תורת תמחור ארביטראז '

תורת תמחור ארביטראז'

מה זה: שיטה ידועה של אמידת מחיר של נכס. התיאוריה מניחה שתשואה של נכס תלויה בגורמים מקרו-כלכליים שונים, שוק ואבטחה ספציפיים.

איך זה עובד (דוגמה):

APT היא חלופה למודל תמחור נכסי ההון (CAPM). סטיבן רוס פיתח את התיאוריה בשנת 1976.

נוסחת APT היא:

E (r _j) = r _f + b _j1 RP ₁ j> _RP 2 _{+ b} j3 _RP 3 _{+ b} j4 _RP 4 _{+ … + b} jn _RP n _כאשר:

E (r

j _{) = שיעור התשואה הצפוי של הנכס} r

f _{= שיעור ללא סיכון} b

j _{= הרגישות של החזרת הנכס לגורם מסוים} RP = פרמיית הסיכון הקשורה בפרט גורם

הרעיון הכללי מאחורי APT הוא ששני דברים יכולים להסביר את התשואה הצפויה על נכס פיננסי:) 1 השפעות מקרו - כלכליות / ספציפיות לביטחון ו) 2 - רגישות הנכס להשפעות אלו. מערכת יחסים זו נוצרת בצורה של נוסחת רגרסיה לינארית לעיל.

יש מספר אינסופי של השפעות ספציפיות לאבטחה מסוימת, כולל האינפלציה, אמצעי הייצור, אמון המשקיעים, שערי החליפין, מדדי השוק או שינויים בריבית. על האנליטיקאי להחליט אילו השפעות רלוונטיות לנכס המנותח.

כאשר האנליסט שואב את שיעור התשואה הצפוי של הנכס מדגם APT, הוא יכול לקבוע מהו המחיר ה"נכון "של הנכס צריך להיות על ידי חיבור שיעור לתוך מודל תזרים מזומנים מהוון.

שים לב ניתן להחיל APT על תיקי ניירות ערך כמו גם ניירות ערך בודדים. אחרי הכל, תיק יכול להיות חשיפות ורגישות סוגים מסוימים של גורמי סיכון גם כן.

למה זה עניין:

APT היה מודל מהפכני כי זה מאפשר למשתמש להתאים את המודל לאבטחה להיות מנותח. וכמו במודלים אחרים של תמחור, הוא מסייע למשתמש להחליט אם אבטחה מוערכת או מוערכת יתר על המידה ולכן הוא או היא יכולים להרוויח ממידע זה. APT הוא גם מאוד שימושי עבור בניית תיק, כי זה מאפשר למנהלים לבדוק אם תיקי שלהם חשופים לגורמים מסוימים.

APT עשוי להיות יותר להתאמה אישית מאשר CAPM, אבל זה גם קשה יותר ליישם בגלל קביעת הגורמים אשר משפיעים על המניה או תיק לוקח כמות ניכרת של מחקר. זה כמעט בלתי אפשרי לזהות כל גורם משפיע הרבה פחות לקבוע כמה רגיש הביטחון הוא גורם מסוים. אבל מקבל "קרוב מספיק" הוא לעתים קרובות מספיק טוב; למעשה, ארבעה או חמישה גורמים בדרך כלל מסבירים את רוב תשואת הביטחון: הפתעות באינפלציה, התל"ג, ביטחון המשקיעים ושינויים בעקום התשואה.