חיתום מוביל הגדרה ודוגמה |

מה זה:

בתעשיית ניירות ערך חתם מוביל היא חברה, בדרך כלל בנק השקעות, אשר מסייע לחברות להציג את ניירות הערך החדשים שלהם לשוק על ידי מובילים סינדיקט של בנקים להשקעות להנפיק את ניירות הערך.

איך זה עובד (דוגמה):

כאשר חברה מחליטה שהיא רוצה להנפיק מניות, אג"ח או אחרים ניירות ערך הנסחרים בבורסה, היא שוכרת חתם לניהול תהליך ארוך ומסובך לפעמים.

כדי להתחיל את תהליך ההנפקה, החתם והמנפיק יקבעו תחילה את סוג ההצעה שמנפיק המנפיק. לפעמים המנפיק רוצה למכור מניות באמצעות הנפקה ראשונית לציבור (IPO). במקרה זה, התמורה חוזרת לחברה, אך הצעות אחרות כגון הנפקות משנה משנות את התמורה לבעלי מניות שמוכרים חלק ממניותיו או את כולן.

לאחר קביעת מבנה ההצעות, חתם החתם בדרך כלל מה שנקרא סינדיקט כדי לקבל עזרה בניהול minutiae (ואת הסיכון) של הצעות גדולות במיוחד. סינדיקט היא קבוצה של בנקים להשקעות וחברות ברוקרים אחרים המתחייבים למכור אחוז מסוים מההנפקה (זה נקרא הצעה מובטחת כי החתמים מסכימים לשלם למנפיק תמורת 100% מהמניות, גם אם הם אינם יכולים למכור את כולם). מוביל הוא חתם, אשר יש את האחריות על הרכבה וניהול סינדיקט לאורך כל התהליך. זה אומר שהיא אחראית בעיקר על הרכבת "כוח המכירות" שימכור את ניירות הערך.

לאחר התאגדות הסינדיקט, חתם מוביל בדרך כלל כותב ומעתיק טופס S-1 SEC, אשר נקרא גם תשקיף. חוק ניירות ערך משנת 1933 מחייב את התשקיף לחשוף באופן מלא את כל המידע המהותי אודות המנפיק, לרבות תיאור עסקי המנפיק, שמותיהם וכתובתם של נושאי משרה בחברה, משכורות והיסטוריות עסקיות של כל נושא משרה, תפקידי הבעלות של כל נושא משרה, היוון החברה, הסבר על אופן השימוש בהכנסות מההנפקה ותיאורים של כל הליכים משפטיים שהחברה מעורבת בהם.

תשקיף בהנפקה, חתם החתם למכירת ניירות הערך. בדרך כלל מדובר בהצגת דרכים, שהיא סדרה של מצגות שנעשו על ידי החתם ומנכ"ל ומנכ"ל המנפיק למוסדות (תוכניות פנסיה, מנהלי קרנות נאמנות וכו ') ברחבי הארץ. המצגת נותנת לקונים פוטנציאליים את ההזדמנות לשאול את צוות ההנהלה שאלות. אם הקונים אוהבים את ההצעה, הם עושים התחייבות לא מחייבת לרכוש, שנקרא מנוי. כי לא יכול להיות מחיר המציע המשרד באותה תקופה, הרוכשים בדרך כלל מנוי על מספר מסוים של מניות. תהליך זה מאפשר לחתם המוביל לאמוד את הביקוש להנפקה (הנקרא "אינדיקציות של ריבית") ולקבוע אם המחיר המתוכנן הוא הוגן.

קביעת מחיר ההנפקה הסופי היא אחת מחובותיו הגדולות של החתם הראשי משתי סיבות. ראשית, המחיר קובע את גודל התמורה למנפיק. שנית, הוא קובע באיזו קלות החתם יכול למכור את ניירות הערך לקונים. לפיכך, המנפיק ואת החתם להוביל לעבוד יחד יחדיו כדי לקבוע את המחיר. לאחר המנפיק ואת החתם להוביל מסכימים על איך מחיר ניירות הערך ואת ה- SEC עשה את ההצהרה יעילה, החתמים להתקשר המנויים לאשר את ההזמנות שלהם. אם הביקוש גבוה במיוחד, החתמים והמנפיקים עשויים להעלות את המחיר ולאשר אותו מחדש עם כל המנויים. לאחר שהסינדיקט בטוח שהוא ימכור את כל המניות בהנפקה, הוא יסגור את ההנפקה. הסינדיקט רוכש את כל המניות מהחברה (אם ההנפקה היא מובטחת), עם חיתום מוביל בדרך כלל קונה את החלק הגדול ביותר. המנפיק מקבל את התמורה בניכוי דמי החיתום. החתמים אז מוכרים את המניות למנויים במחיר ההנפקהאף על פי שהחתמים משפיעים על המחיר ההתחלתי של ניירות הערך, כאשר המנויים מתחילים למכור, כוחות השוק החופשי של היצע וביקוש מכתיבים את המחיר. חיתום מוביל בדרך כלל שומר על שוק משני בניירות הערך שהם מנפיקים, מה שאומר שהם מסכימים לרכוש או למכור ניירות ערך מתוך המלאים שלהם כדי לשמור על מחיר של ניירות מ נדנדה בפראות.

למה זה משנה:

חתמים מובילים משמנים את החלקה על הבאת ניירות ערך לשוק. מנפיקים לפצות אותם על כך על ידי תשלום מרווח, המהווה את ההבדל בין מה המנפיק מקבל למניה ומה החתם מוכר את המניות למנויים עבור. לדוגמה, אם למניות XYZ החברה היה מחיר הנפקה לציבור של 10 דולר למניה, חברת XYZ עשויה לקבל רק 9 דולר למניה אם החתם לוקח תשלום של 1 דולר למניה (החתם המוביל חולק את זה עם הסינדיקט אך מקבל חלק גדול יותר של $ 1). ביצוע שוק בניירות ערך גם מייצר הכנסות עמלה עבור חתמים.

כפי שציינו קודם לכן, חתמים לקחת על עצמו סיכון משמעותי, להוביל את החתמים במיוחד. לא רק שהם צריכים לייעץ ללקוח על עניינים גדולים וקטנים לאורך כל התהליך, הם להקל על המנפיק את הסיכון של מנסה למכור את כל המניות במחיר ההצעה.