה הבעלים אותו במשך מאה שנה. איש לא הטיל בו ספק. כאשר באפט קונה, הוא קונה כי הוא מוכן שותף במשך זמן רב.

משמעת.

באפט יש רשימה של קריטריונים להשקעות שהוא עושה. הוא מעולם לא שיתף את מה שמדובר בהנחיות המדויקות - הוא רמז שיש טופס של עמוד אחד שהיה עליו למלא כשעבד אצל המורה שלו, בן גרהם - אבל הוא תיאר אותם בדרך כלל בכל דו"ח שנתי כמו במדריך המניות של Berksheve Hathaway.

שאל את עצמך: האם שמעת פעם על חברה עם מדריך לבעלי המניות? האם אין העובדה שיש אחד - ושזה נשאר אותו הדבר במשך עשרות שנים - גורם לך לרצות להשקיע עם באפט? אני יודע שזה עושה אותי שמח שאני מחזיק במניות, וכך גם העובדה שבאפט אינו מתאים את מדריך הבעלים כדי שיתאים לו. הוא התייחס לטקטיקות כאלה במכתבו של השנה: "[המידות שלנו שומרות עלינו] מהפיתוי לראות היכן חץ המופע נוחת ואז מצייר את עין השור סביבו". הוא לא משקר: באפט השתמש באותה פסקה כדי לפתוח את מכתב בעלי המניות לפחות ב -20 השנים האחרונות. רק המספרים השתנו. זוהי עקביות.

הכישרון הגדול ביותר של וורן באפט - יחד עם המשמעת הזאת - הוא סבלנותו. אם העסקה לא תעבוד, הוא יחכה עד שזה יקרה, או שהוא יעשה משהו אחר.

תקשורת. באפט מעביר לבעלי המניות מידע עצום על היחידות התפעוליות של ברקשייר, שהן ביטוח, שירותים, חברות אחרות בעלות והשקעות. הוא מסביר, מחנך ומודיע. זה לא מוצג בשום מקום כפי שהוא במהלך המפגש השנתי הקרובה, שבמהלכו באפט מונגר לענות על שאלות במשך כמה שעות. ההבנה של באפט של כל יחידה עסקית ואת הכישרון שלו לפרטים הם מוזר. הוא יכול לענות על שאלות יותר מאשר רוב בעלי המניות יכולים להקשיב.

אלה ארבעה עמודי הם מה מכתב המניות הוא על כל העניין. המשקיעים השואפים לתכונות אלה, ודורשים מהם מהחברות שהם הבעלים, ממוקמים להצלחה. המשקיעים, כלומר, עושים את זה אישי. עכשיו, בקצרה, תן לי לספר לך איך לעשות כסף על הירושה של באפט, אשר אני מקווה הוא במרחק שנים. קח סכום כסף, תגיד 5,000 דולר, ותכניס אותו להשקעה בטוחה ביותר, כזו שתוכל לחסל מיד, ואז תעשה מה שבאפט עושה: חכה להזדמנות. ההזדמנות שאתה מחפש היא פרישתו של באפט, שעליה אני צופה שמניות ברקשייר יצללו. זה - אם אתה חייב זמן השוק - הוא כאשר סוחר צריך לקנות ברקשייר.

אם אתה משקיע, עם זאת - אם אתה הבעלים של עסקים כמו באפט - אז הזמן הטוב ביותר לקנות ברקשייר האת'ווי מעולם לא משתנה. זה היה אתמול