הארי מרקוביץ |

מה זה:

הארי מרקוביץ הוא כלכלן מפורסם שזכה בפרס נובל בכלכלה בשנת 1990.

איך זה עובד (דוגמה):

יליד שיקגו בשנת 1927, מרקוביץ קיבל את התואר הראשון בכלכלה באוניברסיטת שיקגו ולאחר מכן הצטרף תאגיד RAND בשנת 1952, שם הוא עבד על טכניקות אופטימיזציה ואלגוריתמים שיוביל לתיאוריה המפורסמת שלו: הגבול היעיל.

הגבול היעיל הוא מושג מתמטי המעריך את התשואות הצפויות, סטיית התקן ואת השחלות של קבוצת ניירות ערך על מנת לקבוע אילו שילובים, או תיקים, יוצרים את התשואה המקסימלית הצפויה עבור רמות שונות של סיכון.

בשנת 1952, מרקוביץ 'קבע את רעיון הגבול יעיל בתנועה כאשר הוא פרסם מודל בחירת תיק פורמלי בכתב העת Journal of Finance. מרקוביץ 'המשיך לפתח ולפרסם מחקרים בנושא ב -20 השנים הבאות, ותורמים פיננסיים אחרים תרמו לעבודה. מרקוביץ 'זכה בפרס נובל לכלכלה מ -1990 על עבודתו בגבולות היעילים ועל תרומות נלוות לתיאורית התיקים המודרנית. [

] למרות שעבודתו מורכבת, הרעיון המרכזי של מרקוביץ' הוא פשוט: שילובים שונים של ניירות ערך מייצרים רמות שונות של תשואה. הגבול היעיל מייצג את השילוב הטוב ביותר - אלה שמייצרים את התשואה המקסימלית הצפויה ברמת סיכון מסוימת.

עבור כל נקודה על הגבול היעיל, יש לפחות תיק אחד שניתן להרכיב מהשקעות ביקום יש את הסיכון ואת ההחזר המתאים לנקודה זו.

דוגמה להלן. שימו לב איך הגבול היעיל מאפשר למשקיעים להבין כיצד התשואות הצפויות של תיק ההשקעות משתנות עם כמות הסיכון (סטיית התקן) שנלקחה.

מערכת היחסים בין ניירות הערך היא חלק חשוב של הגבול היעיל. כמה מחירי הביטחון הראש באותו כיוון בנסיבות דומות, אבל זיגזג ניירות ערך רבים אחרים כאשר zag. ככל שהסנכרון בתיק גבוה יותר (כלומר, הירידה בשונות), כך קטן הסיכון (סטיית תקן) של התיק המשלב אותם. לכן הגבול היעיל הוא מעוקל ולא ליניארי - הפיזור הופך את הסיכון (סטיית תקן) של התיק נמוך מהסיכון (סטיית תקן) של כל אחד מהביטחון.

למה זה משנה:

כאשר הציג מרקוביץ את הגבול יעיל, זה היה פורץ בהרבה מובנים. אחת התרומות הגדולות ביותר שלה היתה הפגנה ברורה לעוצמת הפיזור.

המשקיעים נוטים לבחור, במישרין או בעקיפין, בתיקים שמייצרים את התשואה הגדולה ביותר האפשרית עם כמות הסיכון הקטנה ביותר - כלומר, הם נוטים לחפש תיקים על הגבול יעיל. עם זאת, אין גבול יעיל אחד, כי מנהלי תיקים ומשקיעים יכולים לערוך את מספר ומאפיינים של ניירות הערך ביקום להשקיע כדי להתאים לצרכים ספציפיים. לדוגמה, לקוח עשוי לדרוש מהתיק לקבל תשואה דיבידנד מינימלית, או הלקוח רשאי לשלול השקעות בתעשיות לא רצויות או מבחינה פוליטית לא רצוי. רק ניירות הערך הנותרים נכללים בחישובי הגבול היעילים. כשקבל את פרס נובל, אמר מרקוביץ ': "קיומה של אי-ודאות הוא חיוני לניתוח התנהגות ההשקעות הרציונלית". באופן אירוני, המאמץ של מארקוביץ לחשב את התיק האופטימלי של המשקיע מוכיח את אחד ההיבטים השנויים במחלוקת של הגבול היעיל. רבים טוענים כי היא מפחיתה את ניהול ההשקעות לאלגוריתם שאינו כרוך ביחסים סטטיסטיים בין ניירות ערך, ולא בניתוח המאפיינים הבסיסיים והפיננסיים של החברות הבסיסיות.