חיתום הגדרה ודוגמה |

מה זה:

בתעשיית ניירות ערך חתם היא חברה, בדרך כלל בנק השקעות, המסייעת

בעסקי הביטוח, חתם הוא חברה אחראית להפסדי ביטוח בתמורה לעמלה (פרמיה).

איך זה עובד (לדוגמה):

כאשר חברה רוצה להנפיק מניות, איגרות חוב או ניירות ערך אחרים הנסחרים בבורסה, היא שוכרת חתם כדי לנהל את התהליך המהיר והמורכב.

כדי להתחיל את תהליך ההנפקה, החתם והמנפיק לקבוע את סוג ההצעה של המנפיק הצרכים. לפעמים המנפיק רוצה למכור מניות באמצעות הנפקה ראשונית לציבור (IPO) תשואה במזומן לחזור לחברה המנפיקה כהון לממן את הפרויקטים שלה. הצעות אחרות, כגון הנפקות משניות, משפרות את התמורה לבעל מניות שמוכר חלק ממניותיו או את כולן. הצעות פיצול להתרחש כאשר חלק ההנפקה ללכת לחברה בעוד שאר ההכנסות הולך בעל מניות קיים. הצעות מדף מאפשרות למנפיק למכור מניות על פני תקופה של שנתיים.

לאחר קביעת מבנה ההנפקה, החתם בדרך כלל מרכיב את מה שמכונה סינדיקט כדי לקבל עזרה בניהול הדקות (והסיכון) של הצעות גדולות. סינדיקט הוא קבוצה של בנקים להשקעות וחברות ברוקרים שמתחייבים למכור אחוז מסוים מההנפקה. (זה נקרא הצעה מובטחת כי החתמים מסכימים לשלם את המנפיק עבור 100% מהמניות, גם אם כל המניות לא ניתן למכור). במקרים מסוכנים יותר, חתמים פועלים לעיתים קרובות על בסיס "המאמצים הטובים ביותר", ובמקרה זה הם מוכרים מניות רבות ככל האפשר ומחזירים את המניות שלא נמכרו בחזרה לחברה המנפיקה.

לאחר התאגדות הסינדיקט, המנפיק קבצים תשקיף. חוק ניירות ערך משנת 1933 מחייב את התשקיף לחשוף באופן מלא את כל המידע המהותי אודות המנפיק, לרבות תיאור עסקי המנפיק, שמותיהם וכתובתם של נושאי משרה בחברה, משכורות והיסטוריות עסקיות של כל נושא משרה, תפקידי הבעלות של כל נושא משרה, שווי החברה, הסבר כיצד ישתמש בהכנסות מההנפקה ותיאורים של כל הליכים משפטיים שהחברה מעורבת בהם.

עם תשקיף ביד, החתם מכן ממשיך לשווק את ניירות הערך. בדרך כלל מדובר בהצגת דרכים, שהיא סדרה של מצגות שנעשו על ידי החתם ומנהלי המפתח של המנפיק למוסדות (תוכניות פנסיה, מנהלי קרנות נאמנות וכו ') ברחבי הארץ. המצגת מעניקה לקונים פוטנציאליים הזדמנות לשאול שאלות מצוות הניהול. אם הקונים אוהבים את ההצעה, הם עושים התחייבות לא מחייבת לרכוש, שנקרא מנוי. כי לא יכול להיות מחיר המציע המשרד באותה תקופה, הרוכשים בדרך כלל מנוי על מספר מסוים של מניות. תהליך זה מאפשר לחתם לאמוד את הביקוש להנפקה (הנקרא אינדיקציות ריבית) ולקבוע אם המחיר המתואר הוא הוגן.

