תשואה לחיים ממוצעים הגדרה ודוגמה |
ª
תוכן עניינים:
מה זה:
התשואה לחיים ממוצעים היא התשואה על נייר ערך בהתאם לפדיון הממוצע של נייר הערך ולא למועד הפירעון של ההנפקה. המושג מוחל בדרך כלל על איגרות חוב עם קרנות שוקע, אשר לעתים קרובות פרש מוקדם ולכן יש חיים קצרים יותר מאשר תאריכי הפירעון שלהם. הנוסחה לתשואה לחיים ממוצעים זהה לתשואה לפדיון, למעט השימוש במספר השנים הממוצע של איגרות החוב ולא במספר השנים לפדיון.
כיצד זה עובד (דוגמה):
כדי להבין את התשואה לחיים הממוצעים, יש להבין תחילה שמחירה של איגרת חוב שווה לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים שלה, כפי שמוצג בנוסחה הבאה:
כאשר:
P = מחיר של האג"ח
n = מספר תקופות
C = תשלום הקופון
r = שיעור התשואה הדרוש להשקעה זו
F = ערך הפדיון
t = פרק הזמן שבו התשלום יהיה
כדי לחשב את התשואה לחיים הממוצעים, המשקיע פשוט משתמש בניסוי וטעייה (אך סביר יותר שמדובר במחשבון פיננסי או בתוכנה) כדי לברר מהו שיעור הריבית (r) שיעשה את הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים של איגרות החוב למחיר המכירה של היום. המשקיע מנסה לברר מה נדרש שיעור התשואה שבו השוק משתמש כדי לחשב את מחיר האג"ח.
לדוגמה, נניח שיש ברשותך אג"ח של חברה XYZ בשיעור של 5% עם ערך נקוב של 1,000 דולר, אשר יבשיל בשבע שנים אבל יש בגרות ממוצעת של שלוש שנים. אם איגרת החברה XYZ תמכור היום 980 דולר בשוק, תוך שימוש בנוסחה לעיל נוכל לחשב שהתשואה לחיים הממוצעים היא 2.87%.
שים לב כי מכיוון שתשלומי הקופון הם חצי-שנתיים, זהו התשואה לחיים הממוצעים למשך שישה חודשים. כדי לשנות את הריבית, אנו פשוט משתמשים בנוסחה זו:
תשואה שנתית אפקטיבית = (1 + שיעור ריבית תקופתיים) לשנה - 1
= (1 +0287) 2 -1
= 5.82%
למה זה עניין:
חישוב התשואה לממוצע חיים הוא תובנה במיוחד כאשר המשקיעים מנתחים אג"ח עם קרנות טובעות (כלומר, המנפיק רוכש באופן קבוע או מפרש חלק מאגרות החוב לאורך כל חיי ההנפקה). במצבים אלה, איגרות החוב יש סיכוי טוב לפרוש מוקדם, ולכן החיים הממוצע של האג"ח יכול להיות קצר באופן משמעותי מאשר מספר שנים של שנים לפדיון. לפיכך, התשואה לחיים הממוצעים מציעה אינדיקציה מציאותית יותר לאיגרות החוב בפועל, ללא קשר לפדיון. כמו כן, איגרות חוב עם קרנות שוקעות הנסחרות מתחת ל נקוב יסווגו בדרך כלל על בסיס חיים תשואה לממוצע כי הרכישות השוטפות של האג"ח נותנות יציבות מחירים מסוימת
