עקומת תשואה הגדרה |

מה זה:

עקומת התשואה, הידועה גם בשם "מבנה טווח הריבית, "הוא גרף המתאר את התשואות של איגרות חוב דומות כנגד הפדיונות שלהן, בין הקצר ועד הארוך ביותר. (שים לב כי התרשים אינו מתווה את שיעורי הקופון כנגד טווח חלויות - זה נקרא עקומת נקודה.)

איך זה עובד (דוגמה):

עקומת התשואה מציגה את התשואות השונות המוצעים כיום על אגרות חוב של חלויות שונות. זה מאפשר למשקיעים במבט מהיר להשוות את התשואות המוצעות על ידי אג"ח לטווח קצר, לטווח בינוני וארוך.

עקומת התשואה יכולה לקחת שלוש צורות עיקריות. אם התשואות קצרות הטווח נמוכות יותר מהתשואות לטווח הארוך (הקו יורד כלפי מעלה), אזי העקום מופנה לעקום תשואה חיובי (או "נורמלי"). להלן דוגמה לעקום תשואה נורמלי:

אם התשואות לטווח קצר גבוהות מהתשואות לטווח הארוך (הקו יורד כלפי מטה), אזי העקומה נקראת ") עקום התשואה. להלן דוגמה לעקום תשואות הפוך:

לבסוף, עקומת תשואה שטוחה קיימת כאשר יש הבדל קטן או חסר בין תשואות קצרות וארוכות טווח. להלן תמצא דוגמה לעקום תשואה שטוח:

חשוב שרק אג"ח של סיכון דומה יאותמו על אותו עקומת תשואה. הסוג הנפוץ ביותר של עקום התשואות מגרשים אוצר ניירות ערך משום שהם נחשבים ללא סיכון ולכן הם אמת מידה לקביעת התשואה על סוגים אחרים של חוב

הצורה של עקומת התשואה משתנה לאורך זמן. המשקיעים המסוגלים לחזות כיצד ישתנה עקומת התשואה יכולים להשקיע בהתאם ולנצל את השינוי המקביל במחירי האג "ח.

עקומות התשואה מחושבות ומתפרסמות על ידי וול סטריט ג'ורנל, הפדרל ריזרב, ומגוון מוסדות פיננסיים אחרים.

למה זה משנה:

באופן כללי, כאשר עקומת התשואה היא חיובית, דבר המצביע על כך שהמשקיעים דורשים שיעור תשואה גבוה יותר על נטילת הסיכון הנוסף להלוואת כסף לתקופה ארוכה יותר.

כלכלנים רבים סבורים גם כי עקומה חיובית תלולה מצביעה על כך שהמשקיעים מצפים צמיחה כלכלית עתידית חזקה ואינפלציה עתידית גבוהה יותר (ולפיכך ריבית גבוהה יותר), וכי עקומת תשואות חדה הפוכה פירושה המשקיעים מצפים לצמיחה כלכלית איטית ולהורדת האינפלציה (ולפיכך הורדת הריבית). עקומה שטוחה מצביעה בדרך כלל על כך שהמשקיעים אינם בטוחים לגבי צמיחה כלכלית ואינפלציה בעתיד.

ישנן שלוש תיאוריות עיקריות המנסות להסביר מדוע עקומות התשואות מעוצבות כפי שהן. "תיאוריית הציפיות" מציינת כי הציפיות לעליית הריבית לטווח קצר הן היוצרות עקומת תשואה חיובית (ולהיפך). "השערת העדפת הנזילות" מציינת כי המשקיעים מעדיפים תמיד את הנזילות הגבוהה יותר של החוב לטווח קצר ולפיכך כל סטייה מעקום תשואה חיובי תתברר רק כתופעה זמנית. "השערת השוק המפולחת" קובעת כי המשקיעים השונים מסתפקים במגזרי פדיון מסוימים, מה שהופך את עקומת התשואה לשקף של מדיניות ההשקעות השוררת.

מכיוון שעקום התשואות מצביע בדרך כלל על שיעורי הריבית העתידיים, אשר מצביעים על התרחבות המשק או התכווצות, עקומות התשואה ושינויים בעקום התשואות יכולים להעביר מידע רב. בשנות התשעים מצא פרופ 'קמבל הארווי, פרופ' קמפוס, כי עקומות התשואות הפוכות קדמו לחמשת המיתונים האחרונים בארה"ב.

שינויים בצורת עקומת התשואות יכולים להשפיע גם על התשואות על תיקי ההשקעות, לאגרות חוב אחרות. מושגים אלה הם חלק ממה שמניע את האנליסטים והמשקיעים ללמוד את עקומות התשואה בזהירות