תשואה שריפת הגדרה ודוגמה |

מה זה:

שריפת תשואה היא הנוהג הבלתי חוקי של סימון יתר של אג"ח מוניציפאלי ו / או אג"ח כדי להשלים את הנפקת האג"ח.

איך זה עובד (דוגמה):

נניח שערי הריבית ירדו סיטי XYZ רוצה למחזר כמה אג"ח מוניציפלית מצטיינים. ראשית, סיטי XYZ שוכרת חתם (בדרך כלל מחלקה שהיא חלק ממוסד פיננסי הרבה יותר גדול, כגון בנק השקעות), כדי לטפל במשימות הלוגיסטיקה, התאימות והמנהלות הקשורות להצעה.

אחת המשימות היא הנקראת "החזר מראש", לפיו עיר XYZ משקיעה את התמורה מאגרות החוב החדשות בארה"ב, במטרה להשתמש ב- Treasurys כדי לשלם את האג"ח הישנות מתישהו בעתיד. (העיריות לא תמיד יכולות לשלם את איגרות החוב שלהן כרצונן, לפעמים ההגבלות על אמות המידה של האג"ח מחייבות להמתין ולשלוח את ההמחאות בפועל). החתם רוכש את טרסוריס עבור עיר XYZ ותיק האוצר הזה נקרא כיום " תיק נאמנות ".

הממשלה הפדרלית אינה מס עיריות על הריבית שהם משלמים על איגרות חוב עירוניות. אבל כדי לפצות על ההכנסות האבודות, זה מגביל את הסכום כי העיר XYZ יכול להרוויח על תיק ההשקעות שלה של Treasurys לא יותר מאשר התשואה על האג"ח המוניציפלי החדש שלה. בהתחשב בעובדה כי Treasurys בדרך כלל תשואה יותר מאשר איגרות חוב עירוניות, זה יכול להיות בעיה עבור סיטי XYZ ו עבור חתם שמנסה להשיג את העסקה.

זה המקום שבו היחסים ההופכים בין שיעורי הקופון מחירי האג"ח נכנס. כדי לקיים את הכלל כי התשואה על תיק הנאמנות לא יעלה על התשואה על איגרות החוב החדשות של סיטי XYZ, החתם רוכש את Treasurys מטעם סיטי XYZ, מסמן את המחיר בפראות, ומוכרת את Treasurys במחיר מנופח שלהם לקרן הנאמנות של עיר XYZ. בגלל החתם באופן מלאכותי מעלה את מחיר האג"ח, התשואה יורדת באופן משמעותי. לפיכך, החתם שורף באופן בלתי חוקי את התשואה לרמה הנראית כמתאימה לחוק הפדראלי תוך כדי רווח משמעותי עבור עצמו.

למה זה משנה:

שריפת תשואה מפנה כסף לחתמים על חשבון של האוצר האמריקאי, והוא מסכן את מעמד הפטור ממס של הריבית המשולמת לבעלי איגרות חוב עירוניות (ובמקרים מסוימים גם את העיריות) הקשורות בפועל. ה- SEC מעמידה לדין עשרות בנקים להשקעות ומוסדות פיננסיים, והטילה מאות מיליוני דולרים על קנסות נגדם.