ערך נוכחי מתואם>
ª
תוכן עניינים:
מה זה:
ערך נוכחי מתואם מתייחס לערך הנוכחי נטו (NPV) או להשקעה המותאמת את הריבית ואת יתרונות המס של מינוף החוב, בתנאי שההון העצמי הוא מקור המימון היחיד.
איך זה עובד (דוגמה):
חברה יכולה לממן פרויקט או השקעה תוך שימוש בהון עצמי בלבד (כלומר, ללא מינוף, או לווים, תזרימי מזומנים). בנסיבות אלו החברה מחזירה חובות קשורים תוך שימוש בתזרים המזומנים הבלתי ממומש מההון העצמי. כתוצאה מכך זכאית החברה לניכוי מס משמעותי על מרכיב הריבית של תשלומים אלה. ניכויי מס אלה העמידו את החברה ברווחיות ביחס לרווחיות האולטימטיבית של הפרויקט, משום שהם מסייעים להגדיל את השורה התחתונה של הפרויקט. מסיבה זו, חברה יכולה לנתח את הרווחיות של פרויקט כזה באמצעות הערך הנוכחי המתואם (APV). מדד זה משקף את הפרויקט או ההשקעה של NPV מותאם להטבות מס מחובות ריבית על חובות שטרם נפרעו בפרויקט או השקעה.
כדי להמחיש, נניח חברה XYZ משקיעה 1,000 $ בפרויקט, 800 $ מהם הון ו 200 $ מהם החוב. תזרים המזומנים השנתי לאחר שנה צפוי להיות 146 $. שיעור המס הוא 25%, הן הריבית והן העלות של החוב הן כל 7%, ואילו התשואה על ההון היא 15%.
APV = NPV + PV של יתרונות מימון החוב
NPV = - $ 1000 init. להשקיע. + ($ 146 ann. / 0.15 ret על eq.) = - $ 26.67
PV של חוב סנפיר. עו"ד (1) (0 + 0) 0 (0) 0 (0) 0 $ 0/0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 NPV + $ 53.44 PV של חוב סנפיר.
APV = $ 26.77
במקרה זה, יתרונות המס לחברה XYZ למימון עם הון עצמי לבד להפוך את הפרויקט רווחי כפי משתקף APV חיובי. אלמלא יתרונות אלה, הפרויקט לא היה מתקבל על בסיס NPV השלילי שלו.
למה זה משנה:
APV מודד את הרווחיות של פרויקט או השקעה שבה ניכויי מס חלים על בסיס של מימון החוב באמצעות תזרים מזומנים לא ממונף. מסיבה זו, APV יכול להיות אמצעי שימושי עבור השקעות ופרויקטים עם רמות גבוהות של החוב כי יועברו לחברה הרוכשת אם יתקבלו.