Gordon Growth Model הגדרה ודוגמה |

מה זה:

מודל הצמיחה של גורדון , הידוע גם כ מודל הנחה של דיבידנד (DDM), היא שיטה לחישוב הערך הפנימי של המניה, ללא תנאי השוק הנוכחיים. המודל משווה את הערך הזה לערך הנוכחי של הדיבידנדים העתידיים של המניה.

המודל נקרא בשנות השישים של המאה ה -20, אחרי הפרופסור מירון ג 'גורדון, אך גורדון לא היה החוקר הפיננסי היחיד שפירסם את המודל. בשנות השלושים, גם רוברט פ 'וייז וג'ון בר וויליאמס הפיקו עבודה משמעותית בתחום זה.

ישנם שני סוגים בסיסיים של המודל: המודל היציב ומודל הצמיחה הרב-שכבתי.

מודל יציב

ערך של 1 / (k - g)

כאשר:

D ₁ = דיבידנד שנתי צפוי למניה

k = שיעור ההיוון של המשקיע או שיעור התשואה הנדרש, אשר ניתן לאמוד באמצעות מודל תמחור ההון או מודל הצמיחה של דיבידנד) ראה עלות הון (g = שיעור הגידול בדיבידנד הצפוי) שים לב כי הנחה זו הינה קבועה (

מודל הצמיחה הרב-שכבתי

כאשר הדיבידנדים אינם צפויים לצמוח בקצב קבוע, על המשקיעים לבחון בנפרד את הדיבידנדים של כל שנה בנפרד, תוך שילוב שיעור הצמיחה הצפוי של הדיבידנד לשנה. עם זאת, מודל הצמיחה הרב-שכבתי מניח כי גידול הדיבידנדים הופך בסופו של דבר קבוע. ראה את הדוגמה הבאה.

איך זה עובד (דוגמה):

מודל יציב

נניח כי חברת XYZ מתכוונת לשלם דיבידנד דולר אחד למניה בשנה הבאה ואתה מצפה שזה יגדל ב -5% לכל שנה לאחר מכן. הבה נניח גם את שיעור התשואה הנדרש על מניות XYZ החברה הוא 10%. נכון לעכשיו, המניה XYZ החברה נסחרת ב 10 $ למניה. באמצעות הנוסחה לעיל, אנו יכולים לחשב כי הערך הפנימי של נתח אחד במניות החברה XYZ הוא:

$ 1.00 / (10-.05) = 20 $

על פי המודל, המניה XYZ החברה שווה 20 $ לכל אבל הוא נסחר ב 10 $; מודל הצמיחה של גורדון מצביע על כך שהמלאי אינו מוערך כראוי. המודל היציב מניח שהדיבידנדים גדלים בקצב קבוע. זה לא תמיד הנחה מציאותית עבור חברות גוברת (או ירידה), אשר מפנה את מקומו של מודל הצמיחה הרב-שכבתי.

מודל הצמיחה הרב-שכבתי

נניח שבשנים הקרובות יגדל הדיבידנד של חברת XYZ במהירות ואז יגדל בשיעור יציב. הדיבידנד בשנה הבאה עדיין צפוי להיות 1 $ למניה, אבל הדיבידנדים יגדל מדי שנה ב -7%, אז 10%, אז 12%, ולאחר מכן להגדיל בהתמדה ב -5% לאחר מכן. על ידי שימוש באלמנטים של המודל היציב, אך אנו מנתחים מדי שנה את הגידול החד-פעמי של הדיבידנדים בנפרד, אנו יכולים לחשב את השווי ההוגן הנוכחי של מניות חברת XYZ.

הנה התשומות:

D

1 _{= $ 1.00} k = 10%

g

1 _{(שיעור גידול בדיבידנד, שנה 1) = 7%} g

2 _{(שיעור גידול דיבידנד, שנה 2) = 10%} g

3 _{(שיעור גידול בדיבידנד, שנה 3) = 12%} g

n _{(שיעור גידול בדיבידנד לאחר מכן) = 5%} נאמד את שיעור הצמיחה של הדיבידנדים, אנו יכולים לחשב את הדיבידנדים בפועל עבור אותן שנים:

