עקומת תשואה סיכון ודוגמה |

מה זה:

סיכון עקומת תשואה מתייחס להסתברות שעקום התשואות ישתנה באופן המשפיעה על ערכי ניירות הערך הקשורים לשיעורי הריבית - במיוחד איגרות החוב.

איך זה עובד (דוגמה):

ידוע גם בשם מבנה המונח של שיעורי הריבית, עקומת התשואה היא גרף המגרש את התשואות של איגרות חוב דומות כנגד הפדיונות שלהן, החל בטווח הקצר ועד הארוך ביותר. (שים לב כי התרשים אינו מתווה את שיעורי הקופון כנגד טווח חלויות - זה נקרא עקומת נקודה).

עקומת התשואה יכולה להיות חיובית (כלומר, הקו עולה וימינה, שכן המשקיעים דורשים שיעור גבוה יותר של לחזור על ההלוואות כסף לתקופה ארוכה יותר), הפוך (כלומר את קו slopes למטה ימינה), או שטוח. צורות אלו מציינות לא רק אם תשואות איגרות החוב לטווח קצר גבוהות או נמוכות יותר מתשואות איגרות החוב לטווח הארוך, אלא גם על תחושת המשקיעים לגבי הריבית העתידית ואפילו על הצמיחה הכלכלית. אם כך, אם המשקיעים יכולים להסתכל לעקום התשואות ולראות כי חלויות מסוימות משיגות שיעורי תשואה מסוימים עבור סוג מסוים של איגרות חוב, הם יכולים לבנות תיק עם ציפייה שאם הריבית תשתנה, תיקי ההשקעות שלהם יגיבו בצורה מסוימת.

כל משקיע המחזיק ניירות ערך המבוססים על ריבית הוא חשופים לסיכון תשואה. הבנקים רגישים במיוחד לשינויים בעקום התשואות. אבל מנבא איך את עקומת ישתנה קשה. רוב המתמטיקה מתבססת על ההנחה כי עקומת התשואות נעה באופן מקביל (כלומר שכל התשואות לכל האג"ח משתנות באותו אופן, מה שגורם לעקומה לשמור על צורתה ופשוט לנוע מעלה או מטה). עם זאת, זה כמעט אף פעם לא קורה מה קורה בעולם האמיתי.

לדוגמה, לפעמים עקומת נשאר חיובי אבל זה steepens, המציין כי המשקיעים פתאום מצפים לאינפלציה בעתיד גבוה (ובכך שיעורי ריבית גבוהים יותר). הפיחות בעקומה נוטה לומר כי המשקיעים מצפים כעת לאינפלציה נמוכה יותר (ולריביות) בעתיד. בדרך כלל, עקומה משטחת מעידה על כך שהמשקיעים אינם בטוחים לגבי צמיחה כלכלית עתידית. בתורו, המשקיע נושא סיכון עקומת תשואה - הסיכון שהתיק שלו לא ישתנה כמתוכנן עם שינוי עקומת התשואה.

מדוע זה משנה:

כאשר שיעורי הריבית בשוק משתנים, המחיר של אג"ח ישתנה. יש קשר הפוך בין מחיר לתשואה: כאשר מחירי האג"ח יורדים, התשואות עולה, וכאשר מחירי האג"ח עולים, התשואות יורדות.

בנוסף ליחסי מחיר זה, קיים קשר חשוב בין התשואה ובגרות. עקומת התשואה היא ייצוג גרפי של אותה מערכת יחסים בשוק. אם המשקיע או האנליסט יהיה טוב בניבוי השינויים בעקום התשואה, הוא יוכל ליהנות מהשינוי המקביל במחירי האג"ח.

לכל תיק אג"ח יש חשיפות שונות לאופן שינוי העקום - כלומר סיכון עקומת התשואה. אחוז החזוי שינוי במחיר האג"ח המתרחשת כאשר תנודת התשואות נתפסת על ידי מושג מתקדם שנקרא "משך".