כיצד לממן את ההפעלה שלך מבלי לאבד שליטה |

השקעות הון הם כמו דלק על אש מטאפורי של העסק ההפעלה. הם מאפשרים לך לשכור יותר אנשים, לרכוש טכנולוגיה חדשה, וליצור קשרים עסקיים חדשים, בין יתרונות רבים אחרים.

אם אתה כמו רוב המנכ"לים סטארט אפ, ההפעלה שלך כבר fiefdom האישי שלך ואת התינוק. אתה עושה את כל ההחלטות, מתי שאתה רוצה, איך אתה רוצה. כאשר אתה מקבל כסף מחוץ לבית, במיוחד השקעה פרטית הון (PE), עם זאת, זה משתנה.

במאמר זה, אני אספק כמה סיפורים אישיים על איך המשקיעים לנווט את האיזון בין גיוס הון עצמי פרטי ולא לאבד שליטה של האתחול שלהם.

חוק 1: Bootstrap עד שיש לך מוצר קיימא

רקע:

ניתוח של ג'סטין קלם ו startup uptime אתר, Ghost Inspector, רוצה לחולל מהפכה בדרך העסק ניהול משפכים שלהם. נכון לעכשיו, רוב העסקים מסחר אלקטרוני יש צוות ה- IT כל הזמן פועל בדיקות ידניות כדי לוודא כי האתר שלהם פועל כראוי, או שהם באופן ידני ליצור תוכנה יקרה להפעלת בדיקות אלה. הרעיון של Klemm הוא לפשט את זה באופן קיצוני על ידי יצירת פתרון DIY codeless אשר יבדוק משפכים מסחר אלקטרוני לעתים קרובות כמו פעם לדקה לספק משוב מפורט עבור בעל האתר.

הצעת עסקת הון פרטית:

בסופו של דבר, העסק הזה ידרוש הון פרטי כדי לספק מימון מספיק כדי לפתח כמה היבטים חזקים יותר של הטכנולוגיה ימשוך Fortune 500 לקוחות.

מחפש כי מימון לפני השקת מוצר קיימא, עם זאת, היה מבטיח כמעט כי קלם היה בעיקר לוותר על שליטה של החברה למשקיעים PE. זה בגלל קבלת הערכה מראש כסף עבור חברת טכנולוגיה ברמה מושגית של מעל 1 מיליון דולר קשה, במיוחד עבור מייסד סטארט אפ ללא רקורד מוכח. עבור עסק שצפוי להזדקק, למשל, 500 אלף דולר בהון סטארט-אפ, פירוש הדבר שתרחיש המקרה הטוב ביותר, קלם, יכול לצפות לוותר על מחצית ממניותיו הרגילות של העסק שלו (ואחוז גדול עוד יותר של השליטה בעסק, הפרשות נחשבות).

לעומת זאת, קבלת הערכה מראש של כסף של 5 מיליון דולר עבור עסק עם מוצר קיימא חדש ואפילו מכירות מינימלי מאוד סביר למדי. על פי תרחיש זה, אותו 500,000 $ שווה רק 10% אחוז נתח בעסק, והמייסד יכול לשמור על שליטה רבה יותר בישות.

שיעור טקאוואי:

מספר מזעזע של חברות סטארט-אפים אפילו לא מקבל המוצר הראשון שלהם מחוץ לדלת. בגלל זה, חברות הזנק המבקשות מימון PE לפני פיתוח מוצר קיימא יכול לצפות לקבל הערכה שלהם בהנחה גדולה כדי להסביר את הסיכון המוגבר למשקיע, וכתוצאה מכך, לאבד הרבה שליטה על העסק שלהם., גם אם זה לא מושלם, לקבל מוצר קיימא אל מחוץ לשוק (ותווית זה בטא אם אתה צריך) לפני המבקשים מימון PE.

