ניתוח זרימת מזומנים בהנחה (DCF) ניתוח ודוגמה |
How to value a company using discounted cash flow (DCF) - MoneyWeek Investment Tutorials
תוכן עניינים:
מה זה:
ניתוח תזרים מזומנים (DCF) תהליך חישוב הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים עתידיים של השקעה כדי להגיע לאומדן שווי הוגן שוטף להשקעה.
איך זה עובד (דוגמה):
הנוסחה עבור ניתוח תזרים מזומנים מהוון
DCF = CF 1 / (1 + r) 1 + CF 2 / (1 + r) 2 + CF 3 / (1 + r) 3 … + CF n (1 + r) n
היכן:
CF 1 תזרים מזומנים מזומנים בתקופה 1
CF 2 תזרים מזומנים = 2 בתקופה
CF 3 = תזרים מזומנים בתקופה 3
CF n תזרים מזומנים = n
r = שיעור הנחה (המכונה גם שיעור התשואה הנדרש)
כדי לקבוע אומדן שווי הוגן למניה, תחילה פרויקט את כמות תזרים המזומנים התפעולי שהחברה צפויה לייצר בשנים הקרובות. רוב האנשים מעריכים את תזרימי המזומנים במשך חמש או עשר שנים בעתיד כי זה כמעט בלתי אפשרי לעשות אומדן מציאותי של תזרים מזומנים עבור כל פרק זמן ארוך יותר. משם, לקבוע כמה תזרימי מזומנים עתידיים אלה שווה דולר של היום על ידי הנחה אותם בחזרה בהווה בשיעור מספיק כדי לפצות את המשקיעים על הסיכון נלקח. לבסוף, לחלק את המספר על ידי המספר הכולל של מניות בדילול מלא מצטיינים להגיע לאומדן שווי הוגן למניה.
בגלל הרווחים GAAP כפופים מניפולציה והוא יכול להיות מעוות על ידי פחת, מחיקות מוניטין, וכן שורה של נוספים שלא במזומן, אנליסטים רבים מאמינים כי תזרים המזומנים של החברה הוא מדד טוב בהרבה לערך המניה שלה מאשר ההכנסה נטו שלה. כמובן, בעולם האמיתי, אין ערובה כי החברה יכולה לספק על תחזיות תזרים המזומנים שלה. ככזה, החברה מסוכנת יותר, הביקוש למשקיעים גדולים יותר.
חשוב לציין כי שלושת המרכיבים המשפיעים ביותר של DCF הם הזמן, שיעור התשואה הצפוי, וגודל תזרימי המזומנים בכל תקופה. ככל רחוק תזרים מזומנים הוא, פחות זה שווה היום. ככל ששיעור התשואה הצפוי של המשקיעים נמוך יותר, תזרים המזומנים העתידי שווה כיום. ככל תזרים המזומנים הוא בכל תקופה, ככל שזה שווה היום. שינויים קטנים ברכיבים אלה יכולים להיות בעלי השפעה משמעותית, כלומר ניתוח DCF הוא רק טוב כמו ההנחות שלה.
למה זה עניין:
ישנן דרכים רבות לחשב מה ההשקעה היא באמת שווה היום. לדוגמה, משקיעים רבים מסתמכים על יחסים כגון מחיר / ערך בספרים, מחיר / רווחים, מחיר / תזרים מזומנים וכו '. כדי להיות בטוח, ערכי הערכה מסורתיים אלה יכולים להיות שימושיים, אבל הם רק לספר חלק מהסיפור. ניתוח DCF הוא אחד המושגים הבסיסיים והמתפשטים ביותר במימון, ואחד היתרונות הגדולים ביותר שלו הוא כי הוא מסביר את העובדה כי הכסף שאנו מקבלים היום ניתן להשקיע היום, בעוד כסף אנחנו צריכים לחכות לא יכול. במילים אחרות, חשבונות DCF עבור ערך הזמן של הכסף. ככזה, הוא מספק הערכה של מה שאנחנו צריכים להשקיע היום (למשל, איזה מחיר אנחנו צריכים לשלם) כדי לקבל השקעה בשווי מסוים של כסף בנקודה מסוימת בעתיד.
