עודכן: 10 חברות אשר עשוי להיות מוכן להתמוטט |
10.ª edição do concurso Arrisca C
ב 13 אפריל 2010, מצאתי 10 חברות שחשבתי היו על הדרך שלהם להתמוטטות.
[לחץ כאן כדי לראות את המאמר המקורי: 10 חברות שעשויות להתכווץ.
5 חודשים לאחר מכן, אני משוכנע יותר מתמיד שיש צרות לפני.
כאשר הרכיב את הרשימה המקורית, השתמשתי Z- אלטמן של ציון כדי לעזור למצוא את החברות הפגיעות ביותר. עם הזמן, ה- Z- ציון הוכיח להיות אחד מנבאים אמין ביותר של פשיטת רגל. בסדרה של בדיקות המכסות 316 חברות במצוקה משלוש תקופות זמן בין 1969 ל -1, ציון ה- Z היה בין 82% ל -94% במדויק בניבוי פשיטות רגל עתידיות.
מתוך 10 החברות ברשימה שלי, 8 ראו את Z-Score חלש.
ה- Z- ציון משלבת חבורה של מידע טוב, כולל רווחיות, נזילות, כושר הפירעון, יעילות, מינוף אמון בשוק.פירמות עם ציון נמוך Z חלשים אלה שישה תחומים מכריעים, ככלל, ככל שציון ה- Z נמוך יותר, כך גדל הסיכוי לפשיטת רגל.
ייתכן שהופתעת על ידי כמה מהחברות ברשימה. ג 'נרל אלקטריק, חבר DJIA המקורי האחרון, כבר עמוד התווך של התעשייה האמריקאית מאז התור של המאה הקודמת. זה באמת יכול להיכשל? אלקואה, מרכיב דאו נוסף, נראה לי כמו המתים המהלכים. אני אספר לך למה.
חברות / אנשים / מדינות עם עומס חוב גבוה לא יכול לעמוד בסביבות נמוכות או ללא צמיחה (כתבתי עוד על זה ב הסטטיסטיקה הפיננסית מפתח אחד אתה חייב לדעת - לחץ כאן בשביל ללמוד עוד). הם לא יכולים להתהפך על החוב, הם לא יכולים לייצר רווחים עודפים כדי לשלם את הקרן, והם בסופו של דבר צריך לחפש מקלט בבית המשפט פשיטת רגל או בזרועות של מתחרה חזק.
אנחנו צריכים מיתון לתקוף מעת לעת את המערכת, לנקות את הזבל ולהפוך את הדרך להתחלות חדשות. המיתון הגדול של 2008 לא הרגיש כמו אירוע קטרטי כזה. במקום זאת, נרגילות ממשלתית היתה דחוסה בצינורות, ושמרה על הדברים הרעים מפני הרחצה. החברות המופיעות ברשימה זו נהנו מתכניות ממשלתיות ל "קפיצת מדרגה" לכלכלה (מזומן עבור Clunkers, מזומן עבור מכשירי חשמל, זיכויי מס homebuyer, TARP וכו '), אבל כל התוכניות הללו סיפקו תמריץ לצרכנים לעשות היום את מה שיש להם לעשות את זה מחר.
עכשיו חברות אלה, כמו כולם, בוהות אל העתיד שבו הדרישה לקפיאה, הצמיחה בשורה העליונה מתדלדלת, וההרים של החוב ממשיכים לחנוק כל סיכוי להחלמה.
אין לי ספק כי הגלובלי הכלכלה תתאושש ברגע שחברות זומביות כאלו ישתחררו מאומללותן. אבל עכשיו, יותר מתמיד, אני חושב שהסיכוי של כל החברות האלה לשרוד בצורתן הנוכחית הוא כמעט כלום.
---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------
אנדרקו, חלוץ טבעי משאבים, דבון אנרגיה אל פאסו קורפ - >>>> חברות הגז הטבעי ביותר עשו השקעות ענקיות בייצור בשנים 2005-2008, כאשר מחירי הגז הטבעי נחתו בין 8 ל -14 דולר. הגידול הבא בהפקה דחף מחירי הדלק אל טווח $ 3-6. אבל למרות שהמחירים נשמרו על ידי תפוקת הייצור, חברות הגז בארה"ב ממשיכות לשאוב לרמת שיא.