כלל 2: להבין את המודל של החברה PE לדעת כמה שליטה הם פעילות גופנית

רקע:

לפני עשרים שנה, רוב הרופאים עבדו במרפאות רפואיות קטנות או סולו, שבהן הם ניהלו את עסקיהם הקטנים. הם קובעים מחירים, שכר, רמות כוח אדם, היקף השירותים, וכן הלאה.

בימים אלה הם כבר מזמן. עכשיו רוב הרופאים בארה"ב להתאמן בארגונים בינוניים או גדולים ולפעול יותר עובדים מאשר הבעלים של הפרקטיקה הרפואית. זה אותו קונסולידציה מהירה עכשיו מגיע לרפואת שיניים, מונע במידה רבה על ידי הצורך במשא ומתן מוגברת נגד חברות הביטוח וקניית כוח נגד ספקים.

במהלך העשור הבא, רוב המומחים צופים כי רופאי שיניים עצמאית יתאגדו במהירות לתוך גדול יותר ויותר כאשר בסופו של דבר תפקידם ישתנה לזה של העובד לעומת בעל עסק קטןהצעת עסקת הון פרטית:

כריס פדלר הוא רופא שיניים ובעלים של פדלר דנטלי אשר ניגש על ידי חברה פרטית הון המבקשים לרכוש מיעוט משמעותי ההימור בשיטות רפואת שיניים עצמאית. מבחינתו של פדלר, המגרש מחברת ההשקעות הפרטית היה פחות על ההון לצמיחה, ובמקום זאת התמקד בנקודה פיננסית מיידית עבורו במכפיל אטרקטיבי, ללא שינויים משמעותיים בדרך פעולתו של רופא השיניים שלו.

למרות חברה פרטית בהון להיות "אנחנו הידיים, אנחנו לא רוצים להפעיל את השיניים שלך בפועל", פעם פנדלר לקח צעד אחורה כדי להבין את המודל העסקי של חברת PE כפי שהוא חל על עסקה זו, התברר כי עסקה כמו זה רק הגיוני עבור חברת PE (אשר צריך להגדיל את הרווחיות של התרגול ולהשיג סולם הספק) אם הם יכולים לממש שליטה על חלקים עסקיים משמעותיים של התרגול.

זה נשאו את האותיות הקטנות של ההשקעה המוצעת מסמכים. היו מקרים רבים שבהם היה ברור כי החברה הפרטית ההון יהיה במידה רבה מסוגל לשלוט בפועל שלו. לדוגמה, העסקה המנדט כי החברה הון פרטי, לא רופא השיניים, בחר ספקי ציוד, יש תפקיד בקביעת שיעורי שירות שיניים ורמת האיוש, וכן הלאה. כלומר, הם ירצו להיות מסוגלים לשלוט בעלויות ובהכנסות ברמה גבוהה. בנוסף, חברת ההון הפרטית תצטרך לאשר את מכירת חלקו של פנדלר בפועל, אבל לפנדלר לא תהיה זכות וטו דומה על חברת ההון הפרטית שמוכרת את החלק של הנוהג שהיה בבעלותם. בסופו של דבר, פדלר הבין לא משנה איך דנו העסקה המוצעת, בסופו של דבר, החברה PE היה צריך לממש שליטה משמעותית על העסק שלו עבור העסקה הגיוני עבור המשרד PE, ולכן הוא עבר.

שיעור Takeaway:

השיעור הנה לקחת את הזמן כדי להבין את מטרות החברה לטווח ארוך של החברה הפרטית הן כחברה והן כפי שהוא מתייחס לעסקה הספציפית שלך. לאחר מכן, במידה רבה, התעלם מהנציגים של חברת PE יידעו אותך על האופן שבו העסקה תצא מנקודת מבט של שליטה ותניח שהם יעבדו על מנת למקסם את התשואות לטווח ארוך לעצמם, וזה כמובן התפקיד שלהם. מקרה, כי פדלר לקח את הזמן לעשות את זה, היה ברור כי עסקה כזו, למרות המגרש התמים לכאורה שלה, היה מבוסס על אובדן משמעותי של שליטה בפועל שלו. כתוצאה מכך, הוא עבר.

