פשיטת רגל העירוני הסביר: האם תקציב המדינה צרות סינק מוניס?

בדצמבר 2010, מרדית וויטני, אנליסט בתעשייה הפיננסית, יצא על איבר, וטען שיש סבב גדול של 50 עד 100 "ברירות מחדל" גדולות בעולם האג"ח העירוני. התחזית שלה הספיקה כדי להפחיד את שוקי האג"ח, אך מעט מאוד התרחש.

ואכן, למרות הצרות הכלכליות החמורות של חמש השנים האחרונות, והתמוטטותה של סטוקטון, קליפורניה - פשיטת הרגל העירונית הגדולה ביותר בהיסטוריה - מספר פשיטות הרגל העירוניות לא היה גבוה במיוחד, כפי שמראה התרשים הזה:

היו 13 פשיטות רגל נוספות בשנת 2011, ו -2012 לא היה שונה בהרבה. יתר על כן, רק מספר קטן של עיריות בפועל שהוגשו להגנה פרק 9 מאז 2008:

• גולד, ארקנסו (דחה)
• ואלג'ו, קליפורניה
• Westfall Township, פנסילבניה
• כפר של וושינגטון פארק (נדחה)
• העיר של מופט, אוקלהומה
• פריצ'רד, אלבמה
• בויס קאונטי (דחה)
• סנטרל פולס, רוד איילנד
• הריסברג, פנסילבניה (דחה)
• מחוז ג'פרסון, אלבמה
• סטוקטון, קליפורניה
• העיר של מאמות 'לייקס קליפורניה (דחה)
• סן ברנרדינו, קליפורניה

שוק האג"ח המוניציפלי, עדיין, רועם. התשואות ירדו בכ -20% מאז שוויטני העלתה את התחזית שלה, שכן המשקיעים מגבירים את מחירי האג"ח. מסים גבוהים יותר הכנסה פדרלית להפוך אותם אפילו יותר אטרקטיבי, שכן הכנסות מוני אג"ח הוא בדרך כלל ללא מס הכנסה פדרלי.

שוורים אג"ח מוניציפלי כבר מהר לערום. אבל רבים מאותם אנשים מושקעים בעצמם. תקיפת וויטני על התחזית שלה היא כמו להכות על ידי אחותך הקטנה עד שאבא בא להתערב - ואז להתרברב שאחותך הקטנה לא יכולה להכות אותך.

התערבות ממשלתית מאחורי שוקי איגרות החוב המוניציפליות

המציאות היא שהממשלה אכן התערבה - עם שילוב של סיוע פדרלי מסיבי למדינות, והקלה כמותית בקנה מידה גדול על ידי הפד - שבה רכשו מאות מיליארדי דולרים של תיקי חוב בעייתיים ובעלי אגרות חוב סמוקים במזומן.

יש עדיין סיבה להיות מודאג לגבי המצב הכספי העתידי של מדינות - ואת הערים ושאר גופים הנפקת אג"ח מוני.

קחו בחשבון: הממשלה הפדראלית סיימה את פעילותה כמעט טריליון דולר בסיוע לגירוי - שרובן עברו ישירות לארצות הברית ואיפשרו להן לשמור על עובדי המדינה עוד שנה או שנתיים. המדינות הן, בפשטות, מכורות לסיוע פדרלי:

בשנת 2011, ארבעים ושתיים מדינות קיבלו יותר מ 1/3 של הכספים הכללי שלהם מהממשל הפדרלי. מיסיסיפי קיבלו כמעט מחצית (49.01%) מההכנסות הכלליות שלהם מהממשלה הפדרלית, האחוז הגבוה ביותר במדינה. לואיזיאנה קיבל את האחוז השני הגבוה ביותר, בהסתמך על הממשלה עבור 46.52% מכלל ההכנסות. אלסקה, המדינה המקבלת את אחוז הנמוך ביותר של מימון מהממשל הפדרלי, עדיין מסתמך על קרנות פדרליות עבור 24.01% מימון של תוכניות המדינה. באופן השוואתי, בשנת 2008, מיסיסיפי קיבלה 46.76%, לואיזיאנה קיבלה 46.22%, ואלסקה קיבלה רק 13.53%.

