כתב אופציה ודוגמה |
ª
תוכן עניינים:
מה זה:
צווים הם ניירות ערך המעניקים למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, לקנות מספר מסוים של ניירות ערך (בדרך כלל המניות הנפוצות של המנפיק) במחיר מסוים לפני זמן מסוים. אופציות אינן זהות לאפשרויות שיחה או לרכישה של מניות.
איך זה עובד (לדוגמה):
לעיתים, חברות מציעות אופציות למכירה ישירה או מעניקות לעובדים תמריץ, אך הרוב המכריע של כתבי האופציה הם " מצורף "לאג"ח שהונפקו לאחרונה או למניות מועדפות.
לדוגמה, אם חברה XYZ מנפיקה אגרות חוב עם כתבי אופציה, כל בעל אג" ח עשוי לקבל אג "ח ערך נקוב של 1,000 דולר וכן את הזכות לרכוש 100 מניות ממניות החברה XYZ 20 דולר למניה בחמש השנים הקרובות. כתבי אופציה בדרך כלל מאפשרים למחזיק לרכוש מניות רגילות של המנפיק, אך לעיתים הם מאפשרים לרוכש לרכוש את המניות או אגרות החוב של ישות אחרת (כגון חברה בת או אפילו צד שלישי.)
המחיר שבו מחזיק אופציה יכול לרכוש את ניירות הערך הבסיסיים נקרא מחיר המימוש או מחיר המימוש. מחיר המימוש בדרך כלל גבוה ממחיר השוק של המניה במועד הנפקת כתבי האופציה. בדוגמה שלנו, מחיר המימוש הוא 20 $, המהווה 15% גבוה יותר ממה שמניות החברה XYZ נסחר במועד הנפקת האג"ח. מחיר המימוש של האופציה עולה לעתים קרובות בהתאם ללוח הזמנים עם הבשלות. לוח זמנים זה מתואר בבסיס האג"ח.
מאפיין חשוב אחד של צווי הוא כי הם לעתים קרובות ניתוק. כלומר, אם משקיע מחזיק איגרת חוב עם צווים, הוא יכול למכור את כתבי האופציה ולשמור את האג"ח. אופציות נסחרות בבורסות הגדולות. במקרים מסוימים, כאשר כתבי אופציה הונפקו במניות מועדפות, בעלי המניות אינם רשאים לקבל דיבידנד כל עוד הם מחזיקים בצו. לכן, לפעמים זה יתרון כדי לנתק ולמכור צו בהקדם האפשרי כך המשקיע יכול להרוויח דיבידנדים.
אם מחיר המניה הוא מעל מחיר המימוש של צו, צו חייב להיות מה שידוע בתור ערך מינימלי. לדוגמה, לשקול את צווי לרכוש 100 מניות של החברה XYZ עבור 20 $ למניה בכל עת בחמש השנים הקרובות. אם מניות החברה XYZ עלו ל -40 דולר באותה תקופה, בעל האופציה יכול לרכוש את המניות ב -20 דולר כל אחת, ולמכור אותן מיידית ב -40 דולר בשוק הפתוח, לכיסוי רווח של 40 - 20 דולר ל -100 מניות = 2,000 דולר. לכן, הערך המינימלי של כל צו הוא 20 $.
חשוב לציין, עם זאת, אם כי עדיין היו צווים זמן רב לפני שהם פג, המשקיעים עשויים לשער כי מחיר המניה XYZ החברה יכול ללכת אפילו גבוה מ -100 דולר למניה. זה ספקולציות, מלווה זמן נוסף עבור המניה לעלות נוספת, היא מדוע צו עם ערך מינימלי של 20 $ יכול בקלות המסחר מעל 20 $. אבל ככל שהצו מתקרב לפגירתו (והסיכויים שמחירי המניות יעלו בזמן כדי להגדיל עוד יותר את הרווחים), הפרמיה הזו תצטמק עד שהיא תהיה שווה לערך המינימלי של הצו (אשר יכול להיות 0 $ אם מחיר המניה ירד אל מתחת $ 20).
למה זה עניין:
צווים אינם זהים לאפשרויות שיחה. אפשרויות השיחה אינן ניתנות להסרה ולעתים קרובות הן חיי מדף קצרים יותר מהצווים (בדרך כלל פחות משנה, לעומת חמישה או יותר עבור כתבי אופציה). הן גם אינן זהות לניירות ערך המירים, כאשר המחזיק משתמש בקרן נייר ערך אחת כדי לרכוש נייר ערך אחר (בדרך כלל מלאי מנפיק איגרות חוב). לדוגמה, אם איגרות החוב של החברה XYZ היו אג "ח להמרה, המחזיק יכול היה לסחור בערך נקוב של 1,000 $ ע.נ. עבור מספר מניות של XYZ. אבל אם לאג"ח של החברה XYZ יש צו מצורף, על המשקיע לגייס כסף נוסף לרכישת המניות במחיר המימוש (במקרה זה 100 מניות x 20 $ למניה, או 2,000 $).
כתבי האופציה הם גם לא כמו זכויות רכישת המניות. מחיר המימוש של זכות רכישת מניות הוא בדרך כלל מתחת למחיר השוק של נייר הערך הבסיסי בעת ההנפקה, בעוד שמחירי המימוש של כתבי האופציה הינם בדרך כלל מעל 15% ממחיר השוק במועד ההנפקה. כמו כן, חברות בדרך כלל מנפיקות זכויות רכישה לבעלי מניות קיימים בלבד, ויש להן גם חיים קצרים מאוד - בדרך כלל בין שבועיים לארבעה שבועות.
ניירות ערך עם כתבי אופציה מצורפים מאפשרים למחזיקם להשתתף בהערכת מחיר של הבסיס (חברה XYZ מלאי משותף, בדוגמה שלנו). זאת, משום שככל שערך המינימום של הצו המצורף גבוה יותר, כך שווי האג"ח או המניות הבכורה גבוה יותר. לדוגמה, המחיר של אג"ח של חברה XYZ עם צו מצורף נוטה לעלות, שכן מחיר המניה המשותפת של החברה XYZ מתקרב למחיר המימוש (בדומה לאפשרות שיחה).
