מהו מסחר תדירות גבוהה ומי להרוויח HFT?

בדרך כלל המשקיעים המסורתיים ארוכי הטווח מחכים עד לקריסות בשוק המניות שיבואו אחרי הסוחרים בתדירות גבוהה עם לפידים וקלשון. אז זה יוצא דופן לראות סיפורים לתקוף בתדירות גבוהה המסחר (HFT) בדיוק כמו שוקי המניות נסחרות ליד שיא רב שנתי. בארי רנדל של תדירות גבוהה המסחר חייב למות הסיפור עושה את זה רק.

התקשורת הולכת ומתעצמת סוחרים בתדירות גבוהה: משקיעים לטווח קצר מאוד שבדרך כלל מנסים לנצל מהלכים קטנים מאוד במחיר המניה על ידי עבודה מהר מאוד. המסחר שלהם נמשך כמה דקות, כמה שניות ולפעמים אפילו פחות. האם זה עובד, וזה בטוח? Investmentmatome מבטל את היסודות של גישה זו למסחר.

מי - או מה – האם סוחרים בתדירות גבוהה?

כמה סוחרים בתדירות גבוהה להפעיל את התוכניות שלהם באופן ידני - קבלת החלטה מודעת לעסוק בכל סחר.

סוחרים אחרים תוכנית מה שאנחנו מכנים "קופסאות שחורות." אלה הם רק רובוטים המחשב להיכנס לקנות ולמכור הזמנות המבוססות על אסטרטגיית מסחר ספציפית. יש משקיעים ואפילו מוסדות המשתמשים בפלטפורמות המסחר בתדירות גבוהה אלו כמעט אך ורק. הם תוכנית באסטרטגיה המסחר, לקנות ולמכור קריטריונים, כמה צווי גבול - ואז הם פשוט נותנים אסטרטגיית המסחר שלהם לרוץ על טייס אוטומטי.

האם HFT עובד?

זה בהחלט עובד עבור הברוקר וסוחרי המשרתים את הסוחרים בתדירות גבוהה. הם מרוויחים עמלה על כל עסקה. עבור ברוקרים רבים, מסחר בתדירות גבוהה מייצג את רוב העסק שלהם. כמה ברוקר / סוחרי להגדיר את העסק שלהם בעיקר כדי למשוך בתדירות גבוהה סוחרים התוכנית.

יש משהו לומר על 'הקופסה השחורה', בתיאוריה. על פי סקר DALBAR האחרון, המשקיעים מבינים רק חלק קטן מהתשואה בכל שנה שמשקיע פאסיבי במדד S & P 500 יעשה. וזה נכון הסקר לאחר הסקר, שנה בשנה החוצה. הסיבה לכך היא כאשר הסוחרים מקבלים רגשית - ורובם עושים - הם נוטים לקבל החלטות רעות.

על ידי להפקיד את כל תוכנית המסחר לתוכנית מחשב רגשית, סוחר קופסה שחורה מקווה לחסל את הרגש כגורם להשקיע. הוא מסתמך על המחשב כדי להוסיף אלפא - כלומר, לחזור מעל ומעבר כי להסביר את מהלכי השוק בכללותו.

סוחרים שאינם משתמשים בגישה של קופסה שחורה, לעומת זאת, מסתמכים על יכולתם לראות מגמות ולמצוא ולנצל חריגות בשוק עצמם, תוך התנגדות לפיתוי להיכנע לרגשות.

האם HFT רווחית בפועל?

ישנן חברות שלמות שעושות די טוב לעצמן עם מסחר אלגוריתמי - כלומר, מסחר על ידי תוכנית מחשב לבד. כמה מוסדות גם להשתמש בתדירות גבוהה המסחר כסוג של מכ"ם או סונאר לנווט את השוק עם. על ידי הצבת זרם קבוע של עסקאות קטנות, מוסד יכול לספק את עצמו ואת השווקים עם מחיר נוכחי על כל אבטחה הנסחרת. הם יכולים גם לחוש אם יש סדר גדול שם בחוץ. אם סחר בדרך כלל לוקח 20 דקות לבצע, ולאחר מכן שלהם "סונאר" חושים כי כל ההצעות שלהם הם נקטפו בלב, זה אומר להם יש סדר גדול בשוק איפשהו. מישהו שורי על הביטחון.

