Sinking Fund הגדרה ודוגמה |

מה זה:

קרן שוקעת היא חלק מחתימת איגרות חוב או אמנת מניות מועדפת, מחייב את המנפיק לקבוע באופן קבוע כסף בצד לחשבון קסטודיאלי נפרד למטרה הבלעדית של הפדיון של איגרות החוב או המניות.

איך זה עובד (דוגמה):

כדי להבין איך עובד קרן שוקעת, נניח כי החברה XYZ בעיות 10 מיליון דולר של איגרות חוב אשר בוגרים ב -10 שנים. אם לאג"ח יש קרן שוקעת, ייתכן שהחברה XYZ תידרש לפרוש, למשל, ב -1 מיליון דולר מאגרות החוב בכל שנה במשך 10 שנים. לשם כך, על החברה XYZ להפקיד מיליון דולר בשנה לקרן שוקעת, שהיא נפרדת מקרנות התפעול שלה והיא משמשת אך ורק לפריסת החוב. אסטרטגיה זו מבטיחה כי החברה XYZ ישלם את 10 מיליון דולר בתוך 10 שנים.

הקמת קרן טובעת היא בדרך כלל עניין של הקמת חשבון קסטודיאלי שבו תשלומי הקרן טובעת. לאחר מכן המנפיק מבצע תשלומים לנאמן של חשבון המשמורת. תשלומי הקרן הטבועה הם בדרך כלל סכומים קבועים, אך איגרות חוב מסוימות מאפשרות הפרשות קרן משתנות (בדרך כלל על בסיס רמות רווח או תנאים אחרים). לפעמים המנפיק לא צריך להתחיל להפריש כספים שוקע במשך כמה שנים. ללא קשר לגודל ולמועד הסופיות של התשלומים, אי-ביצוע התשלומים נחשב בדרך כלל כברירת מחדל באיגרות חוב של איגרות חוב (אם כי בדרך כלל זה לא המקרה של הנפקות בכורה מועדפות עם טביעה של קרנות).

ברוב המקרים, הקרן הטבועה מחייבת את המנפיק לפרוש בפועל חלק מהחוב על לוח זמנים קבוע מראש, כך שכל החוב יפרוש עד למועד הפירעון. איך זה קורה תלוי מה הוא בחשבון הקרן שוקעת. בדרך כלל, טובעת קרנות יכול להיות במזומן או בצורה של אג"ח אחרות או מניות מועדפות. אם המנפיק עשה הפקדות במזומן, הנאמן מכן משתמש בכספי לרכישה חוזרת של חלק או את כל האג"ח בשוק הפתוח. זה עושה את זה על ידי קורא את האג"ח באמצעות מערכת הלוטו (כלומר, הוא שואב אג"ח אקראית מספרים סידוריים). מחיר השיחה הוא בדרך כלל מחיר ההנפקה של איגרות החוב (כלומר, אם אגרות החוב הונפקו לפי השווי, אזי מחיר השיחה הוא נקוב, אם אגרות החוב הונפקו בהנחה, אז מחיר השיחה שווה למחיר ההיוון). כאשר האג"ח מתקרב לבגרות, מחיר השיחה מתקרב לערך הנקוב.

אם המנפיק הפקיד חוב אחר לחשבון המשמורת, המנפיק בדרך כלל רוכש את האג"ח עצמו בשוק הפתוח. זה קורה בדרך כלל כאשר איגרות החוב נמכרות מתחת לשווה על השוק הפתוח. לפעמים יש להכנסת איגרות חוב עם קרן שוקעת גם אפשרות כפולה, המאפשרת למנפיק לפדות את הסכום ששולם בכל שלב בדרישת הקרן השוקעת לעתים קרובות מנפיק יכול להקים קרן שוקעת אחת לכל הנפקות האג"ח שלה, ולא קרן נפרדת לכל סוגיה. התשלומים שוקע הקרן הם בדרך כלל אחוז מכלל החוב שטרם נפרעו, ואת המנפיק יכול להחיל את הכספים אחד או יותר נושאים ספציפיים על פי בחירתו. אלה קרנות טובעת נקראים בדרך כלל צבירה כספית צבירה או קרנות שקיעה שמיכה.

למה זה עניין:

באופן כללי, טובעת קרנות לטובת המשקיעים בשלוש דרכים. ראשית, הפדיונות משאירים פחות קרן נפרדת, מה שהופך את ההחזר הסופי סביר יותר ובכך להקטין את הסיכון ברירת המחדל. שנית, אם הריבית תגדל, ובכך תקטין את מחירי האג"ח, המשקיעים יזכו להגנה מפני שההוראה מאלצת את המנפיק לפדות לפחות חלק מאגרות החוב הללו במחיר השיחה של קרן הטביעה, שהוא בדרך כלל נקוב, גם אם האג"ח מוכרות מתחת נקוב באותה עת. שלישית, שוקעת קרנות הפרשה ליצור נזילות עבור האג"ח בשוק המשני, וזה טוב במיוחד כאשר הריבית גוברת ואת איגרות החוב הם פחות יקר - המנפיק הוא בשוק כמו קונה גם כאשר המחירים נופלים. הם גם כמה חסרונות, עם זאת. אם הריבית תגדל, ובכך תגדיל את מחירי האג"ח, המשקיעים עשויים למצוא את ההיפוך שלהם מוגבל בגלל הפדיון המנדטורי המשויך לקרן השוקעת משמעו שהם יכולים לקבל את מחיר הטביעה של איגרות החוב שלהם גם אם איגרות החוב נמכרות יותר מזה בשוק הפתוח. כמו כן, כמו הוראות להתקשר, שוקעת הוראות קרן המשקיעים עשויים אולי להשקיע את כספם במקום אחר בשיעור נמוך יותר. זה מסוכן במיוחד אם המנפיק מפעיל אפשרות הכפלהעבור מנפיקים, הוספת קרן שוקעת מסייעת לחברות ללוות בזול ועדיין לספק תשוקות המשקיעים עבור התשואות המרבי עם סיכון מינימלי. עבור המשקיעים, סיכון ברירת המחדל נמוך יותר והגנה downside הם מדוע תשואות על איגרות חוב עם טובעת קרנות הם בדרך כלל נמוך יותר התשואות של איגרות חוב דומה ללא שקיעה כספים.