מדינות, בתורו, לעתים קרובות לספק סיוע משמעותי עיריות, וכן הלאה. אבל מעגל ההקלות הכלכליות חייב להסתיים בסופו של דבר - והממשל הפדרלי כבר נאלץ להדק את התקציב שלו. סיוע פדרלי למדינות בקרוב ליפול. אפילו הבזבז הבזבזני אובמה כבר הציע להקטין את המימון ב -7.5%, או ב -300 מיליון דולר עבור תוכנית המענקים לחסימת הקהילה - תוכנית שתחילתה ב -1974 כדי לסייע לרשויות המקומיות והמדינות אינן ממוקמות היטב כדי לטפל בהן.

כסף הגירוי אוזל, מדי: מדינות יש כמעט $ 90 מיליארד דולר בשנת 2011, אבל זה הולך ליפול רק $ 14.3 מיליארד דולר בשנת 2013. בינתיים, החובות המשולבים של 50 מדינות כעת עולה $ 4.17 טריליון דולר. מחצית מסכום זה היא בצורת פנסיה חסרת מימון.

איך זה קורה? טירוף מוחלט. בסביבה שבה תשואת האוצר ל -10 שנים עומדת על כ -2%, והבנקים נאבקים למצוא הזדמנויות לבצע השקעות לטווח ארוך על חוב משכנתא מעל 4%, אקטוארים פנסיה רבים עדיין מתכופפים כדי לרצות את הפוליטיקאים של המדינה והמקומיים על ידי אומר להם הם יכולים להניח שהם ישיגו 7 או 8 אחוזים תשואות על ההשקעות הפנסיה שלהם לאורך זמן. מרכז פיו בארצות הברית העריך כי הפער בין הבטחות הפנסיה למדינה לבין ההתחייבויות עמד על 757 מיליארד דולר נכון לשנת 2010.

במוקדם או במאוחר, מחסור זה חייב להפוך את נוכחותו הרגישה. האיגודים, כמובן, יילחמו בפראות כדי להגן על הטבות הפנסיה שלהם - והם מארגנים היטב. משלמי המסים מתחילים להתקומם בנטל מס גבוה יותר - במיוחד כאשר הם רואים יותר ויותר עובדים ציבוריים פורשים בגיל 50 ו -60 על כריות פנסיון מתוק בזמן שהם עצמם חייבים לעבוד שלהם בשנות ה -70 כדי לממן אותם.

זה משאיר את מחזיקי האג"ח. הם אינם מתארגנים היטב, והם אינם אוהדים במיוחד בעידן פופוליסטי. הם כבר לקחו את המכה של המכות כאשר אובמה רכוב roughshod במשך דורות של חוקי פשיטת רגל הוקמה בשנת החילוץ בתעשיית הרכב.

עקומת Laffer, גם, מציב גבול על איך גבוה מדינות וערים יכול להעלות מסים ואגרות.מדינות בעלות תנוחות פיסקליות חזקות יותר ומסים נמוכים יותר ימשכו יותר ויותר עסקים ממדינות חלשות כמו קליפורניה, מישיגן ואילינוי - עוד מדכאים את בסיס המס שלהם ויוצרים מעגל קסמים. זה לא צירוף מקרים כי קליפורניה ערים נראה הראשון לעמוד על התהום הכספים, ו Stockton, Vallejo ו סן ברנרדינו כבר נפלו פנימה.

הגנה על עצמך מפני מוני פשיטת רגל

אין זו תחזית של אסון. גם אם יהיו לנו 50 עד 100 פשיטות רגל בשנים הקרובות, כפי שחזה וויטני, עדיין יש 38,917 עיריות כלליות. אז אם אפילו תחת תחזיות מקרה הגרוע ביותר שלה, דיווחים על מותו של אג"ח מוניציפלי יהיה מוגזם מאוד.

ובכל זאת, אתה יכול להגן על עצמך בשוליים. חפש אג"ח עם תביעה על ההכנסה הכללית. זה מחייב את המנפיקים להעלות מסים או לקצץ בהוצאות במקום להרים את ידיהם ולהיכנע.

כמו כן, אתה יכול לטובת אג"ח במדינות שאינן מאפשרות פרק 9 (עירוני) פשיטות רגל. באופן ספציפי, זה כולל גאורגיה ו איווה, אם כי כמה מדינות יש כמה דרישות הדוקים יחסית לפני שהם מאפשרים עיריות להגיש בקשה לפשיטת רגל.

מדינות אשר מאפשרים במיוחד פרק 9 כוללים טקסס, אלבמה, דרום קרוליינה, מינסוטה, ארקנסו, מיזורי, אוקלהומה, נברסקה, מונטנה, איידהו, אריזונה וושינגטון, על פי Glementary.com.

פשיטת רגל בית המשפט באדיבות רוח אמריקה / Shutterstock.com