האם PSX וורן באפט של מלאי אנרגיה מועדף?
וורן באפט לא צריך מבוא. יכולתו להקטין את מניותיו במהלך העשורים האחרונים היא ללא שוויון. רבים מהמשקיעים נוטים להתמקד במניות הענק שלו, כגון קוקה-קולה, או אחת מחזקותיו הטכנולוגיות הנדירות, IBM (אבל יש כמובן, כמובן, השקעות גדולות אחרות שנמצאות בתיק שלו.
אחת המניות שבבעלותו אינה זוכה לתשומת לב רבה היא פיליפס 66 (סימול: PSX). ברקשייר האת'אווי של באפט (סימול: BRK-B) מחזיקה רק תחת 5% מהחברה. (בקיץ שעבר, עמיתי כאן ב StreetAuthority מצאו כי PSX הוא מועדף הן באפט ו T. בון פיקנס.)התפוצצו מן ConocoPhillips (NYSE: COP) בשנת 2012, פיליפס 66 הוא אחד מזיקוק הנפט הגדולים משווקים בארה"ב יש לה תשואה חזקה על ההון ב -15%, הערכת השווי שלה משכנעת, והיא משלמת דיבידנד מוצק.
בכנס של איירה סון השקעות החודש, זאק שרייבר, מנכ"ל קרן הגידור פוינטסט קפיטל, עשה במקרה של לקיחת משרה ארוכה בחברות זיקוק. שרייבר צופה שמחירי הנפט הגולמי של מערב טקסס (WTI) יפלו בשנים הקרובות - ויפלו קשה.
הסיבה לכך היא שהייצור בנפט בארה"ב גדל מהר יותר מהביקוש. עם זאת, ארה"ב לא יכולה לייצא את זה, לאור האיסור על יצוא נפט גולמי. לכן, זה יהיה צריך להיות מעודן. זהו ניצחון גדול עבור פיליפס 66. בנוסף, לממשלת ארה"ב אין כל כוונה להפחית את כמות הנפט שהיא מייבאת ממדינות אחרות.
פיליפס היא חברת נפט וגז מופרזת למדי, עם זיקוק, שיווק, כימיקלים ו עסקים באמצע. כל המגזרים הראו צמיחה ברווחים עוקבים ברבעון האחרון, למעט זיקוק. הזיקוק היה חלש בשל הכמויות הנמוכות כתוצאה מתחזוקת המפעל המתוכננת.
בהמשך, ההתמקדות של פיליפס 66 תהיה בעסקים בשוליים גבוהים יותר, כלומר, פעולות כימיות ומידסטרים. השינוי הגדול יותר בכימיקלים ובמרכז הזרם צריך לא רק להגביר את השוליים הכוללים, אלא גם לצמצם את החשיפה לעסקי הזיקוק הנדיפים יותר. המטרה הסופית היא להוריד את הרווחים שלה מזיקוק לכשליש מהרווחים מ -50% כיום.
החברה מתכוונת להוציא כ -16 מיליארד דולר בשנים הקרובות על פרויקטים חדשים, כאשר 70% לעבר כימיקלים ומפעלי ביניים. הוא מחפש להרחיב את הקיבולת הכימית ב -35% באותה תקופה.
פיליפס 66 הוא גם דיבידנד ו buyback מכונה. התשואה הנוכחית על הדיבידנד היא 2.4%, אבל התשלום הזה מסתכם ב -22% בלבד מהרווחים - כלומר, לפיליפס 66 יש הרבה גמישות כדי להגדיל את הדיבידנד שלה. לעומת זאת, חברת פיליפס (66) הפחיתה את מניותיה ב -10%, לאחר שנסחרה מקונוקו פיליפס ב -2012,. במהלך הרבעון הראשון של שנת 2014, רכשה החברה בחזרה 1.6 מיליארד דולר במניות. זה עדיין יש $ 1.8 מיליארד דולר זמין תחת תוכנית הרכישה שלה המניות. זה מספיק טוב כדי להפחית את המניות שלה מצטיינים של 4%.
PSX נסחרת על יחס קדימה לרווח (P / E) יחס של 10 מבוסס על הערכות הרווחים בשנה הבאה. זה פרמיה על עמיתים זיקוק שלה, כולל Valero אנרגיה מרתון Petroleum ב 8.5 ו - 8.4, בהתאמה. אבל זה מוצדק בקלות בהתחשב במודל העסקי המגוון שלה. עם המעבר שלה לעסקים בעלי שולי רווח גבוהים יותר, הערכת השווי הזו צריכה להימשך.
סיכונים שיש לקחת בחשבון:
כל זמן השבתה לא מתוכנן באתרי הזיקוק שלו משפיע באופן משמעותי על הרווחים. כמו כן, מחירי הנפט הגולמי יכולים להיות בעלי השפעה רבה על הרווחיות של פיליפס 66. הסיכון הפוטנציאלי השני הוא שארה"ב יכולה להפיג את מדיניות הייצוא שלה על יצוא נפט גולמי, שמשמעותה פחות נפט עבור פיליפס 66 כדי לחדד.
פעולה כדי לקחת -> קנה פיליפס 66 עבור עודף של 20% עד 100 $, בהתבסס על ההנחה כי פיליפס 66 צריכה לסחור במחיר רווח של 12.5 על רווחי 2015 הצפויות של 8.09 דולר למניה.