D

1 _{= $ 1.00} D

2 _{= $ 1.00 * 1.07 = $ 1,07} 3

= 1.07 = 1.10 = $ 1.18 _D 4

= 1.18 * 1.12 = $ 1.32 _{לאחר מכן אנו מחשבים את הערך הנוכחי של כל דיבידנד במהלך תקופת הצמיחה יוצאת דופן:} $ 1 / $ 0.91

$ 1.07 / (1.10) 2 = $ 0.88

$ 1.18 / (1.10) 3 = $ 0.89

$ 1.32 / (1.10) 4 = $ 0.90

לאחר מכן, אנו ערך הדיבידנדים המתרחשים בתקופת הצמיחה היציבה, החל מחישוב ו דיבידנד בשנה הבאה:

D

5

= 1.05 $ = 1.39 $ _{לאחר מכן אנו מיישמים את נוסחת מודל הצמיחה של גורדון צמיחה יציבה לדיבידנדים אלה כדי לקבוע את ערכם בשנה החמישית:} $ 1.39 / (0.10-0.05) = $ 27.80

הערך הנוכחי של דיבידנדים אלה תקופה יציבה יציבה לאחר מכן מחושב:

$ 27.80 / (1.10) 5 = $ 17.26

לבסוף, אנו יכולים להוסיף את הערכים הנוכחיים של החברה XYZ של דיבידנדים עתידיים להגיע לערך המהותי הנוכחי של החברה XYZ המניות:

$ 0.98 + $ 0.89 + $ 0.90 + $ 17.26 = $ 20.84

מודל הצמיחה הרב-שכבתי גם מעיד על כך שמניות החברה XYZ מוערכות בחסר (ערך פנימי של 20.84 דולר, לעומת מחיר מסחר של $ 10).

אנליסטים משלבים לעתים קרובות מחיר מכירה משוער ואת תאריך המכירה לתוך החישובים האלה אם הם יודעים את המניה לא הולך להיות מוחזקים ללא הגבלת זמן. כמו כן, תשלומי הקופון ניתן להשתמש במקום דיבידנדים בעת ניתוח האג"ח.

למה זה עניין:

מודל גורדון צמיחה מאפשר למשקיעים לחשב את הערך של המניה במניות בלעדי של תנאי השוק הנוכחיים. אי הכללה זו מאפשרת למשקיעים לבצע השוואות בין תפוחים לתפוצות בין חברות בענפי המשק השונים, ומסיבה זו, גורדון הוא מודל ההנפקה הנפוץ ביותר של כלי השוויון. עם זאת, יש כמה רגש כי ההדרה של גורדון צמיחה של גורמים nonondividend נוטה מניות underalue בחברות עם מותגים יוצאי דופן, נאמנות הלקוחות, קניין רוחני ייחודי, או אחרים שאינם בעלי ערך, תכונות לשיפור הערך.

מתמטית, שתי נסיבות נדרשים כדי להפוך את מודל הצמיחה גורדון יעיל. ראשית, חברה חייבת לחלק דיבידנדים (עם זאת, לעתים קרובות האנליסטים ליישם את מודל הצמיחה גורדון למניות שאינן משלמות דיבידנדים על ידי ביצוע הנחות על מה הדיבידנד יהיה אם החברה אכן לשלם דיבידנדים). שנית, שיעור הגידול בדיבידנד (ז) אינו יכול לעלות על שיעור התשואה הנדרש של המשקיע (k). אם G גדול מ k, התוצאה תהיה שלילית, ומניות לא יכולות להיות בעלות ערכים שליליים.

מודל הצמיחה של גורדון, ובמיוחד מודל הצמיחה הרב-שכבתי, דורש לעיתים קרובות למשתמשים לבצע הערכות לא מציאותיות וקשות למדי לגבי שיעורי צמיחת הדיבידנד (g). חשוב להבין כי מודל הצמיחה של גורדון רגיש מאוד לשינויים ב- g ו- k, ואנליסטים רבים מבצעים ניתוחי רגישות כדי להעריך כיצד הנחות שונות משנות את הערכת השווי. על פי מודל הצמיחה של גורדון, המניה נעשית בעלת ערך רב יותר כאשר הדיבידנד שלה עולה, שיעור התשואה הנדרש של המשקיעים יורד או גידול בשיעור הדיבידנד הצפוי. מודל הצמיחה גורדון גם מרמז כי מחיר המניה גדל באותו שיעור כמו דיבידנדים.