פריימר על קבלות אמריקאיות של הפקדה

העולם הוא מקום גדול, אבל עבור המשקיעים זה לא צריך להיות. למעשה, משקיעים המחפשים תיק מגוון יעשו טוב כדי להרחיב את האופקים שלהם מעבר לגבולות של ארה"ב. אפילו חובב המשקיעים הבינלאומיים לא צריך להפחיד להשקיע בחו"ל. ככל שהתחזק הסחר הבינלאומי, שהביא את הכלכלות הלא מפותחות לחזית הבמה העולמית, כך גם הצעותיהם של מניות של חברות זרות זמינות למשקיעים בארה"ב. זה נכון, אתה לא צריך לארוז את התיקים או אבק הדרכון שלך להיות משקיע גלובלי.

יש הרבה אפשרויות עבור משקיעים אמריקאים שרוצים לקנות מניות בחברה זרה. נכון לאמצע שנת 2008, יש 2,250 תוכניות הפקדה המפורטות בבורסות גלובליות שונות. נתון זה מייצג 1,800 חברות מ 70 מדינות שונות. בנוסף, ההשקעה בארה"ב במניות זרות עומדת כיום על כ -2 טריליון דולר, על פי נתוני ג'יי.פי מורגן. רישום מניות זרות בבורסות בארה"ב הוא עסק רווחי שיוצר זרמים של הכנסות מבוססות שכר עבור בנקים גדולים, ולכן לסמוך על רישומים זרים רבים נוספים בעתיד.

בואו נסתכל איך אמריקני הפקדה קבלות (ADRs) יכול להועיל אתה נמצא כאן:

מה זה ADR?

בלקסיקון השקעות, יש שפע של ראשי תיבות וכולם נראים לרוץ יחד לאחר זמן מה, אז בואו להגדיר מה בדיוק ADR הוא. ג'יי.פי מורגן הציג את האמריקנים ב- ADR ב -1927, והם מניות שעוסקות בבורסה בארה"ב המייצגת מספר קבוע של מניות בחברה זרה. אין קריטריונים לבחירה לגבי מדינה ביתית של החברה, כך ששווקים בארה"ב מציינים ADRs ממדינות מפותחות כגון צרפת וגרמניה, כמו גם בשווקים מתעוררים כמו הודו ודרום קוריאה.

אחד היתרונות העיקריים למשקיעים ADR הוא כי פעם החברה נסחרת בבורסה בארה"ב, הן כפופות לתקנות ולתקנות של רשות ניירות ערך, והן חייבות לדווח על רווחיהן לרבעון, בדיוק כמו חברה אמריקנית. חברות זרות רבות נדרשים לדווח על תוצאות רווח רק פעמיים בשנה בביתם.

סוגי וסוגים של ADRs

הבא, אנחנו צריכים להסתכל על סוגי ADRs. ישנם שלושה סוגים, כל אחד נקרא רמה. רמה I יכול להיות אזור מסוכן עבור המשקיעים לשחק בהם אלה הם לעתים קרובות מניות פרוטה, המסחר מעל הדלפק או על פינק פחים, והם פחות מוסדר על ידי ה- SEC.

רמה I ADRs הם הדרך הקלה ביותר עבור זרים חברות כדי לקבל את המניות הרשומות בבורסה בארה"ב, אשר החברה מקווה, עושה את המניות שלהם יותר מושך יותר משקיעים. קונים פוטנציאליים של רמה I ADRs צריכים לזכור כי מניות אלה ושיטות הדיווח שלהם אינם כפופים כללי חשבונאות מקובלים (GAAP) ואינם נדרשים להנפיק דוחות רבעוניים או שנתיים. עם זאת, הם חייבים לפרסם דו"ח שנתי באנגלית באתר האינטרנט של החברה שלהם. חברות זרות רבות וידועות ידועות יש רמות ADRs (כולל באייר, פיאט וטבק קיסרי) כדי להוזיל את העלות של עמידה בדרישות רגולטוריות (ראה סוגיות רגולטוריות מול סעיף ADRs) ועדיין מציעים את מניותיהם למשקיעים האמריקאים. > רמה 2 של ADRs הן ברמה גבוהה יותר ברמה I, והן מוסדרות יותר. חברות שלב ב 'נדרשות להגיש לרשות ניירות ערך (SEC) ונדרשות לפעול לפי כללי GAAP. הם גם חייבים להגיש טופס 20-F, המקבילה של 10 K או דו"ח שנתי. ברגע שהחברה הופכת ל- ADR ברמה השנייה, הם זכאים לרישום בבורסה אמריקנית יוקרתית יותר, כגון NASDAQ או הבורסה לניירות ערך בניו יורק.

