האם אדם יכול להשתמש במידול מוסדי על פרישה אישית ורמת השקעה?

מאת ג'ים היילס

למד עוד על ג 'ים באתר שלנו שאל יועץ

אחד המשקיעים הגדולים והמתוחכמים בעולם כולל קרנות פנסיה או קרנות פרישה שמשקיעות סכומים גדולים כדי לספק הטבה מובטחת עבור קבוצה של משתתפי עובדים. ניתן לטעון כי הם משתמשים במוחות המבריקים ביותר ומחקר מתקדם ביותר כדי לסייע להם להשיג את התוצאות הרצויות.

ככלל, תוכניות פנסיה להשקיע סכום קבוע מראש צורך לממן את הפנסיה המובטחת בזמן מסוים. התוכנית צריכה לחשב את הסכום שהופקד ולהשיג את שיעור ההחזר המשוער לממן את "ההתחייבות" לאחר פרישה הוא הגיע. עם זאת, במהלך העשור האחרון של המהומה הכלכלית, תוכניות הפנסיה נאלצו להתמודד עם שני נושאים משמעותיים - תנודתיות גבוהה יותר ותוצאות השקעה נמוכות יותר מאשר הם הניחו. בנוסף, הסוגיות הכלכליות האחרונות פגעו ביכולתן לממן את התחייבויותיהן העתידיות. ועדות השקעה משתמשות בשיטה שנקראת "התאמה לנכס" או התאמה למודל כדי לצמצם את השפעת ההתקרבות. "De-risking" לעיתים קרובות כרוך בהקצאת אחוז גדול יותר ויותר לאג"ח. השאלה מעוררת המחשבה עכשיו היא האם "דה סיכון" להוביל אותנו בכיוון הלא נכון בהתחשב במניפולציה הפיסקלית המתרחשת בקנה מידה עולמי?

האתגר הוא שמודלים קודמים השתמשו בהנחות סטטיות על סמך תשואות מדומות מהעבר. התיק צריך להשתנות כדי לעמוד בהתחייבויות ולתכנן ועדות מסרבים לעשות זאת. האם ההתאמה הנכס הנכס תואמים בשוק של היום? וכיצד יכולה החשיבה הזאת להועיל למשקיע הפרטי?

בואו נתחיל עם היסודות. מהי התאמה לחבות הנכס? פשוט התאמת הנכס לשלם עבור אחריות עתידית.

מה מסכן? De-risking הוא פשוט עושה שינויים בתמהיל ההקצאה (להגדיל את האג"ח לעומת המניות) כפי שאנו מתקרבים יותר שיש תוכנית במימון מלא או הסכום הדרוש לפרוש ב. "מסלול גלישה" זה יכול להיות מוקרן והצליח להעריך את ההתקדמות ואת הסבירות להצלחה.

כמו מתכננים פרישה רציונלי, אדם צריך להציג הכנסה פרישה (העתיד הפיננסי שלהם) כמו אחריות עתידית, לא רק חלום בהקיץ להיות על החוף. מימון פרישה אישי צריך להיחשב כחוב כמו התחייבות פנסיה; חוב לעצמנו שאנחנו חייבים לשלם. למרבה האירוניה, פחות מאיתנו יהיה אפילו פנסיה, כך דוגמנות אישית היא אף יותר. אנחנו בהחלט יכולים להניח את ההנחה שאנחנו צריכים להגדיר את מודל "אחריות הנכס האישי" שלנו באמצעות סיכון דומה תוכנית הפנסיה המוסדית, החזר עלויות הנחות.

מודל חבות הנכסים משתמש בסימולציה המבוססת על רגרסיה המבוססת על מונטה קרלו, על מנת לייצר הפצות עתידיות של הקצאות השקעה על בסיס חוזי תשואה לטווח ארוך. עם השקעה מונעת אחריות, נקבע סכום (או התחייבות) על בסיס צרכי תזרים עתידיים. מטרה פיננסית זו היא החשובה ביותר לתוכניות הפנסיה. עם זאת, כאשר משקיעים עבור אדם אחד לעומת סטטיסטי בתוך קבוצה גדולה של אנשים, סכום זה הרבה יותר מסובך לקבוע.

הדרך הפשוטה ביותר להסביר את מסלול הפרישה לגלישה היא לחשוב על הסיכון ההיסטורי של החזרת הסיכון למניות לאג"ח. בדרך כלל אתה מתחיל עם אופק זמן ארוך ולכן הקצאה גבוהה יותר למניות. כאשר הערך מגיע לסכום מסוים (לא גיל) אתה "למטה המשמרת" הסיכון על ידי הקטנת המניות והגדלת האג"ח. ההסתברות להכות את היעד קשורה בתנודתיות של תשואות נמוכה יותר עם מניות (ההסתברות כי אתה פוגע היעד נקרא שגיאת מעקב). לכן, downshifts בסיכון צריך לשפר את השגיאה המעקב.

תהליך דה-סיכוני כרוך בחיזוי לשיפור ההסתברויות (הדגשת הסתברות, לא חיזוי). כפי שאתה de-risk הדרך שלך לעבר הסכום הדרוש כדי לממן את החובה, אתה יכול לעקוב אחר נתיב גלישה להשקיע פרישה במימון. הגדלת האג"ח מורידה את שגיאת המעקב ועברת מסיכון גבוה לסיכון נמוך. או יש לך?

או שמא עולם ההשקעות השתנה יותר מדי עבור מודלים בהתבסס על האירועים האחרונים?

תפיסת הסיכון מסבירה את הגדלת ההקצאה. המחקרים מגדילים את השימוש ממושך משך ארה"ב אג"ח ואג"ח ארה"ב לטווח ארוך על הקצאת האג"ח שלהם ליצור - סיכון. בעולם של מניפולציה פיסקלית, כמה סיכון יש אלו סוגים של השקעה מסורתית האג"ח והוא de-risking באמת מלכודת שבה אתה הופך לכודים בריבית אנומליה?

מה אם יש גירעון במימון שלך. ובכן, יש לך שתי אפשרויות, לתרום יותר או לקחת סיכון גבוה יותר. זה כנראה המסר שהפד אומר לנו עכשיו, לא? אבל הם יכולים גם להדפיס תרומות (כסף) ורוב האנשים יכולים להדפיס שלהם או מתקשים להגדיל את התרומות שלהם.

אחת הדרכים להתמודד עם התאמה אישית הנכס הפנסיה האישית היא לבדוק אתמסלול גלישה אישי ולאתגר את ההנחה הנוכחית המבוססת על סביבות שוק לא סדירות ובלתי מחולקות. איננו יכולים לחזות את העתיד, אך אנו יודעים כי מבחני קיצון יכולים לסייע בשינויים המתאימים בהקצאת הנכסים. ביטול סיכון עם מודלים של חבות נכסים עשוי להגדיל את ההסתברות לייצר תוצאות טובות יותר באמצעות ניהול נתיב גלישה פעיל.עם זאת, עליך גם להבין מה אתה de-risking אז אתה לא מתגעגע האישי שלך פרישה המסלול.

הפניות: Glide Path ALM. מחברים: קימברלי סטוקטון ואנטולי שטקמן, 2012 ואנגארד מאמר מחקר זמין ב Vanguard.com.glidepathalm