כלל 3: למנף את הסיבוב שלך 1 ההצלחות כדי סיבוב טוב יותר 2 תנאי

רקע:

אדם קרלסון הוא סידורי אשר בהצלחה גיוס הון פרטי בשלוש חברות סטארט-אפ שונות. גיוס ההון הראשון שלו היה העלאה של 2.75 מיליון דולר בשלב מוקדם, שכללה התנדנדות ליותר מתריסר חברות PE, שנמשכו חודשים למשא ומתן. בסופו של דבר הושגה עסקה שבה המייסדים של החברה הסתיימו בסופו של דבר בהימור הרוב, יחד עם הפיכת החלטות עסקיות משמעותיות למשקיעים פרטיים הון, תמורת ההון. עם זאת, בסופו של דבר, השקעה ב- PE היתה מיזם מוצלח לכל הצדדים, וקרלסון עזב את הארגון כדי להתחיל מיזם חדש.

הצעת הון פרטית העסקה:

בשנת 2015, קרלסון ייסד עוד סטארט-אפ, חברת סוחרים, וביקשה לגייס הון חיצוני כדי לממן השקעות בטכנולוגיה שיספקו לחברה יתרון תחרותי על פני המתחרים. לעומת זאת, בניגוד לגיוסי ההון הראשונים שלו, במקום לבסס עניין מחברות הון פרטיות שונות, החברה במקום לבוא עם הצעה מראש ארוז וקרלסון הלך בלעדי למשקיעים הקודמים שלו הציע את העסקה על בסיס כפי שהוא. העסקה הושגה לאחר שתי שיחות טלפון ובתוך שלושה שבועות נחתמו חוזים וההשקעה מומנה.

שיעור הלימוד:

יש סיבה לכך שחברות הון פרטיות נוטות לרכז את השקעותיהן בשלב מוקדם בקרב בוגרי אייבי ליג ב עמק הסיליקון, וכי הסיבה היא סיכון מופחת. כי עבור חברה פרטית הון, השקעה בחברה בשלב מוקדם היא הרבה על הערכת הסיכון ואת הסבירות להצלחה של המייסדים בודדים לעומת הכדאיות של המודל העסקי של החברה. בחינוך של קיסוס, או בהיסטוריית עבודה קודמת בחברה טכנולוגית בעלת פרופיל גבוה, הם פשוט סמנים הגונים לכך שהסיכוי של האדם להצליח גבוה מעט יותר.

עם זאת, אין מנבא חזק יותר של הצלחה ial בעתיד כמו הצלחה ial הקודם. לכן, אם יש לך בעבר התחיל עסק מצליח כי העלתה ופרוס כסף PE, אתה כמעט תמיד טוב יותר לחזור אל אנשים PE שכבר עשית כסף עבור וחיפוש השקעה שנייה.

יתר על כן, אתה יכול להשתמש במינוף המוגבר שלך (והבנה גדולה יותר של המודל העסקי שלהם) כדי מראש את החבילה מראש מקובל הדדית את ההצעה להם, ובכך עושה, לשמור על שליטה רבה יותר על העסק שלך מאשר אתה יכול אחרת להיות מסוגל לנהל משא ומתן. כלל 4: משא ומתן אגרסיבי על פרטים חוזיים קטנים כדי לשמר את הגמישות

רקע:

הקלטה אקסלנס, סטארט-אפ מקושר למוזיקה מקוונת, סגר לפני מספר שנים סבב גיוס הון ראשוני קטן. כפי שהיה אופייני לכל מימון של ה- PE, לאחר שהתוו את קווי המתאר הנרחבים של העסקה, שני הצדדים הפכו את מסמכי העסקה לעורכי הדין שלהם כדי לנהל משא ומתן על הפרטים הרבים.

