כיצד להשתמש מודל הצמיחה גורדון |

מודל הצמיחה גורדון (GGM) הוא גרסה נפוצה של הדיבידנד מודל הנחה (DDM). המודל נקרא על שמו של פרופ 'מירון גורדון, והופיע לראשונה במאמרו "דיבידנדים, רווחים ומחירי מניות", שפורסם במהדורת 1959 של סקירה של כלכלה וסטטיסטיקה

[לחץ כאן כדי לקרוא על איך למצוא ערך של מלאי באמצעות מודל הדיבידנד הנחה.]

GGM מוחל בעיקר על חברות בוגרת ערך צפויים לגדול באותו קצב לנצח. מודל הצמיחה של גורדון, כמו סוגים אחרים של מודלים להנחת דיבידנדים, מתחיל בהנחה שערך המניה שווה לסכום של זרם הדיבידנדים בהנחה. נוסחת מודל הצמיחה של Gordon מוצגת להלן:

מחיר המניה = D (1 + g) / (rg)

היכן,

D = הדיבידנד השנתי

g = הגידול בדיבידנד הצפוי שער, ו

r = שיעור התשואה הנדרש של המשקיע.

בואו נסתכל על דוגמה. נניח שמניות א 'משלמות דיבידנד שנתי של 1 דולר וצפויות להגדיל את הדיבידנד שלה ב -7% בשנה. שיעור התשואה הנדרש של המשקיע הוא 8%. חיבור מספרים אלה לתוך נוסחת GGM נותן לך:

ערך של מלאי A = (1 $ * (1 + 0.07)) / 0.08 - 0.07) = 107 $

כדי ליישם את מודל הצמיחה של גורדון, עליך להכיר תחילה את תשלום דיבידנד שנתי ולאחר מכן להעריך את שיעור הצמיחה העתידית. רוב המשקיעים פשוט להסתכל על שיעור הצמיחה הדיבידנדים ההיסטורי ולהפוך את ההנחה כי הצמיחה בעתיד יהיה להשוות צמיחה בעבר. אבל להעריך את שיעור התשואה הנדרש עבור המניה, הידוע גם בשם "שיעור המשוכה" או "עלות ההון" הוא קצת יותר מאתגר דורש עוד כמה פריטים של מידע.

חישוב שיעור התשואה הנדרש הרעיון של שיעור התשואה הדרוש מתחיל ברעיון כי כל שאר הדברים יהיו שווים, המשקיעים ידרשו שיעור גבוה יותר של תשואה עבור השקעות בעלות סיכון גבוה יותר. חישוב התשואה הנדרש מביא בחשבון את מה שאתה יכול להרוויח מהשקעה ללא סיכון (שיעור הסיכון), את שיעור התשואה בשוק ואת הסיכון הספציפי למניה מסוימת, כפי שנמדד על ידי התנודתיות של מחיר המניה שלה

משקיעים לעתים קרובות להחליף את שער האוצר של ארה"ב עבור שיעור ללא סיכון. לגבי שער השוק, רוב המשקיעים משתמשים בתשואה השנתית ההיסטורית ממדד מניות רחב כגון S & P 500. אם אתה נוטה מבחינה מתמטית, תוכל למדוד את הסיכון הספציפי המשויך למלאי על ידי חישוב סטיית התקן של מחיר המניה שלו, אך רוב המשקיעים פשוט להסתמך על "בטא" של המניות כפי שסופקו על ידי חדשות חדשותי כמו בלומברג ו Yahoo! האוצר>

ברגע שיש לך את שלושת התשומות, אתה יכול לחשב את שיעור התשואה הנדרש באמצעות הנוסחה המפורטת להלן:

שיעור התשואה הנדרש = שיעור הסיכון ללא סיכון + ביתא * (שער שער הסיכון - ללא סיכון הסיכון)

בואו נסתכל על דוגמה. נניח ששטרות האוצר מניבים כיום 2%, שוק המניות הרחב צפוי להחזיר 10% ומלאי A יש גרסת בטא של 1.3. שיעור התשואה הנדרש למלאי A הוא:

שיעור התשואה הדרוש למלאי A = 2 + 1.3 (10 - 2) = 12.4%

חוזק וחסרונות מודל

כוחו הגדול של מודל הצמיחה של גורדון הוא פשטות, אבל זה יכול להיות גם חסרון. רק קומץ גורמים נלקחים בחשבון בהערכת השווי, ויש להניח הנחות רבות. לדוגמה, הנוסחה מניחה שיעור צמיחה קבוע אחד עבור דיבידנדים. בעולם האמיתי, עם זאת, דיבידנד הצמיחה משתנה לעתים קרובות משנה לשנה מסיבות שונות. חברות יכולות לבחור לחסוך כסף במהלך downturns בתעשייה או להוציא כסף כדי לבצע רכישה. כך או כך, קצב הצמיחה של הדיבידנדים צפוי להיות מושפע באופן זמני לפחות.

מודל הצמיחה של גורדון גם רגיש מאוד לשיעור תשואה נדרש הקרוב מדי לשיעור הגידול בדיבידנדים. בדוגמה הבאה, למלאי B יש שיעור צמיחה של דיבידנד של 6% ומלאי A יש שיעור צמיחה של 7%. שתי המניות משלמות דיבידנד של $ 1 ויש להן שיעור תשואה נדרש של 8%, אך ההפרש של 1% בשיעורי הגידול בדיבידנדים הופך את המניה B ליקרת ערך כפולה מזו של המניה A.

ערך של מלאי B = $ 1 * 1.06 /.08-.06 = $ 53

ערך של מלאי A = $ 1 * 1.07 /.08-.07 = $ 107

עם זאת, אם שיעור צמיחת הדיבידנד הוא הרבה יותר או הרבה פחות מאשר שיעור התשואה הנדרש, ולאחר מכן את ההבדל בשווי של שתי מניות גידול דיבידנדים 1% מלבד זה הרבה יותר קטן. לדוגמה, נניח שמניות B יגדלו דיבידנדים ב -1% בשנה, ומניות א 'יגדל דיבידנדים ב -2% בשנה. שתי המניות לשלם דיבידנד 1 $ ויש להם שיעור התשואה הנדרש של 8%. כפי שמוצג החישובים להלן, ההבדל בערכים של צילומים A ו- B המניה בתרחיש צמיחה דיבידנד נמוך הוא צנוע - רק על 15%.

ערך המניה B = 1 $ 1.01 / (0.08-0.01) = $ 14.43

ערך של מלאי A = $ 1 * 1.02 / (0.08-0.02) = 179> למרות כמה חסרונות, מודל הצמיחה גורדון ממשיך להיות בשימוש נרחב פופולרי במיוחד עבור חברות valuing בתעשיות כמו בנקאות אמיתי נדל"ן, שבו תשלומי הדיבידנדים יכולים להיות גדולים והצמיחה יציבה יחסית. המודל שימושי משום שהוא מסתמך על תשומות זמינות או קלות להערכה. עם זאת, המשקיעים לא צריך להסתמך רק על מודל הצמיחה גורדון עבור הערכת מניות. במקום זאת, המודל צריך לשמש בשילוב עם ניתוח SWOT אשר לוקח בחשבון גורמים לא פיננסיים כמו כוח המותג ופטנטים, אשר אינם מתאימים למודל אבל יש השפעה על הערך של המניה.

למד עוד, בקר התכונה InvestingAnswers שלנו: ניתוח SWOT: מדריך מעשי לניתוח חברות.]