רמה III של ADR היא שמנת היבול. אלה הם בדרך כלל גדולים, חברות לזיהוי המבקשים חשיפה על חילופי אמריקאי. כמה ADRs כי אתה אולי כבר מכיר כוללים: סין ניידים, LDK שמש, נוקיה, Petrobras ו Sterlite תעשיות. אלה סוגים של משקיעים בינלאומיים המשקיעים צריך לשקולכדי להיות זכאי רמה III, החברה חייבת להגיש טופס F-1 עם ה- SEC, שהוא למעשה תשקיף. כמו כן, על החברה להגיש דוח שנתי, לציית לכללי חשבונאות מקובלים (GAAP) ולהפוך מידע מהותי למשקיעים בארץ המוצא שלה, הזמין גם בארה"ב. רמה זו קשורה להנפקה ציבורית של מניות.

נושאים רגולטוריים מול ADRs

בשנת 2002, הקונגרס העביר את חוק Sarbanes-Oxley, או SOX, בעקבות שערוריית אנרון כדי להפוך את תקני הדיווח של התאגיד מחמיר יותר. למרבה הצער, תוצאה לא מכוונת של חוק זה היא כי זה הפך את החברה תלושי יותר יקר עבור חברות ומומחים רבים מאמינים כי יש מזג את כמות חברות זרות המבקשים רשימה מניות בארה"ב

כמובן זה שלילי לא רק עבור הבנקים להרוויח כסף על הרישום מניות אלה, אבל זה מצמצם את האפשרויות עבור המשקיעים. החוק אינו מבחין בין חברות אמריקאיות וחברות זרות לצורך רישום, ובדרך כלל גם ה- SEC אינו נוגע לפעולות אכיפה. למרות זאת, העלויות הכרוכות ב- SOX הפחיתו את ההתלהבות של חברות זרות ורשמו את מניותיהם בבורסות בארה"ב, בייחוד משום שרמת ADRs של רמה II ו- III נדרשת להיות תואמת לחלוטין ל- SOX.

השפעת החוק הייתה מדהימה. בשנים 2004 ו -2005, רישומים של ADRs ברמה II ו- III ירדו לרמה הנמוכה ביותר מאז 1989, על פי מחקר של ג'יי.פי מורגן. נוסף על כך, מספר החברות הזרות שנמחקו מהבורסות האמריקניות החל לעלות מיד לאחר כניסת החוק. מספר מתנגדי ה- SOX טוענים כי החוק מקטין את האפקטיביות של ארה"ב כמרכז פיננסי מוביל ופותח את הדלת עבור קפיטול פיננסי אחר כדי לגנוב עסקים מחוץ לחברות אמריקאיות. נכון לשנת 2007, רישומים זרים היו ברמה הנמוכה ביותר שלהם ב -16 שנים, בעוד delistings היו בהתאמה גבוה יותר.

היתרונות

כמובן שיש צורך להיות קצת תועלת לקנות ADRs ויש כמה יתרונות להיות בטוח. ראשית, משקיע לא יכול לקוות לגוון כראוי את תיק ההשקעות שלו אם אחזקותיו מבוססות כולן באותה מדינה. Owning ADRs יכול לעזור אם השווקים האמריקאי הם מפגרת עמיתים זרים. לדוגמה, אם אתה הבעלים של ADR ברזילאי נסחרת בבורסת NYSE, כי המניה עשויה לבצע גם אם השווקים בארה"ב לא בגלל הביצועים שלה מבוססת יותר על הכלכלה של ברזיל מאשר בצפון אמריקה.

שנית, קונים של ADRs לא צריך לדאוג לשלם מסים זרים. אם הייתם קונים מסחר במניות אוסטרליות בסידני, הייתם כפופים למסים אוסטרליים על כל רווחי הון. עם ADR של אותה חברה, אתה רק צריך לדאוג לשלם מסים בארה"ב.

שלישית, המשקיעים ADR יכולים להפיק תועלת הערכות מטבע חוץ. כלומר, אם ה- ADR האוסטרלי שלך מגדיל את הדיבידנד שלו והדולר האוסטרלי חזק מול הדולר האמריקני, הדיבידנד שלך שווה יותר משום שהתשלום מומן לדולר ארה"ב. אם כבר מדברים על דיבידנדים, חברות זרות - אם כי הם יכולים רק לשלם דיבידנדים פעם או פעמיים בשנה - יש מסורת storied לא להיות קמצנית כמו עמיתיהם האמריקאים כשמדובר תשלומים לבעלי המניות. השווה מניות בארה"ב ומניות אירופאיות מאותו הסקטור, ואתה כמעט בטוח שתגלה שלחברה האירופית יש דיבידנד עשיר.

לבסוף, העלות של רכישת מניות בבורסה זרה יכולה להיות אסורה. הברוקר שלך הוא כמעט בטוח דינג לך עם עוד כמה עמלות מעבר רק את העלות של סחר עבור הזכות לקנות ישירות בלונדון או בפריז. עם ADRs, אנחנו יכולים להפחית את עלות ההשקעות הזרות שלנו באופן דרמטי.