עורכי הדין הלכו הלוך וחזור עם מעורבות מייסדת קטנה עד שהמסמכים היו סופית, ואז הם הופצו לסקירה סופית וחתמו.

הצעת הון פרטית העסקה:

העסקה ההשקעה, כפי שנכתב, סיפק למשקיעים הון פרטי עם זכות סירוב ראשונה במקרה המייסד רצה למכור מניות. עורך הדין של חברת ההשקעות הפרטית טען כי מדובר ב"פרקטיקה מקובלת ", וכי היא אינה משפיעה כלל על כל מקרה, והיא נכללת במסמכי העסקה עם מעט תרועות. ואולם, כמה שנים לאחר ההשקעה, המייסד, סקוט הוקסוורת ', רצה למכור חלק ממניותיו במכפיל מוזל כדי למשוך כמה אנשי מקצוע בתעשייה, שלדעתו יעזרו לגדל את החברה. עם זאת, סעיפי סירוב הימין הראשון הוכיחו מכשול משמעותי בניסיונותיו למכור את המניות למובילי התעשייה.

הסיבה לכך היא גורם משמעותי באופן משמעותי בעסקאות הון פרטי קטן כמה פעמים מייסדים יצטרכו לעשות מה על הנייר הן החלטות שאינן מבחינה כלכלית כדי לסייע לגידול החברה. במקרה זה, כאשר המייסד רצה להציע חלק ממניותיו בהערכת שווי חסרת ערך, המשקיעים הקיימים שהיו להם זכות סירוב ראשונה הבהירו כי הם יקנו את כל המניות הזמינות באותו שווי מוזל. ההשפעה האולטימטיבית שגרמה למייסד לדחות את ההנפקה, לעבוד קשה עוד יותר כדי לשכנע את המשקיעים הראשונים שלו שמכירת המניות הזו היתה החלטה אסטרטגית ולא כספית גרידא, ובסופו של דבר הוא נאלץ להתפשר על ידי ממתיק העסקה למשקיעים קיימים.

שיעור Takeaway:

קבלת מימון הון פרטי כמעט בוודאות הולך להיות כרוך בתנאים חוזיים נרחב. אפילו את העסקאות הקטנות ביותר כרוך פשוטו כמשמעו מאות חלקים נעים ו legalese. אם בגלל חוסר הבנה, חוסר תשומת לב לפרטים, או פשוט להתעייף, רוב המייסדים להפסיק להסתכל על האותיות הקטנות של עסקה לאחר הסיבוב הראשון או השני של המשא ומתן. סעיפים קטנים, לכאורה בלתי מזיקים, כמו הענקת זכות למשקיעים פרטיים, זכות סירוב ראשונה במקרה שמייסד רוצה למכור, יכולים להשפיע באופן משמעותי על יכולתו של המייסד לעסוק בהחלטות עסקיות אסטרטגיות, כגון הענקת הערכה מועטה כמו אמצעי למשוך כישרון חדש. זה נכון במיוחד כאשר החברה כולה מוערך ב, נניח, מתחת $ 20-25 מיליון דולר. זאת משום שברמה זו העסק קטן כל כך, עד כי הסבירות של צורך לעסוק בפעילות עסקית אסטרטגית בלתי צפויה חוזית גבוהה ביותר.

סיכום

השקעות הון פרטי הן חלק חשוב מתוכניות רבות של חברות הזנק להאצת הצמיחה או המספקת למייסדים אירוע נזילות. קבלת כל משקיע, במיוחד משקיע מתוחכם כמו הון פרטי, כרוך בקבלת מידה מסוימת של אובדן שליטה. [

] על ידי כך שהוא מודע, ויישם את הלקחים של אחרים, עם זאת, המייסדים יכולים לשפר באופן משמעותי את מידת השליטה שהם ממשיכים לממש על העסק שלהם לאחר קבלת השקעה