סוד קרן גידור זה יכול להכפיל את ההשקעה שלך

במהלך הימים שלי כיועץ פיננסי לפני שנים, ביקרתי פעם לקוח עם חידה אמיתית.

היא עבדה כדי לקבל את ענייניה הכספיים לאחר גירושין. החדשות הטובות הן שבזמן שסירקה כמה תיקיות של קבצים, היא נתקלה בערימה של תעודות מלאי ישנות שנתנו לה כנראה נתח גדול באלאסטייט ובדיקן וויטר, דסקל אנד קומפני. החדשות הרעות? היא לא יכלה לזכור לקנות אותם ולא היתה בטוחה מאיפה הם הגיעו. אחרי שעשיתי קצת שיעורי בית, הבנתי שמניות המסתורין נשלחו על ידי סירס (SHLD) - והלקוח שלי היה סירס רכשה את חברת התיווך דין ויטר בשנת 1981 והציגה את כרטיס האשראי Discover (סימול: DFS) לקונים רק כמה שנים מאוחר יותר. לאחר מכן, ב -1993, גייסה סירס 900 מיליון דולר על ידי מכירת 20% מבעלותה בדין וויטר, דיסקו ושות ', ושני האחוזים האחרים הוקצו לבעלי המניות של סירס באמצעות ספינוף. זמן קצר לאחר מכן, סירס עשה בדיוק את אותו הדבר עם Allstate. אז במקום אחד, הלקוח שלי עכשיו בבעלות שלושה. ובנוסף למשקיעים רבים, היא נשענה עליהם.

ראשי ספין רווחים

שאלה מהירה: מה יש לוסנט טכנולוגיות, אמריקן אקספרס ו Yum מותגים (NYSE: YUM) כל יש במשותף?

על פני השטח, לא יותר מדי. אבל בנקודה מסוימת בהיסטוריה שלהם, כל אחת מהחברות הללו הופרדה מחברת אם גדולה יותר.

ו-המשקיעים עיניים נשר הם תמיד על המשמר עבור עסקאות אלה, כי spinoffs הארגונית הוכיחו להיות קרקע פורייה. למעשה, חלק מהמקצוענים מקדישים את הקריירות שלהם אך ורק לעסקאות אלה ולא כלום.

קל לראות מדוע. בשנת 1, חברת הייעוץ מקינזי ערכה מחקר מקיף על 168 מבני ארגון מחדש בתקופה המקבילה אשתקד. הם מצאו כי מניות של spinoffs הפיק רווח שנתי של 27% ב -24 החודשים שלאחר הפרידה, לעומת 17% עבור S & P 500.

זה ביצועים יכול היה להפוך את ההשקעה $ 10,000 ליותר מ 109,000 $ על פני 10 שנים לעומת רק 48,000 $ בקרן מדד. וזה נתון עבור הקבוצה כולה - לא נעשה כל מאמץ כדי לזהות את spinoffs המיקום הטוב ביותר עם הפוטנציאל הגדול ביותר. מישהו שהיה מיומן בבחירת הספינפים החזקים ביותר יכול היה להשתפר. <נוסף על מחקר מקינזי הגיעו עוד כמה מסקנות למסקנה על פוטנציאל הרווח של הספינופים. ליהמן ברדרס גילתה כי ל"ספינופים "יש יותר מ -13%. למעשה, בין 2003 ל -2006, שני שלישים מכל הספינופים עלו על השוק.

מנהל הכספים הידוע יואל גרינבלט כתב את הספר על הספינופים - פשוטו כמשמעו. רבי המכר שלו, אתה יכול להיות גאון שוק המניות

הוא אחד עובד סופי על הנושא. גרינבלט, מנהל קרן גידור לשעבר וחסיד וורן באפט, צבר תשואה שנתית של 40% במהלך שני העשורים האחרונים על ידי זיהוי הזדמנויות מעריכות, כולל ספינופים.

מדוע חברות ספין?

Spinoffs להתרחש כאשר גדול חברת האם מחליטה לנתק חברה בת או חטיבה ולהתמקד בפעילות הליבה שלה.

