FCX יש פוטנציאל הפוך 100% |
¥££¦ª¦ªª«₩₩»₩§°ª
כמו מנהלים להכין להכריז על רכישת רב מיליארד דולר גדול לציבור, הם בדרך כלל מתלהבים מאוד מהתגובה הנלהבת של בעלי המניות המרכזיים. אבל כאשר כורה נחושת, פריפורט-מקמורן, מכרה זהב ו-גז בשווי של כ -20 מיליארד דולר, לימים לקחת.
באותו זמן, המשקיעים תהו מדוע כורה הנחושת הגדולה בעולם יהיה לגוון משם לתעשייה לחלוטין לא קשור. והם גדלו בבהלה על סכום החוב שנלקח על מנת להשלים את העסקה.
ערך ארגוני סטטית - שווי שוק גבוה יותר
למרות פריפורט-מקמורן הודיעה בסופו של דבר מתכננת למכור כמה נכסים כדי לגייס מזומנים, החוב לטווח ארוך של החברה זינק מ -3.5 מיליארד דולר בסוף 2012 ל -20.7 מיליארד דולר בסוף שנת 2013. במקביל לערך השוק הנוכחי להון העצמי, שווי הארגון הכולל של FCX עומד על כ -53 מיליארד דולר. צריך לטעון כי חברה זו ראויה ערך ארגוניים גבוהים יותר, אבל פשוט שמירה על רמה של ערך קבוע תניב משמעותית כלפי מעלה עבור המניה. מבט על הדוחות המאזניים ותזרימי המזומנים המתוארים מסבירים מדוע.
החל השנה, הישות המשולבת נמצאת על המסלול כדי לייצר רווח שנתי של לפחות 10 מיליארד דולר לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA) ל -13 מיליארד דולר עד 2020, על פי תחזיותיה של מריל לינץ '. רוב הרווחים תזרים המזומנים צפויים לבוא הטופס רכש נפט וגז נכסים. כדי להיות בטוח, FCX חייב לשמור על כמות ניכרת של הוצאות הון שנתיות.
ניהול מצפה להשקיע סביב 7 מיליארד דולר בהוצאות הון (capex) השנה הבאה, אם כי נתון זה צריך לרדת בהתמדה בשנים שלאחר מכן. עם זאת, עליית ה - EBITDA נגד ה - CPEX היורד פירושו תזרים מזומנים חופשי יגיע ל - 1.2 מיליארד דולר השנה ל 4.7 - מיליארד דולר ב - 2017 ו 8 - מיליארד דולר ב - 2020.
ההנהלה חושבת שהיא יכולה להתמודד באופן אגרסיבי עם עומס החוב של 20 מיליארד דולר באמצעות תזרים מזומנים חופשי עולה. האנליסטים של מריל מסכימים, מעריכים כי עד 2020, FCX יהיה מזומנים נטו על הספרים, לא חוב נטו.
מאזן חיזוק של פריפורט
זכור כי עומס החוב גבוה טוענים מכפילי EBITDA נמוך יותר עומסי החוב נמוך טוענים EBITDA higer מכפילים. אז בואו לבחון שוב את ה EBITDA לטווח הארוך שוב. עד 2020, ללא חוב על הספרים, כי 1300000000000 שנתי EBITDA הדור צריך לזכות EV / EBITDA מרובים של סביב 5.
זה אומר ערך ארגונית של 65 $ למניה. שוב, ללא חוב נטו, זה יהיה ישירות להשוות את שווי השוק של החברה. לחברה יש בערך 1 מיליארד מניות מצטיינים, כך משווה מחיר היעד של המניה סביב 65 $.
האם המשקיעים צריכים לחכות עד 2020 כדי לראות את זה סוג של תנועה? לא. המאזן שיפור בהתמדה צריך להוביל המשקיעים להסתכל קדימה, מניות סביר להניח לשקף את זה קבוצה של דוחות כספיים פרופורמה עד 2017 או 2018. Thay אולי נראה הרבה זמן לחכות, אבל 100% פוטנציאל הפוך עבור שלושה - לאופק של 4 שנים מרשים.
רעש נחושת
המציאות היא כי כמה משקיעים אי פעם לחשוב על מלאי כזה בהקשר של יצירת ערך לטווח ארוך והנדסה פיננסית. במקום זאת, FCX נתפסת תמיד כמתווך לטווח קצר לביקוש נחושת מסין, ולעיתים קרובות היא מעיקה על ידי בעיות עבודה וייצור במכרה נחושת באינדונזיה ובמקומות אחרים. אלה הם גורמים חשובים אם יש לך אופק זמן של שלושה חודשים. מניות אולי אפילו לא לזוז בחודשים הקרובים, במיוחד אם מחירי הנחושת הם שטוחים.
עם זאת, עבור מלאי כזה, זה חיוני לקחת את התצוגה לטווח ארוך. בין אם $ 29, $ 31 או $ 33 היא נקודת הכניסה הנכונה עבור מלאי כזה הוא בעיקר לא רלוונטי. העובדה כי האנליסטים מפרסמים את יעדי המחיר עבורם הם חושבים שמניותיהם ייסחר בעוד רבעון או שניים, יסתיר את התפיסה ארוכת הטווח שהמשקיעים צריכים להחזיק.סיכונים שיש לקחת בחשבון:
הנחות תזרים מזומנים אלה מבוססות על ציפיות כי מחירי הנחושת ומחירי הנפט והגז יישארו קבועים ברמות הנוכחיות בחצי העשור הבא.
פעולה לביצוע -> תרגיל אתה יכול לעשות כמעט כל חברה גדולה כי יש לווה בכבדות במרדף של רכישה גדולה. עסקאות אלה בסופו של דבר לשלם את עצמם מתוך תזרים מזומנים, וזה אסטרטגיה טובה ליצירת ערך לטווח ארוך. היתרונות של שילוב של שני עסקים שונים תחת מטריה ארגונית אחת עדיין לא יכול להיות הגיוני, אבל אם ההנהלה יכולה לספק על אלה תזרים מזומנים מטרות, אז האסטרטגיה של ניהול יהיה מוצדק.
