ברית מגבילה הגדרה & דוגמה |

מה זה:

A ברית מגבילה היא הבטחה חברה עושה לא יעלה על יחסים פיננסיים מסוימים או לא לבצע פעולות מסוימות, בדרך כלל בתמורה להלוואה או להנפקה.

איך זה עובד (דוגמה):

נניח כי החברה XYZ רוצה ללוות 10 מיליון דולר מבנק ABC. הסכם ההלוואה מכיל אמות מידה מגבילות המגבילות את החברה XYZ ל -0.10 דולר למניה בדיבידנדים בשנה ומונעות ממנה הנפקת חוב נוסף ללא הסכמת בנק ABC.

קיימות אמות מידה מגבילות בהסכמי העסקה ואף בהסכמי מיזוג או רכישה, אך הן הנפוצות ביותר בהסכמי ההלוואות ואגרות החוב. הקונבנטות, באופן כללי, יכולות להיות פיננסיות או מבצעיות מטבען.

הסכם ההלוואה או החוזה שבו מופיעה האמנה יספק גם נוסחאות מפורטות שישמשו לחישוב היחס והמגבלות על אמות המידה המגבילות. חשוב לציין כי במקרים רבים נוסחאות אלה אינן תואמות את כללי החשבונאות המקובלים (GAAP). לדוגמה, האמנה המגבילה עשויה לכלול חכירות בחישוב חוב, או שהיא עשויה לשקול חכירות הון כהוצאה. כתוצאה מכך, חשוב מאוד כי לווים בוחנים את אמות המידה לפני ההלוואה.

למה זה משנה:

המלווים מצרפים אמות מידה מגבילות להנפקות אג"ח והלוואות כדרך לאלץ את הלווה לפעול בצורה זהירה מבחינה כספית שרוב מבטיח את זה יהיה להחזיר את החוב. מנפיקים, לעומת זאת, בדרך כלל משא ומתן על הבריתות הגמישות ביותר שהם יכולים אז יש להם את החופש לקבל החלטות ולקחת סיכונים שעלולים בסופו של דבר לטובת המלווים ובעלי המניות. לפיכך, אמות המידה המגבילות יותר של הנפקת איגרות חוב, ככל שהריבית על אג"ח אלו נוטה להיות נמוכה יותר.

הפרת אמנה מגבילה עלולה לגרום לברירת מחדל טכנית. משמעות הדבר היא כי על אף שהמנפיק עושה ריבית ותשלומי הקרן במועד, הוא אינו פועל במסגרת ההנחיות המוסכמות ובכך מגדיל את הסיכון לאי-תשלום בעיני המלווה או מחזיקי האג"ח. לעתים קרובות לווים יש כמות מסוימת של זמן כדי לתקן (או "לרפא") את ברירת המחדל טכנית (למשל, הלווה חייב להוריד את יחס ההון להון בתוך 30 ימים), אך ברירת המחדל הטכנית לעתים קרובות להוריד את דירוג האשראי של הלווה ואת המניה מחיר