Z-Tranche הגדרה ודוגמא

מה זה:

A Z-Tranche היא נתח האחרון של איגרת חוב אשר מסתמך על תשלומים מתיק ניירות ערך.

איך זה עובד (דוגמה):

כדי להבין כיצד Z- מנות, חשוב להבין כיצד הם נוצרו. נניח שאתה רוצה לקנות בית, ולכן אתה מקבל משכנתא מ XYZ בנק. XYZ הבנק מעביר כסף לחשבון שלך, ואתה מסכים להחזיר את הכסף על פי לוח זמנים קבוע. בנק XYZ (אשר יכול גם להיות חסכון, איחוד אשראי, או יוצר אחר) יכול לבחור להחזיק את המשכנתא בתיק שלה (כלומר, פשוט לאסוף את תשלומי הריבית ואת הקרן בשנים הקרובות) או למכור אותו. אם XYZ הבנק מוכר את המשכנתא, הוא מקבל מזומנים כדי לבצע הלוואות אחרות. אז בואו נניח XYZ בנק מוכר את המשכנתא שלך ABC החברה, אשר יכול להיות ממשלתי, מעין הממשלה או ישות פרטית. ABC החברה קבוצות המשכנתא שלך עם משכנתאות דומה זה כבר רכשה (המכונה "איגום" משכנתאות). למשכנתאות בבריכה יש מאפיינים משותפים (כלומר, שיעורי ריבית דומים, פדיונות וכו ').

חברת ABC מוכרת אז ניירות ערך המהווים עניין בבריכות המשכנתאות, שהמשכנתא שלך היא חלק קטן ממנה (הנקרא איגוח הבריכה). היא מוכרת ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) למשקיעים בשוק הפתוח. כאשר אתה מבצע תשלום המשכנתא החודשי שלך XYZ בנק, XYZ הבנק שומר על עמלה או להפיץ ושולח את שאר התשלום כדי ABC החברה. חברת ABC בתורו לוקחת תשלום ומעבירה את מה שנותר מהקרן וריבית התשלום שלך למשקיעים שמחזיקים את ה- MBS (חברת ABC שכרה סוכן מרכזי המשלם כדי להשיג זאת באופן מינהלי).

משקיעים שקונים את Z-Tranche של את MBS מתחיל לקבל ריבית ואת תשלומי הקרן רק לאחר כל שאר מנות כבר שולמו. איגרות חוב אלו יכולות להיות בגרות עד 20 שנה או יותר. הריבית צוברת על איגרות חוב אלו, אך לא מתבצע תשלום במזומן עד שהמשכורות האחרות פרשו.

למה זה עניין:

Z-shranches הם נתח הכי מסוכן של MBS כי המשקיעים לא מקבלים תשלומים במזומן במשך תקופה ארוכה של זמן ולכן עשוי להיות סביר יותר להשאיר את מחזיק את התיק אם משכנתא הבסיסית ברירת המחדל. עם זאת, הנוכחות של Z-tranches גם עושה את מנות הבכורה יותר בטוח יותר - אחרי הכל, אלה מנות (והמשקיעים שלהם) לקבל את תשלומי Z- נתח הראשון. עם זאת, יתרון אחד הוא שהבעלים של Z-Tranche אינם עומדים בפני סיכון השקעה חוזר - הוא או היא ימשיכו לצבור ריבית כהריבית האמורה על חיי האג"ח (אף על פי שלא ניתן להגיע מיידית לתשלום במזומן) למשקיעים, ה- MBS דומה מאוד לקשר. רוב מציעים חצי שנתי או הכנסה חודשית, ואת זה תדירות התשלום משפר את ההשפעות של הרכבה reinvestment. עם זאת, חשוב לציין כי תשלומים כי הם חלק הריבית וחלק הקרן יכול להיות שלילי למשקיעים מסוימים, כי עם כל ירידה בקרן הקיימת יש ירידה מקבילה בכמות הריבית הצוברת. לדוגמה, $ 50,000 Ginnie Mae עם קופון 5% ישלם 208.33 $ (50,000 $ x.05 / 12) ריבית מדי חודש, אבל זה עשוי גם לשלם 100 דולר בקרן. משמעות הדבר היא כי רק $ 49,900 הוא מרוויח ריבית בחודש הבא, ועד סוף השנה לא יכול להיות רק 48,800 $ מרוויח ריבית. התשואה של הקרן יכולה להשתנות גם תלוי במהירות שבה משכנתא הבסיסית נפרעו.

סיכון מראש הוא חשש גדול למשקיעים MBS. כאשר אנשים זזים, למשל, הם מוכרים את בתיהם, משלמים את המשכנתאות שלהם עם ההכנסות, וקונים בתים חדשים עם משכנתאות חדשות. כאשר הריבית נופלת, בעלי בתים רבים למחזר משכנתאות שלהם, כלומר הם מקבלים חדש, שיעור נמוך יותר משכנתאות לשלם את שיעור גבוה יותר של משכנתאות עם ההכנסות. בדומה לאג"ח, שינויים בריבית משפיעים על מחירי ה- MBS, אך השינוי מחריף בשל העובדה שמשקיעים ב- MBS נוטים יותר להחזיר את הקרן שלהם מוקדם יותר. ייתכן שהם יצטרכו להשקיע את הקרן הזאת בשיעורים נמוכים ממה שה- MBS שלהם הניבו