ערך השקעות הקונגרס לעטוף: האם Jack-in-the-Box מלאי זוכה?
THE JACK IN THE BOX Official Trailer Teaser (2020) Horror Movie
(שכחתי איזה ערך להשקיע הוא קרא את הפוסט שלנו להשקיע המבוא.)
מארגני הכנס מחזיקים בתחרות מדי שנה עבור הרעיון הטוב ביותר להשקעה. כל המתחרים עושים מקרה, ואז צוות של מומחים לנצח את המתחרים עד שלושת הראשונים. שלושת המועמדים הסופיים להגיע להצגת "רודשוו" סוג כדי לטעון את המקרה שלהם.
המנצח השנה? ילד בן 27 בשם whyan בשם ריאן Fusaro. ריאן הוא בוגר אוניברסיטת פורדהם, שעובד כאנליסט בקרן גידור בשם LionEye Capital.
הרעיון של פוסארו? ללכת ארוך Jack-in-the-Box. רשת המבורגרים הישנה, המבורכת בסמל "JACK", נסחרת כעת ב -27.30 דולר, נכון ל -8 באוקטובר 2012.
נראה כי המספרים הגולמיים תומכים בתזה כי JACK הוא, אכן, undervalued. זה בהחלט יעבור את המסכים הראשונים ביותר עבור משקיעים בעלי ערך. המודל העסקי של מזון מהיר היה טוב מספיק עבור אוהד צ'יזבורגר, וורן באפט, שרכש את דארי קווין לפני שנים רבות. JACK מספק לנו את ערכי ההערכה הבאים:
-
EPS (ttm): $ 1.50 - P / E של 18.25 - קצת יותר זול מאשר 20.2 לתעשיית המזון המהיר.
- מחיר / ספר 2.9 - ממוצע תעשיה של 6.4.
- מחיר / מכירה של 0.6, לעומת הממוצע בתעשייה של 2.1.
- מחיר / תזרים מזומנים של 8.9, לעומת ממוצע בתעשייה של 13.9
- Per Morningstar, JACK הוא ספורט קדימה P / E של 16.2, יחס PEG של 31.7.
- JACK לא משלמת כיום דיבידנד.
איך פוסארו מגיע לטענתו כי JACK הוא ההימור הטוב ביותר - התזה של פוסארו? הנה הבסיס:
1. קודם כל, Fusaro קובע כי JACK הוא זול על בסיס תזרים מזומנים:
Fusaro אוהב את המעבר של החברה ממפעיל של מסעדות לזכיין. JACK יצא כדי refranchise כל שלה Jack-In-the-Box מסעדות החל בשנת 2005. הם כבר נמכרו מעל 1000 זיכיונות מאז, גיוס של 440 מיליון דולר - תהליך שהם רואים המשך. JAC גם לאסוף תמלוגים 5 אחוזים זיכיונות הולך קדימה. החברה נתפסת באופן לא צודק כ"מפעילת מסעדה בעלת שולי רווח נמוכים, ולא בעסקי תמלוגים בשוליים גבוהים ", טוען פוסארו. מרכזית לעניינו:
"עסקים זיכיון תכונה גבוהה בשוליים (לעתים קרובות> 50% EBITDA שולי), תזרים מזומנים חופשי גבוהה מאוד ניתנים להרחבה, זרמי הכנסות חוזרים כי הם כפופים פחות סחורה וסיכונים עסקיים אחרים. מודלים עסקיים זיכיון הם אטרקטיביים ביותר בכך שהם מאפשרים צמיחה עם מינימום אם כל השקעות Capex. תזרים המזומנים שלהם הוא גם בדרך כלל פחות תנודתי, יציב יותר וצפוי ראויים של מרובה גבוה יותר מפעילי מסעדה טהורה. ואכן, בשל המאפיינים האלה אטרקטיבי, העסק זיכיון נוטים לסחור מכפילים של 10-12x EBITDA עבור עסקים בוגרים יותר כמו JIB, ובכפולות גבוהות אף יותר עבור מושגים גדל במהירות כגון Qdoba (> 15x).
2. שנית, הוא מאמין גם כי המשקיעים לא תמחור את הערך של Qdoba, רשת מזון מהיר מקסיקני וחברת הבת של JACK, לתוך המניה.
בסך הכל, Fursado מחזיקה כי JACK הוא זול לעומת עמיתים, ב -7.6 x 2012 EBIDTA - בעוד עמיתיה הם ב 10 עד 12 פעמים משוער EBITDA 2012. הוא מאמין שהערך המהותי של ג'ק-אין-ת'ק ב- 10x 2012 EBITDA הוא כ -936 מיליון דולר. הוא מסמן את קו המסעדות של קדובה, שגדל במהירות 14X, או 315 מיליון דולר, ומזכה את אחזקות הנדל"ן שלהם בשיעור של 8%, וכתוצאה מכך שווי של 970 מיליון דולר עבור הנדל"ן בלבד. החברה מחזיקה חוב של 480 מיליון דולר, כך שמתרגמת לערך של 2.2 מיליארד דולר, או 39 דולר למניה.
3. משלם עבור כל יום משקיעים
אז למה זה אנומליה התמחור קיים? האם השווקים אינם יעילים? ובכן, כפי שאמר וורן באפט, "הייתי נודדת ברחוב עם ספל פח אם השווקים יעילים!
במקרה זה, Fursado טוען כי השווקים עדיין לא מתומחרות ב מטמורפוזה של JACK לדגם הזכיינית ממפעיל מסעדה. פורסו גם טוען כי משקיעים רבים עדיין לא שמעתי על QDOBA, אבל הרשת יש פוטנציאל צמיחה עצום. בעלי המניות החדשים ייהנו מהשקעות משמעותיות בהחלמה מחדש מאז 2006, תוך עדכון מראה ותחושה של המסעדות. Fusaro מאמין כי המניה עשויה בהחלט להיות מסחר ב 57 $ עד 2015, כלומר 120 אחוז התשואה.
רוצה לראות איך נראה רעיון תחרותי? אתה יכול לקרוא את הערך של Fusaro בשלמותו כאן.
אנחנו צריכים לקנות את כל המניות JACK? לא כל כך מהר…
לא כולם משוכנעים כל כך. ג 'ייסון ריברה, כותב על המבקש אלפא, סבור כי JACK הוא overvalued על ידי לא מעט. למה? לריברה יש גישה שונה להערכה מאשר Fursado, ומפתחת במקרה הטוב ביותר - מקרה בינוני - מטריצת המקרה הגרוע ביותר של אפשרויות הערכה.
ריברה טוען כי השוליים של JACK אכן התכווצו בחמש השנים האחרונות, בעוד שחברות אחרות כמו YUM ו- McDonalds צפו בשולי רווח הולכים וגדלים. הוא גם מצביע על "פנים אימה" פנימי.
יתר על כן, ריברה טוען כי התמונה החוב של JAC הוא "מטעה מאוד" כי זה לא לוקח בחשבון חובות החכירה השוטפת, ורוב החוב הקיים שלה צפוי בתוך חמש שנים. בנוסף, JACK אין הרבה של תעלה הגנה על המותג שלה, לעומת מסעדות אחרות. (האם זה באמת שונה בהרבה מזו של ונדי?)
מסיבות אלה, עבור אחרים אתה יכול לקרוא בעצמך, ריוורה סבור כי ג 'ק בהחלט ואולי אפילו overvalued. אלה היו שתי מצגות מצוינות על ידי שני הוגים צעירים אך ממושמעים, ושניהם בעלי ערך, חינוכיים שנקראו על ידי כל אוהד בעל ערך השקעות.