קביעת מחיר ההנפקה הסופי היא אחת מחובותיו החשובות ביותר של החתם. ראשית, המחיר קובע את הגודל של ההכנסות הון. שנית, אומדן מחיר מדויק מקל על החתם למכור את ניירות הערך. לפיכך, המנפיק החתם לעבוד בשיתוף פעולה הדוק כדי לקבוע את המחיר. לאחר הסכם הוא הגיע על המחיר ואת ה- SEC הפכה את ההצהרה יעילה, החתם קורא המנויים לאשר את ההזמנות שלהם. אם הביקוש גבוה במיוחד, החתם והמנפיק עשוי להעלות את המחיר ולאשר אותו מחדש עם כל המנויים.

לאחר שהחיתום בטוח שימכור את כל המניות בהנפקה, הוא יסגור את ההנפקה. לאחר מכן היא רוכשת את כל המניות מהחברה (אם ההצעה היא מובטחת), והמנפיק מקבל את התמורה בניכוי דמי החיתום. החתמים אז מוכרים את המניות למנויים במחיר ההנפקה. אם כל המנויים יש למשוך את הצעותיהם, ואז החתמים פשוט למכור את המניות למישהו אחר או הבעלים של המניות עצמם. חשוב לציין כי החתמים מזכים את המניות לכל חשבונות המנוי (וממשיכים למשוך את המזומנים) בו זמנית, כך שאף מנוי לא יקבל יתרון.למרות שהחתם משפיע על המחיר ההתחלתי של ניירות הערך, לאחר שהמוכרים מתחילים למכור, כוחות השוק החופשי של היצע וביקוש מכתיבים את המחיר. חתמים בדרך כלל שומרים על שוק משני בניירות הערך שהם מנפיקים, מה שאומר שהם מסכימים לרכוש או למכור ניירות ערך מתוך המלאי שלהם כדי לשמור על מחיר ניירות הערך מפני נדנוד בפראות.

למה זה משנה:

חתמים

להביא ניירות ערך של החברה לשוק. בעשותו כך, המשקיעים הופכים מודעים יותר לחברה. מנפיקים לפצות חתמים על ידי תשלום מרווח, וזה ההבדל בין מה המנפיק מקבל למניה ומה החתם מוכר את המניות. לדוגמה, אם מניות החברה XYZ היה מחיר הנפקה לציבור של 10 $ למניה, XYZ החברה עשויה לקבל רק 9 $ למניה אם החתם לוקח 1 $ למניה עמלה. המרווח של $ 1 מפצה את החתם ואת הסינדיקט לשלושה דברים: ניהול משא ומתן וניהול ההנפקה, בהנחה של קניית ניירות ערך, אם אף אחד אחר לא ינהל, ומנהל את מכירת המניות. ביצוע שוק בניירות ערך גם מייצר הכנסות עמלה עבור חתמים.

כפי שציינו קודם לכן, החתמים לקחת על עצמו סיכון רב. לא רק שהם מייעצים ללקוח על עניינים גדולים וקטנים לאורך כל התהליך, הם להקל על המנפיק את הסיכון של מנסה למכור את כל המניות במחיר ההצעה. חתמים לעיתים קרובות מקלים על סיכון זה על ידי יצירת סינדיקט שחבריה מחלקים חלק מהמניות תמורת חלק מהעמלות.

החתמים עובדים קשה כדי לקבוע את המחיר "הנכון" להצעה, אך לפעמים הם להשאיר כסף על השולחן. לדוגמה, אם החברה XYZ מחירים ההנפקה 10 מיליון מניות שלה ב 15 $ למניה, אך המניות נסחרת ב 30 $ יומיים לאחר ההנפקה, זה עולה כי החתם כנראה לזלזל הביקוש לבעיה. כתוצאה מכך, קיבלה החברה XYZ 150 מיליון דולר (פחות דמי חיתום), כאשר היא היתה יכולה להביא 300 מיליון דולר. לכן, החברה המנפיקה חייבת גם לעקוב אחר תהליך בדיקת נאותות חזקים על שלהם על מנת למטב את מאמצי גיוס ההון שלהם.