מדיניות הפצה מנוהלת

מה זה:

מדיניות הפצה מנוהלת היא התחייבות של מנפיק לבצע תקופתי קבוע - תשלום דיבידנד. משמעות הדבר היא כי המשקיעים יכולים לקנות מניות של נייר ערך עם ביטחון שהם יקבלו חלוקה אמינה במקום תשלום משתנה כל הזמן.

איך זה עובד (דוגמה):

נניח החברה XYZ משלם דיבידנד רבעוני על המשותף שלה המניה. על אף שהדירקטוריון יכול לבחור לשלם דיבידנד ביחס לרווחים לרבעון, הדירקטוריון עשוי לאמץ מדיניות הפצה מנוהלת. בדרך זו החברה משלמת $ 1.00 (או כל סכום שהיא בוחרת) לרבעון, למניה, ללא קשר לסכום רווחי החברה XYZ.

בהתאם לכך, אם החברה XYZ תייצר רווחי שיא ברבעון, בעלי המניות עדיין יקבלו רק 1.00 דולר חלק בדיבידנדים. כמו כן, אם הרווחים אינם עומדים בציפיות, בעלי המניות אינם עומדים בפני האפשרות לקבל דיבידנדים נמוכים מהצפוי.

קרנות נאמנות סגורות רבות, המפיצות את רוב הכנסותיהן לבעלי המניות על מנת למנוע מיסוי, - מדיניות הפצה. זה בדרך כלל עושה את מחירי המניות שלהם יציבה יותר.

חיסרון אחד המפתח מדיניות הפצה מנוהלת - אם המנפיק מייצר רווחים איטיים, אז זה אולי לא צריך את הכסף כדי להפוך את ההפצה או דיבידנד. עבור קרנות נאמנות, זה לעתים קרובות הקלה על ידי מכירת חלק מההון ההשקעה לגיוס כספים. לכך יש שתי השפעות: 1) חלק מההפצה מתואר למעשה בתמורה להון (ולכן הוא בדרך כלל אינו חייב במס) ו -2) הקרן נותרת עם פחות נכסים להשקעה כדי ליצור תשואות עתידיות. חל גם על דיבידנדים של חברות. עבורם, עמידה במדיניות הפצה מנוהלת כאשר תזרים המזומנים אינו מה שצפוי עשוי לחייב שמירה על תנופת מזומנים מוגברת (ולפיכך להשקיע פחות בפעילות מניבת תשואה,) ללוות כסף כדי לשלם את הדיבידנד או למכור נכסים לשם כך. בכל שלושת התרחישים, זה משאיר בסיס נכסים קטן יותר עבור המנפיק לייצר הכנסה עתידית.

למה זה עניין:

מדיניות הפצה מנוהלת

מקטין סיכונים עבור מנפיקים ומשקיעים על ידי הקטנת אי וודאות. המנפיקים מקבלים הוצאה קבועה מראש, ומחירי המניות שלהם יציבים יותר. המשקיעים מקבלים הכנסה אמינה שאינה תלויה בתפקוד הרבעוני הפכפך. הסדר זה מושך במיוחד למשקיעים בהכנסה התלויים בדיבידנדים כדי לעמוד בהוצאות המחיה שלהם או בצרכי תזרים מזומנים אחרים. חשוב לציין כי הנהלת קרן נאמנות או דירקטוריון של חברה יכולה תמיד להחליט לשנות או לבטל מדיניות הפצה מנוהלת, במיוחד בזמנים קשים. עם זאת, חלק מהדירקטורים מהססים לעשות זאת, משום שקיומו של הפוליסה מעניק לעיתים קרובות תמיכה למחיר המניה.

כמה מחקרים מצביעים על כך שקופות נאמנות סגורות עם מדיניות הפצה מנוהלת נסחרות בהנחות קטנות יותר לערכי הנכסים נטו שלהן, ולפעמים הם אפילו לסחור בפרמיה בשל מדיניות זו. הדבר החשוב לזכור הוא שלמרות מדיניות הפצה מנוהלת עשויה להוביל לתזרימי מזומנים צפויים, הם אינם מתכוונים לתזרימי מזומנים מובטחים.