לאחר מכן, על ידי שחרור זרם של הזמנות בשוק במחירים הולכים וגדלים, הם יכולים לזהות את מחיר ההצעה המרבי של הצד השני. לאחר מכן הם יכולים לשחרר מסחר גדול יותר עם מידע זה. אז במקרה זה, המסחר בתדירות גבוהה הוא לא האירוע המרכזי, אבל משמש כדי להפוך את עסקאות גדולות רווחי יותר.

מצד שני, משקיעים רבים יותר, עם פחות יכולת תכנות או תובנות שוק, נמחקו. בינתיים, סוחרים בתדירות גבוהה להרים את עלויות העסקה ומסים כמו משוגע. ברוב המקרים, כל סחר עלויות כמה דולרים עם ברוקר הנחה.

חוות דעת מומחה אחרים: האם HFT בטוח?

פנינו למומחים לשאול אם HFT צריך עוד אמצעי הגנה ורגולציה.

• ג 'פרי צ' אנג, יועץ ראשי ב EXIQ, מסביר כיצד HFT שיפרה את היעילות ומניעה תמחור, אך מזהירה כי מסחר אלגוריתמי עלול להוות סיכון:

"מסחר בתדירות גבוהה צריך להיות מובחן קצת מסחר אלגוריתמי קצת. HFT הוא שוק ביצוע ומתן נזילות - אם אתה רוצה למכור את המניות שלך עכשיו במקום לחכות לקונה, יצרנית שוק חוסך לך זמן עושה קצת כסף בתהליך ידי להיות הקונה של המוצא האחרון. מסחר בתדירות גבוהה הביא לירידה בעלויות. זוהי הסיבה העיקרית שרוב האנשים ישלמו רק הצעה 1c / לשאול להפיץ עבור חבורה של המניה. לפני המסחר הממוחשב, הם היו משלמים מעל 12x זה. בנוסף, כאשר הם דוחפים את המערכות לגודל ולהכריח תחרות בין השווקים, מופחתים דמי ההזמנה והמדד. הם גם הפכו את השוק ליעיל יותר.

מסחר אלגוריתמי, לעומת זאת, הוא רגיש הרבה יותר בעיות - אבל כאשר הדברים נכשלים, זה אנשים שכתבו והשתמשו בקוד שסובל. אם יש תקנות מעורבים, הם צריכים להיות על מנת לוודא מי סובל את החובה של מסחר חסר אחריות בכלל, בסיוע מחשב או לא, ולהפוך את זה מפורש לאנשים היומיומי וגמלאים שאינם רוצים את הכסף שלהם השקיעו מכשירים פיננסיים מוזרים.

• ג'ו פוקס, מייסד ומנכ"ל הברוקר המקוון סחר Ditto, מסביר מדוע HFT יצרה שדה משחק לא הוגן וכיצד ניתן ליישר את הדברים:

"מסחר בתדירות גבוהה בהחלט צריך להיות שלטונו, כי זה מעמיד את המשקיע הפרט על מגרש משחק לא הוגן. כאשר המשקיע בודד מרגיש כי שוק המניות אינו הוגן, שוק המניות נשבר. עם זאת, יהיה קשה למצוא גישה שעובדת. נראה יותר ויותר כי אירופה תטיל מס עסקה שיגביל את פוטנציאל הרווח של פעילות כזו, אך התוצאה תהיה כי חברות אלה יכפילו את המסחר שלהן בשווקים בארה"ב, שם אני לא מאמין שיהיו אי פעם תמיכה במס כזה, להגדיל עוד יותר את הסיכון של קריסות פלאש נוספות. רעיונות אחרים כוללים מתן הרגולטורים 100% שקיפות בפעילות המסחר. זה בסדר כדי להבין מה קרה בעבר, אבל קשה לראות את זה כמו מניעת בעיות בעתיד.