הסיכונים

ישנם סיכונים עם ADRs, בדיוק כפי שיהיו עם כל כלי השקעה אחר. המגמות הכלכליות הבינלאומיות הפכו את העולם למקום קטן יותר, כפי שציינו, וזה אומר שהשותפים למסחר תלויים זה בזה יותר מאי פעם. מדינה מפותחת יכולה להיות תלויה בשוק המתפתח של צרכים חיוניים כגון סחורות וזה יכול להיות מסוכן עבור המשקיעים אם השוק המתעוררים הוא לא יציב מבחינה פוליטית.תאר לעצמך את התרחיש ההיפותטי הזה: אתה הבעלים של ה- ADR של קונגלומרט תעשייתי אירופאי, אשר השקיעו השקעה ניכרת בשוק המתפתח. אם מתחים פוליטיים בגיאוגרפיה המתעוררת יתלקחו, זה עלול להיות אסון על ההשקעה שלך.

לאחר מכן, קיים סיכון המטבע הנ"ל. בעת רכישת ADRs, אנחנו רוצים לקנות אותם ממדינה עם מטבע חזק, במיוחד מול הדולר האמריקני. מטבע חזק הוא סימן לבריאות הכלכלית הכוללת של המדינה. בנוסף, אם החברה מעלה את הדיבידנד שלה, התשלום כאשר הומרו לדולר ארה"ב הוא הרבה יותר גבוה עבור המשקיע האמריקאי. מניות משלו של ADR אמריקה הלטינית ועוד משבר מטבע שם מתרחשת, ההשקעה שלך יכול להיות מחוסל. במילים אחרות, לחפש מטבעות חזקים.

ובאותו קו זהה של סיכון מטבע, יש כמובן את רוח הרפאים של סיכון האשראי והאינפלציה. זה כלל אצבע טוב להתבייש ממניות במדינות ידועים כי יש חששות האינפלציה משתולל. חששות האשראי הם די ישר קדימה. לכל מדינה שמנפיקה אג"ח מגובות של הממשלה, או חוב ריבוני, יש דירוג אשראי. אם אתה תקוע מחזיק מניות של ADR אשר דירוג האשראי הביתה של הבית יש רק הורידו לאחור, מצפה לאבד קצת כסף.

למרבה המזל, אלה חששות ניתן להפחית עם מחקר שקדן לפני ביצוע כל ההון שהרווחת קשה שלך. בדיקה של אתר האינטרנט של ה- SEC עבור המסמכים הנ"ל כגון 20-F הוא רעיון טוב. כל מה שאתה צריך לעשות כדי לחפש באתר הוא להזין טיקר או שם החברה. בנוסף, בנקים המפקידים כי חסות ADRs הם משאב נהדר למשקיעים ADR. בדוק את אתרי האינטרנט של בנק ניו יורק מלון, ג'יי.פי מורגן, סיטיבנק ו דויטשה בנק, כפי שהם שחקנים דומיננטיים חסות ADR.

עוד סיכון מוזר כי קונים ADR צריך להיות מודע הוא סיום של החברה של תוכנית ADR. אמנם זה לא תרחיש נפוץ, ADR הסתיים פשוט אומר החברה או הבנק המפקידים הרישום המניות בארה"ב החליטה לסיים את התוכנית. המשקיעים מקבלים הודעה בכתב כי ADR יהיה delisted ויש להם את האפשרות של מכירת המניות שלהם או לקחת את האבטחה הבסיסית. אם אתה לוקח את המניות הבסיסית, כאשר אתה רוצה למכור אותם, סביר להניח שיהיה עליך לעשות את זה בבית של החברה חילופי, אשר יגדיל את עלות העסקה באופן משמעותי.

מסים ומסקנות שיקולי מס עבור אחזקות ADR שלך הם די פשוטה. רווחי ההון שהרווחו השקעות אלה מטופלים כפי שהם עם השקעות מקומיות. דיבידנדים הם גם במס באותה דרך עבור השקעות מקומיות וזרים.

מדינות רבות למנוע חלק דיבידנדים המשולמים למשקיעים זרים - למשל, קנדה מעוכבת 15% מהתשלומים. סכום זה יכול להיות התאושש על ידי הגשת זיכוי מס זר בעת הגשת מסים.

מעל גיל 80, זה הוגן לומר כי ADRs כאן לומר על חילופי בארה"ב וזה דבר טוב עבור המשקיעים האמריקאים. כמו הגלובליזציה ממשיכה לגדול, כך גם הצעות ADR. זה בכיתה ההשקעה יכולה לעשות הרבה טוב עבור תיק שלך ואפילו לתת הרבה צורך להתחיל לקפוץ. העולם הוא שינוי והשקעות שלך צריך לשנות יחד עם זה על מנת למקסם את החזרות.