וולקר והלווייתן

בדיוק כשחשבנו שהדרמה על הרגולציה הבנקאית גוועה, ג'יי.פי מורגן צ'ייס הכריזה על הפסדי מסחר בהיקף של לפחות שלושה מיליארד דולר, ושוב הזכירה לנו שאפילו הבנקים המנוהלים היטב מסתכנים, עושים טעויות ונשרפים.

הסחר הידוע של ג'יי.פי מורגן ב"לוויתן לווייל "הביא את חוק הגנת הצרכן והרווחה של וול סטריט לדוד ורט-סטריט תחת ביקורת, במיוחד הוראה ספציפית שנקראה כלל וולקר. הכלל, הקרוי על שמו של יו"ר הבנק הפדראלי פול וולקר, מתכוון למנוע מהבנקים לעסוק בסיכון (או "ספקולטיבי") השקעות שאינן לטובת לקוחות. היא מציעה לאסור על הבנקים המבוטחים הפדרליים:

1. העוסק מסחר קנייני (לקיחת פוזיציות מסוכנות במניות, איגרות חוב, מטבעות, סחורות או נגזרים בכספי החברה, מתוך כוונה להרוויח)
2. בעלות או שיתוף פעולה עם קרנות גידור העוסקות במסחר קנייני (בעיקרון, מסחר prop באמצעות חברה כלולה)

הבעיה עם הטיוטה הנוכחית של חוק וולקר, עם זאת, היא כי היא מכילה כמה פטורים - תוצאה של שתדלנות הבנקים לאחר החוק Dodd-Frank הרפורמה הפיננסית הפכה לחוק בחודש יולי 2010. על פי זמן, בין יולי 2010 לאוקטובר 2011, כאשר פורסמו תקנות הראשון המוצע, הרגולטורים הפדרליים נפגשו עם JPMorgan 27 פעמים כדי לדון בפרטי החקיקה.

חוק וולקר הנוכחי מאפשר לבנקים להתגונן מפני הפסדים, והוא כולל הקלה מסוימת בהתייחסות הבנקים לפעילותם - שתי פרצות שיכלו לאפשר לג'יי.פי מורגן לעסוק בפעילויות ספקולטיביות שהובילו לאובדן הגדול. מאז חוק וולקר מאפשר לבנקים גידור מפני הסיכון, ג'יי.פי מורגן אולי עסק ספקולציות אבל קרא לזה גידור.

הצד של ג'יי.פי מורגן של הסיפור

מאז הפסדים של JPMorgan יש אור, עדיין זה מעלה לדיון אם JPMorgan של קניינית פעילות המסחר בקנה אחד עם החקיקה הנוכחית.

ג'יימי דימון, יו"ר ומנכ"ל ג'יי.פי מורגן, טען כי למרות ההפסדים "שנגרמו לעצמם", ייתכן שהם לא הפרו את ההגבלות של חוק וולקר ולא בהכרח מרמזות על כך שיש לשנות את הפטור של הכלל. הוא עמד על כך שהמסחר נועד לגידור של החברה.

האם הלווייתן ישנה את חוק וולקר?

פסק הדין בשאלה האם העסקאות הפרו את חוק וולקר לא יונפקו עד הקיץ המוקדם ביותר. בינתיים, תומכי הרפורמה הפיננסית השתמשו במסחר של ג'יי.פי. מורגן כשלו כהוכחה לפריצות של חוק וולקר והגדרות מעורפלות.

"ההפסד של ג'יי.פי מורגן הוא אזהרה חמורה על הסכנות שבנקים גדולים ייקחו את ההימורים המסוכנים האלה", אמר הסנאטור קרל לוין, אחד הפוליטיקאים שגייסו את חוק וולקר. "זה לא גידור כפי שהגדרנו אותו בחוק".

בחודש פברואר כתב לוין מכתב לרגולטורים מזהירים כי "הבנקים יכולים בקלות להשתמש בגידור מבוסס תיק למסחר קנייני". לוין השתמש באובדן המסחר של ג'יי.פי מורגן וטען כי יש לסגור את הפרצות של חוק וולקר לפני השלמת התקנות בחודש יולי.

לכן, בעוד מוקדם מדי לומר אם JPMorgan הפרה את חוק וולקר, הפסד המסחר שלהם מצביע על צורך ברפורמה נוספת כדי להגן מפני אובדן כזה ולמנוע בנקים ערמומיים מ תיוג הימורים מסוכנים כמו "גידור". כמו הצרכן עו"ד אליזבת וורן סנטור לוין מציע, אנחנו צריכים לסגור את הפרצה שהופכת את הכלל וולקר חסר שיניים.