עסקאות אלה נעשות מכמה סיבות. בחלק מהמקרים, הכוונה עשויה להיות לפרוק חוב או לנתק קשרים עם יחידה רווחית שאינה נושאת את משקלה. אתה בטח רוצה להתרחק אלה. אבל לפעמים החברה נאלצת לסובב את היחידה כדי לספק את הדרישות של אמון. במקרים אחרים, ייתכן שההורה יצטרך לפתור חיכוכים וניגודי אינטרסים בין חברה בת לבין הורה. אבל אולי המצבים המבטיחים ביותר מתעוררים כאשר העסק הולך וגדל במהירות ופשוט צריך להיות משוחרר. > לדוגמה, חברת הובלה משוריינת ברינקס (סימול: BCO) החליטה לגלף את מחלקת האבטחה הביתית שלה. אז בשנת 2008, הנכסים היו מקופלות לתוך העסק החדש, העצמאי שנקרא ברינק של הבית אבטחה אחזקות (NYSE: CFL) וניתן לבעלי המניות הנוכחי על בסיס 1-1 - כל מי מחזיק 10 מניות של BCO נמסרה 10 מניות של CFL. ההנהלה היתה יכולה פשוט למכור את החברה, אבל אז ההכנסות האלה היו חייבים במס. Spinoffs נחשבים בדרך כלל הפצה ממס ללא מניות, מה שהופך אותם מס יעיל מאוד עבור בעלי המניות.

נכון לצורה, מניות של החברה החדשה (עכשיו נקרא Broadview אבטחה) כבר הוכפל, מטפס מ 20 $ זמן קצר לאחר spinoff ל -42 $ היום.

כאשר 1 + 1 = 3

ספינוף יכול להיות דוגמה מושלמת לסכום החלקים שווים יותר מכל.

תמונה של קונגלומרט גדול עם תריסר קטעים שונים 5 מיליארד דולר ברווחים השנתיים. תחת המטרייה הרחבה הזו, ייתכן שיהיה עסק קטן ורועש עם רווחים של אולי 10 מיליון דולר. אבל לא משנה כמה בהיר הסיכויים שלה, את הבת הקטנה יותר תמיד ללכת לאיבוד בצל ההורה.

אפילו עלייה של 100% ברווחים רק להזיז את המחט של הורה 0.2%. אז וול סטריט לא יכול להצמיד תג מחיר מדויק על העסק, כי המשקיעים מודאגים הרבה יותר עם מה $ 4.99 מיליארד $ אחרים עושה. אבל בתור מחזה טהור העצמאי, החברה עשויה סוף סוף לקבל את הכבוד הראוי.

Pent-Up ial Force

חברות שאינן מפוצלות גם נוטות להיות overachievers - אם משום סיבה אחרת, המנהיגים של החברה החדשה הם עכשיו ללא ביורוקרטיה ארגונית יושב על צרור תמריצים אופציות.

גרינבלט מתייחס לזמן קסום זה כאל "שחרור כוחות". אבל הנה היופי האמיתי: רוב המשקיעים לא נוהרים כדי spinoffs. למעשה, הם עושים בדיוק את ההפך לפרוק את המניות החדשות את הסיכוי הראשון שהם מקבלים.

אבל למה הם יעשו את זה?

משקיעים קטנים לפעמים רואים את ההפצה כמו משהו כמו דיבידנד, אז הם מוכרים את החדש מניות כדי לגייס מזומנים ולהשקיע בחזרה בחברה האם. בעלי המוסדות אינם טובים יותר. העניין העיקרי שלהם הוא חברת האם, לא מיזם צד קטן (ובדרך כלל לא ידוע).

נגד המכירה ללא הבחנה, spinoffs לעתים קרובות המאבק בשנה הראשונה שלהם מסיבות שאולי אין שום קשר עם החברה הבסיסית. עבור המשקיע שעשה את שיעורי הבית, זה הזמן המושלם להחזיק או אפילו לצבור מניות, כי במוקדם או במאוחר החברה החדשה תגיע לספר את הסיפור שלה. ואם הסיפור הזה הוא סיפור טוב, וול סטריט תגיב בסופו של דבר. כמובן, שיעורי הבית הם החלק החשוב ביותר. אחרי הכל, כמה חברות לקבל זנוח כי הם לא היו שווה לשמור. אבל רבים ממשיכים לעשות דברים גדולים ברגע שהם נדחפים מתוך הקן