ג'ון רישלס, מנכ"ל "דבון אנרג'י" אומר: "אני יכול לראות תקופה של קונסולידציה משמעותית בעוד כמה שנים. הגדלת הייצור והורדת המחירים תמשיך לפזר את תזרים המזומנים. בסופו של דבר, חברות בעלות לחץ פיננסי ייאלצו למכור את עצמן.
ואם החברות הן לא הציידים, הן הופכות לציד.
רמות החוב הגבוהות מצמצמות את דירוג האשראי ומחלישות את יכולתן של החברות לממן צמיחה והון עתידיים - הוצאות. דירוג האשראי גרוע גם להקשות על רכישת עסק חדש. אחרי הכל, אם לחברה יש את הבחירה בין נרכש על ידי חברה חזקה כלכלית לעומת אחד עמוס בעיות החוב, אשר לדעתך היא תבחר?
ג 'נרל אלקטריק -
אני מבלה הרבה זמן לחשוב על ג' נרל אלקטריק (NYSE: GE) והאם זה צריך להיות ברשימה זו. אני מבין את המקרה על היותי שורי על GE. זה מגוון. זה קשור מבחינה פוליטית. זה סמל אמריקני. אבל יש לה גם ירידה בהכנסות (-4.3% ברבעון השני של 2010) בכלכלה המחזקת לכאורה, ומאזן המאיים שלה הוא אכזרי לחלוטין. למעשה, אני רק חוזר על הנקודה שלי מאפריל, כי שום דבר לא השתנה מאז: "ל- GE היה יחס חוב של 85% בדצמבר 2009 (וביוני 2010), כלומר כל דולר של נכסים מומן עם 85 סנט של חוב, אבל כדי להאמין כי יחס, אתה צריך להיות מוכן ערך כמעט 375,000,000,000 $ הלוואות וחשבונות לקבל ב 375 מיליארד דולר.במילים אחרות, אתה צריך להניח כי GE עשה כזה טוב הלוואות ללקוחותיה שאם ג 'נרל אלקטריק נאלץ למכור את החייבים במזומן היום, זה היה מקבל מחיר מלא, אני לא יודע עלייך, אבל אני לא הייתי משלם מחיר מלא עבור כל תיק ההלוואות בימים אלה.
אם הכלכלה ממשיכה להשתפר, GE עשוי להיות מסוגל להמשיך לשלם חובות עם רווחים, אבל אם הנכסים הרשומים על המאזן של ג 'נרל אלקטריק הם overvalued רק על ידי 15%, אז ג' נרל אלקטריק כבר מתחת למים.אם יש עוד downturn, או אפילו רק קצת להתנדנד, עומס החוב של GE עשוי להוכיח להיות כבד מדי." "אם אתה שורי על הכלכלה, אולי אתה צריך להיות שורי movement worse אבל אם אתה כמוני, ואתה רואה את הימים הסוערים לפניך, תתרחק מהאסון המוטל על החובות הממתינים לקרות.
U.S. פלדה -
בחודש אפריל הצבעתי על כך שמניות US Steel (X) ירדו פי שלושה ממארס 2009, כאשר כמה אנליסטים אפילו קראו לשיאים חדשים בכל הזמנים ב -2010 בהתבסס על ההנחה שחברות עם יכולת כדי להעלות את המחירים עבור המוצרים שלהם הם הגידור האידיאלי נגד האינפלציה. היום, אנליסטים אלה לא יכולים להיות מאושרים עם הדיווחים האחרונים של יותר מדי ייצור פחות מדי הביקוש יורד שוב המחירים. ב -7 ביולי דיווח דו"ח של רויטרס על האנליסט העצמאי טום סטונזה, כי "מצב הרוח של המדינה הוא לא כל כך נהדר בייצור, אין טנדר בביקוש ויש אבטלה". Stundza המשיך ואמר כי סליל חם התגלגל למכור עבור $ 645 לטון בחודש יוני הוא עד $ 620, "ואני יודע שאתה יכול לקבל את זה מתוך מיני טחנת במערב התיכון עבור 605 $, נמסר תוך שבועיים."
