הגנה על החזרים הגדרה ודוגמה |

מה זה:

הגנה על החזרים היא איגרת חוב המונעת מנפיק להשתמש בחוב זול יותר לפדיון בהנפקה של איגרת חוב לפני שהוא מבשיל.

איך זה עובד (דוגמה):

נניח כי החברה XYZ מנפיקה 10 מיליון דולר של 10% של אג"ח קופון שמתבגרות ב -10 שנים. אם לאחר חמש שנים שיעורי שוק על איגרות חוב דומה ליפול ל -5%, החברה XYZ יהיה מאוד מתפתה לפדות את מה עכשיו איגרות עם ריבית גבוהה יחסית. כדי לעשות זאת, הוא יכול ללוות כסף ב 5% ולשלם את האג"ח של 10%.

עם זאת, אם איגרות החוב של החברה XYZ החזירו הגנה, זה לא יכול. ההגנה על החזרים מונעת מהחברה XYZ לפדות את איגרות החוב אם התמורה מהפדיון היא מאגרות חוב זולות יותר המדורגות באופן שווה או גבוה לאג"ח של 10%. אז, הנפקת אג"ח של 5% כדי לשלם את 10% איגרות החוב לא יעבוד.

זה כמובן לא אומר כי החברה XYZ אף פעם לא יכול לפדות את האג"ח מוקדם. זה פשוט לא יכול לעשות זאת עם חוב זול יותר. אם החברה XYZ היו להשלים את הצעת המניות, למשל, או לייצר מזומנים ממקור אחר, זה יהיה חופשי לפדות את האג"ח של 10% כל עוד האג"ח הן callable.

למה זה משנה:

משקיעים רבים לבלבל החזר החזר עם הגנה על שיחות. הגנה על שיחות היא הרבה יותר מוחלטת; היא אוסרת לחלוטין על המנפיק לפדות את אגרות החוב לפני מועד מסוים מכל סיבה שהיא. הגנה החזר, לעומת זאת, רק מונע גאולה בנסיבות מסוימות. זו הסיבה מדוע הקשר יכול להיות חמש או עשר שנים של החזר הגנה אבל להיות callable מיד.

בסביבת ריבית נופלת, הגנה החזר יכול להיות מכביד במיוחד למנפיקים ולכן יתרון במיוחד למשקיעים. ההגנה מפחיתה את הסיכון של המשקיעים להשקעה - כלומר הסיכון שהאג"ח ייפדו והמשקיעים יצטרכו להשקיע את התמורה בשיעור נמוך יותר. בכל שאר הסביבות, ההגנה על החזרים אינה משנה את הסיכון להשקעה חוזרת או סיכון חשיפה למשקיעים