קנייה ממונפת (LBO) הגדרה ודוגמה |

מה זה:

buyout ממונפת (LBO) היא שיטה של רכישת חברה עם כסף זה כמעט כל לווה.

איך זה עובד (דוגמה):

הרעיון הבסיסי מאחורי LBO היא כי הרוכש רוכש את היעד עם הלוואה מובטחת על ידי הנכסים של היעד. במצבים של השתלטות עוינת, השימוש בנכסי המטרה כדי להבטיח אשראי לרוכש הוא אחת הסיבות לכך של- LBO יש מוניטין טורפים.

# - ad_banner- # חברות הון פרטיות בדרך כלל מגייסות כספים במיוחד לניהול LBO. אלה קרנות LBO הם לעתים קרובות מאות מיליוני דולרים חזקה, אשר עובר דרך ארוכה בהתחשב בכך קונים אלה ילוו את רוב הכסף שהם יצטרכו לרכוש את המטרות שלהם. קרנות LBO רבות הן חטיבות של בנקים מרכזיים כגון JP Morgan או חטיבות של חברות הון פרטיות כגון Carlyle Partners או Blackstone Capital Partners.

כדי לנהל LBO, הרוכש מבטיח כי נכסי היעד נאותים כבטוחה עבור הלוואה כדי לרכוש את היעד. הרוכש חייב גם ליצור ולחקור תחזיות פיננסיות של הישויות המשולבות כדי לוודא כי הם מייצרים מספיק מזומנים כדי לכסות את תשלומי הקרן והריבית. במקרים מסוימים, שמירה על תזרים מזומנים אופטימלי יכולה להיות אתגר אם צוות הניהול של היעד יעזוב לאחר הרכישה.

לאחר שהרוכש קבע שה- LBO אפשרי מבחינה כלכלית, הוא פועל על רכישת מספיק מזומנים לרכישה - גביית חובות. במקרים מסוימים, האחריות הנובעת מגיעה ישירות מבנק אחד או יותר. במקרים אחרים, הרוכש מנפיק אג"ח בשוק הפתוח. מאחר שלשותף המשולב יש יחס חוב / הון גבוה (קרוב ל -90% חוב, 10% הון), איגרות החוב בדרך כלל אינן כיתות השקעה (כלומר, הן אג"ח זבל).

יקר התהליך יכול להיות מורכב. כאשר עסקה מסוימת היא גדולה במיוחד, יש לעתים קרובות יותר מרוכש אחד המאפשר שיתוף של הסיכונים, העלויות, ואת rewards של העסקה. לעתים קרובות הרוכש חייב לשכור מתווך כדי לנהל משא ומתן על עניינים רגשיים של ניתוק, חוזי איגודים, תוכניות רה-ארגון ועוד סוגיות עיקריות לאחר הרכישה עם מנהלים, בעלי מניות ומנהלים. בנוסף, השימוש בבנק השקעות, במשרד עורכי דין וביועצים של צד שלישי נדרש לעתים קרובות כדי לבנות את העסקה בצורה נכונה.

בדרך כלל, קונים מוכרים או לוקחים את יעדי LBO שלהם לציבור חמש או עשר שנים לאחר לרכוש ולעשות מה הם רווחים גדולים בתקווה, לעתים קרובות 15% עד 25% מורכב מדי שנה. מכירה לא תמיד אומר את החוב הוא השתלם, עם זאת. האקט של הצעת מניות חדשות לציבור הוא לעתים קרובות ניסיון להשיג מזומנים כדי לשלם את החוב לרמה אפשרית (זה נקרא LBO הפוך).

פעילות LBO בדרך כלל עולה כאשר הריבית נמוכה (אשר מפחית את עלות האשראי) ו / או כאשר המשק או ענף מסוים אינם מתפקדים כראוי (ובכך מעריכים את ההון העצמי של חברת היעד). עם זאת, עלייה בפעילות LBO פירושה גם תחרות רבה יותר על עסקאות, אשר נוטה להציע את הפרמיות ששולמו עבור מטרות. רכישות יקרות להגדיל את החוב הדרוש כדי להשיג מטרות ולהגדיל את הסיכון כי ישות חדשה בשילוב לא יוכלו לתמוך התחייבויות החוב גדול יותר שלה.

למה זה עניין:

המטרה של LBO היא לעשות גדול ללא צורך לבצע הון רב. הרוכשים גם רוצים למקסם את הערך לבעלי המניות על ידי ניסיון ליצור ישות משולבת חזקה יותר רווחית. הקונה צריך להבטיח כי הסינרגיות צפוי להתממש על מנת לממש את התשואות הפיננסיות.

הסיכונים הכרוכים בעסקת LBO הם מדוע מחירי המניות נופלים לעתים קרובות כאשר חברה מכריזה על חדשות של LBO. עם זאת, ירידה במחיר כזה יכול להיות הזדמנות לקנות אם המשקיעים חושבים שהחברה תוכל לשלם את החוב, מה שמגדיל את הערך של המניות.

LBO המפורסם ביותר בעולם הוא ההשתלטות על RJR Nabisco על ידי חברת ההשקעות הפרטית Kohlberg Kravis Roberts ב -1989. העסקה הייתה מפורסמת כל כך (וחוצפה כל כך) שהיא הונצחה על ידי הספר והסרט

ברברים בשער

. באותם ימים, חברות רבות השתמשו LBOs לרכוש חברות המעיטו רק כדי להסתובב ולמכור את הנכסים (אלה קונים נקראו החברה raiders). היום, לעומת זאת, LBOs משמשים יותר ויותר כדרך להפוך חברה ממוצעת להיות חברה גדולה