U.S. פלדה יש חמישה רבעונים רצופים של רווחים שליליים. לא רק הרווח הנקי היה שלילי במשך חמישה רבעים, אבל תזרים המזומנים מפעילות היה שלילי באותה תקופה. ארה"ב פלדה כבר לווה כסף עבור הזכות למכור פלדה במחירי הפסד. וזה לא תוכנית עסקית לטווח ארוך קיימא. אלקואה -
Alcoa (סימול: AA) פועלת בסביבה קשה. מחירי תשומות (חשמל, סודה קאוסטית) ממשיכים לעלות, אבל המחירים עבור המוצר הסופי (אלומיניום מעודן) ממשיכים לרדת. חלק מהמתחרים הגדולים ביותר שלה הם חברות סיניות ורוסיות הקיימות רק בגלל סובסידיות ממשלתיות ענקיות. אלה חברות מסובסד אין שום תמריץ להפסיק לייצר, כך העולם הוא שטוף אלומיניום. לדברי רוסאל (EuroNext: RUSAL / RUAL), יצרנית האלומיניום הגדולה בעולם, שוק האלומיניום עשוי להיות עודף של 500,000-700,000 טון השנה.
רק הערה מהירה על גודל עומס החוב של אלקואה: מ -31 במרץ, 2009 עד 31 מרס 2010, אלקואה שילמה 474,000,000 $ בריבית. זה מגיע ל 20% של הרווח הגולמי (הכנסות - COGS) הולך לשירות החוב לפני שוקל כל עלויות אחרות של עשיית עסקים. זה בהחלט לא בר קיימא אם המחירים הנמוכים והעלויות הגבוהות ימשיכו ללחוץ על השוליים.
Weyerhaeuser - Weyerhaeuser (סימול: WY), יצרנית העץ השנייה בגודלה בצפון אמריקה, מתכוננת להפוך לאמון נדל"ן כדי להפחית את מסים על השקעות שלה timberland. מוקדם יותר החודש, הכריזה החברה על דיבידנד מיוחד בסך 5.6 מיליארד דולר, כחלק מתהליך הפיכתה ל- REIT.
החברה דיווחה על רווח נקי של 14 מיליון דולר, לעומת 14 מיליון דולר, לעומת הפסד של 106 מיליון דולר בשנה שעברה. אבל נתוני המכירות החדשים של חודש יולי אינם סימן טוב למפיק העצים. למעשה, יולי מכירות בתים חדשים של כ 276,000 היה שיא חדש נמוך עבור נתונים שנמתח בחזרה בתחילת 1960.
כ REIT, Weyerhaeuser לא ישלם מסים פדרליים ברמת התאגיד, אשר יחסוך אותו נתח מזומנים בכל שנה. כ REIT, היא גם חייבת לשלם 90% מהרווחים כדיבידנדים. אבל אתה לא יכול ליצור צמיחה ברווחים ללא צמיחה בהכנסות. ואתה לא יכול לעשות שקע את עומס החוב שלך ללא צמיחה בהכנסות, או. Pulte Group -
זה לא מפתיע לראות homebuilder ברשימה של מועמדים פשיטת רגל. כמו Weyerhaeuser, Pulte (NYSE: PHM) ימשיך לסבול עד דיור מסתובב. וכפי שמראה הטבלה של סנט לואיס, הדברים לא יכולים להיות הרבה יותר גרועים:
Textron - Textron (סימול: TXT) מוכרת מוצרים הקשורים לביטחון, וכפי שאתה מניח, הלקוח הגדול ביותר שלהם הוא ממשלת ארה"ב. רבים מהפקודות של Textron בוטלו ב -2009, וגם צינור ההזמנות ל -2011-2015 לא נראה כל כך חם. בסוף יוני, שר ההגנה רוברט גייטס חזר על תוכניות לקצץ יותר מ -100 מיליארד דולר מהוצאות הפנטגון בחמש השנים הקרובות. וזה תרחיש הכי טוב; כוח המשימה של כוח בר קיימא דגל קיצוץ של 1 טריליון דולר.
יש סיכוי שאף אחד מהחברות הללו לא ייאלץ לפשיטת רגל בעתיד הקרוב. חשוב לזכור כי חברות רבות לעשות להקפיץ בחזרה מן הנסיבות הפיננסיות קשה. עם זאת, ה- Z- ציון, עם האמינות שלה נבדק מראש בניבוי פשיטת רגל, קרוב לוודאי בסופו של דבר טוענים לפחות כמה חברות את הרשימה. אם אתה רוצה ללמוד עוד על Z- ציון ואיך זה עובד, לחץ כאן כדי לראות את המאמר החינוכי שלנו, שימוש
Z- ציון כדי לחזות את אנרון הבא
