משך - הסבר מלא ודוגמה |

מה זה:

משך הוא מדד לרגישות של אג"ח לשינויים בריבית. ככל שהמשקל של האג"ח גבוה יותר, כך גדל הרגישות שלו לשינוי (ידוע גם כתנודתיות) ולהיפך.

איך זה עובד (דוגמה):

יש יותר מדרך אחת לחשב את משך הזמן, בהתאם להרכבה הנחות, אבל משך מקולי (הנקרא על שם פרדריק מקאוליי, כלכלן שפיתח את המושג ב -1938) הוא הנפוץ ביותר. הנוסחה היא:

כאשר:

t = התקופה שבה מתקבל הקופון

C = תשלום הקופון התקופתי (בדרך כלל חצי שנתי)

y = התשואה התקופתית לפדיון או התשואה הנדרשת

n (= $ 9 => P = מחיר השוק של האג"ח

הנוסחה מסובכת, אבל מה שהיא מסתכמת היא: Duration = הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים של האג"ח, משוקלל לפי משך הזמן לקבלה ומחולק בערך השוק הנוכחי של האג "ח. לדוגמה, בואו לחשב את משך הקשר של אג"ח XYZ של שלוש שנים ל -1,000 דולר עם שובר חצי שנתי של 10%.

שים לב בטבלה שלעיל, כי אנו משוקללים לראשונה את תזרימי המזומנים לפי התקופות שבהן התרחש ולאחר מכן חישבו את ערך נוכחי של כל אחד מתזרימי המזומנים המשוקללים הללו (כמו כן, נעשה שימוש בשיעור של 5% במקום 10% מכיוון שהתשלומים הם חצי שנתיים).

כדי לחשב את משך מקולאי, אנו מחלקים את סכום הערכים הנוכחיים של תזרימי מזומנים אלה לפי מחיר האג"ח הנוכחי (אשר אנו מניחים הוא 1,000 $):

חברה XYZ Macaulay משך = $ 5,329.48 / $ 1,000 = 5.33

כפי שהוזכר קודם לכן, משך יכול לעזור למשקיעים להבין עד כמה רגיש הקשר הוא לשינויים בריבית הרווחת. על ידי הכפלת משך האג"ח על ידי השינוי, המשקיע יכול להעריך את אחוז השינוי במחיר האג"ח. לדוגמה, לשקול את אג"ח XYZ החברה עם משך של 5.53 שנים. אם מסיבה כלשהי, התשואות בשוק עלו ב -20 נקודות בסיס (0.20%), שיעור השינוי המשוער במחיר האג"ח של XYZ יהיה:

-5.53 x.002 = -0.01106 או -1.106%

שים לב שזוהי קירוב. הנוסחה מניחה קשר ליניארי בין מחירי האג"ח לתשואות, אף על פי שהקשר הוא למעשה קמור. לכן, הנוסחה פחות אמינה כשיש שינוי גדול בתשואה.

באופן כללי, שישה דברים משפיעים על משך איגרות החוב:

מחיר של בונד: שים לב שאם האג"ח בדוגמה לעיל נסחר ב 900 $ היום, אז משך יהיה $ 5,329.48 / $ 900 = 5.92. אם איגרות החוב נסחרו ב -1,200 דולר כיום, אזי משך הזמן יהיה 5,329.48 $ / 1,200 $ = 4.44.

קופון: ככל שקופון של איגרת חוב גבוה יותר, כך ההכנסה תהיה גבוהה יותר, ולכן היא תהיה קצרה יותר. ככל שהקופון נמוך יותר, כך משך הזמן (והתנודתיות) גדול יותר. לאג"ח של קופון אפס, שיש להן תזרים מזומנים אחד בלבד, יש פרשות השוות לפדיון שלהן.

• בגרות: ככל שהבשלה של איגרות החוב ארוכה יותר, כך גדל משך הזמן שלה (והתנודתיות). משך הזמן משתנה בכל פעם אג"ח עושה תשלום הקופון. עם הזמן, היא מקצרת ככל שהקרבה מתקרבת לפדיון.

• תשואה לפדיון: ככל שתשואת האג"ח לפדיון גבוהה יותר, משך הזמן שלה קצר יותר, שכן הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים הרחוקים (בעלי משקל כבד ביותר) מאפיל על ידי ערך התשלומים הקרובים יותר.

• קרן טובעת: נוכחותה של קרן שוקעת מורידה את משך האג"ח, משום שתזרים המזומנים הנוסף בשנים הראשונות גדול מאלה של איגרת חוב ללא קרן שוקעת.

• התקשרות: אג"ח עם הוראות להתקשר יש גם משכי זמן קצרים יותר, כי הקרן היא נפרעה מוקדם יותר מאשר איגרת דומה שאינם ניתנים לחיוב.

• למה זה משנה:

• הבנת

משך זמן

הנוסחה אינה חשובה כמעט כמו ההבנה כי משך הוא מדד הסיכון כי יש לו קשר ישיר עם תנודתיות מחיר. ככל שהאיגרת גבוהה יותר, כך גדלה התנודתיות במחיר. על ידי מתן דרך לאמוד את ההשפעה של שינויים מסוימים בשוק על מחיר האג"ח, משך יכול לעזור לך לבחור השקעות שעשויות לענות טוב יותר את הצרכים המזומנים העתידיים שלך. משך הזמן גם עוזר למשקיעים בהכנסות הרוצים לקחת על עצמם סיכון מינימלי של הריבית (כלומר, הם מאמינים שהריבית עשויה לעלות) להבין מדוע הם צריכים לשקול אג"ח עם תשלומי קופון גבוהים וחלויות קצרות יותר.[השתמש תשואה שלנו לפדיון (YTM) מחשבון כדי למדוד את התשואה השנתית שלך אם אתה מתכנן להחזיק אג"ח מסוים עד לפדיון.