פאונט בונד הגדרה & דוגמה |

מה זה:

אגרות חוב הניתנות להחלטה הן אג"ח שנותנות למחזיק את הזכות למכור את האג"ח שלו מנפיק לפני תאריך הפדיון של האג"ח.

איך זה עובד (דוגמה):

שטר האג"ח ייקבע מתי ואיך ניתן למכור את האג"ח, ולעתים קרובות יש מספר רב של תאריכי מכירה לאורך כל החיים של איגרת חוב הניתנת להחלפה. ניירות ערך רבים של חברות ורשויות עירוניות יש הוראות סעיף 1-5 שנים.

כדי להבין כיצד עבודות הרכש, נדון באיגרת XYZ שהונפקו בשנת 2000 ונפרע בשנת 2020. בהודעה נקבע כי המחזיק רשאי לשים (למכור) את האג"ח לאחר ארבע שנים. הוראה לשים את הכניסה גם קובע את מחיר המכירה, וזה מה המנפיק חייב לשלם כדי לפדות את האג"ח. בדרך כלל את מחיר לשים הוא 100% של ערך נקוב. בדוגמה שלנו, את ההודעה עשויה לומר, "XYZ האג"ח עקב יוני 1, 2020 הוא putable ב -1 ביוני 2004 ב 100% של נקוב." (האג"ח בדרך כלל מספק טבלה של תאריכי תמחור ומחירים, כמו גם אם רלוונטי.)

נזכיר כי כאשר הריבית עולה, מחירי האג"ח שהונפקו ב, שיעורי נמוך יותר לרדת ולהיפך. לכן, אם הריבית היא 3% ב -1 ביוני 2004, אבל האג"ח XYZ רק חוזר 2%, המחזיק יהיה כנראה לשים את האג"ח, לקבל את כספו בחזרה, להשקיע אותו משהו עם תשואה גבוהה יותר. עם זאת, אם תשואות השוק לאג"ח דומות ירדו ל -1%, איגרת ה- XYZ שווה יותר, והמשקיע יסתפק כנראה בהישענות על הקשר שלו ויחזיר תשואות שוק מעל הממוצע.

למה זה משנה:

היתרון של

איגרות חוב ניתנות להחלפה הוא שאם הריבית תעלה לאחר תאריך ההשקעה, ולכן הפחתת ערך האג"ח, המשקיע יוכל לשחזר חלק או את כל ההפסד על ידי כך שהכריח את המנפיק לפדות את האג"ח ב ערך נקוב.

הוראות שים מניבות משמעותיות משנות את ניתוח האג"ח מכיוון שהן משנות שני מימדים של סיכון למחזיקי איגרות החוב. ראשית, הם מורידים את הסיכון להשקעה חוזרת: כאשר הריבית עולה, למנפיק איגרות החוב יש סיכוי גבוה יותר לממש את ההוראה על מנת לצאת ממה שהפך להשקעה בהשקעה נמוכה ולהשקיע את הכסף בשיעורים גבוהים יותר. זה גם משאיר את המנפיק עם ההסתברות שזה פתאום צריך לבוא עם מזומנים לפדות את האג"ח, והוא חייב לעשות זאת במה הוא כנראה סביבה גבוהה. יש כמובן סיכוי כי המנפיק לא יכול להעלות את הכסף ולכן לא ניתן לפדות את איגרות החוב, ולכן רבים מובטחת אג"ח מובטחות (כלומר, צד שלישי, בדרך כלל בנק, הסכים לשלם את מחזיקי האג"ח אם לא ניתן למנפיק).

שנית, הוראות סעיף מגבילות את הפחתות הפוטנציאליות של האג"ח, מכיוון שכאשר הריבית עולה, המחיר של איגרת חוב הניתנת להחלפה לא יפחת ממחיר המכרז.

באופן אינטואיטיבי, איגרת חוב הניתנת להחלפה היא רק איגרת חוב מסורתית עם אופציית PUT. לפיכך, גם מחיר האג"ח הניתנות להחלפה יכול להיות מחולק באופן אינטואיטיבי למחיר האג"ח הלא-סחירות ומחיר אופציית הרכש. לכן ניתן להשתמש במודלים של תמחור אופציות על מנת לאמוד את איגרות החוב הניתנות לניתוק ולחשב את התשואות המותאמות שלהן, את משך הזמן שלהן ואת הקימור שלהן.

מאשר איגרות חוב לא סחירות דומות. אם מנפיקים של אג"ח אלה מרגישים שהם מקבלים פיצוי מספיק על הסיכונים הכרוכים בהפרשות, הם יכולים להיות דרך מצוינת לגייס הון.