בעבר, בראש סדר העדיפויות של החילופין היה המשקיע. עכשיו יש עדיפות מספר אחת היא רווחים, גם אם ביצירת רווחים אלה זה כואב המשקיעים. זה לא הגיוני. זה גרם חילופי לאבד את האתר של מה שחשוב. אני מאמין שהדרך הטובה ביותר לתקן את הבעיה היא לתת לחברות את היכולת להכתיב היכן נסחרות המניות שלהן, למנוע מהן להתרחש ב "בריכות כהות" או לחלק מהחלופות האלטרנטיביות האחרות שבהן מתכנסים סוחרים בתדר גבוה. אני חושב שזה סוג של שליטה היה ללכת דרך ארוכה כדי להקטין את ההשפעה של המסחר בתדירות גבוהה. כל הנושאים הנ"ל מצביעים על חידה חדשה: המשקיעים צריכים להיות בשוק, אבל אם הם לא יכולים לשים לב למה שקורה, אז הם לא צריכים להיות בשוק. התחלנו Ditto סחר כפתרון לבעיה זו."

• ג'יי הינטון, גלובל מנהל מוצר עם פלטפורמת המסחר מנטרה, בונה את המקרה של תקנה של HFT, כמו גם סוגים אחרים של המסחר:

"HFT, כמו כל מסחר אחר, דורש רגולציה אם אנחנו רוצים לשמור על יציבות והוגנות בשוקי ההון. המעבר של חילופי חברות רווחיות עשה את זה מסובך יותר, כפי שהוא בורס חילופי נגד הרגולטורים. כפי שאנו רואים עם תעשיות טכנולוגיה אחרות, הרגולטורים נאבקים כדי לשמור על העקום, ולעתים קרובות הם מנסים לעשות צעדים להפסיק. בעיה זו נעשית מעורפלת כאשר אתה מחשיב כי יש באמת כמה סוגים של אסטרטגיות HFT, שחלקן כתובת חסויות בשוק לגיטימי, ואחרים המבקשים לשחק את המערכת, והם למעשה מניפולציה בשוק.

התשובה כאן היא כפולה: ראשית, חילופי צריך להתאים את התמריצים כך עושי שוק HFT מתוגמלים על תרומת נזילות כאשר התנודתיות עולה. שנית, הרגולטור צריך להתמקד בנושא כגון רפורמת גודל טיק, והגברת הפיקוח על מלית ציטוט, ואסטרטגיות אחרות שהן למעשה מניפולציה בשוק ".

• פיטר פאם, מחבר הספר המסחר הגדול, מסביר מדוע תקנות לבד לא יפתור את הבעיות הנשקף על ידי HFT:

"תקנה לא יפתור את הבעיות סביב HFT. הכספים צריכים להיות חופשיים לפרוס את ההון שלהם לפי שיקול דעתם. הפתרון צריך לבוא מן חילופי עצמם, יצירת הפסקות על קצב זרימת הסדר. מחליקים את שיעור השינוי של ההצעות ומבקשים לבוא עם למנוע כמה מקרי הפלאש מתעללים הפסקות להפסיק להפסיק מתרחש עכשיו."

• מרלין רוטפלד, מדריך באקדמיה למסחר מקוון, מסביר כיצד טקטיקת המילוי של טקטיקות המשמשות את חברות ה- HTF יכולה בהחלט לחסל את המשקיע הממוצע:

"תדירות גבוהה היא פשוט ניצול של טכנולוגיה. הוא מציע לחברות יתרון משמעותי משמעותי על ידי collocating שרתי הביצוע שלהם קרוב שרתי חילופי. זה מעמיד את המשקיע הממוצע במהירות החיסרון המהיר. כשלעצמו, המצב הנ"ל הוא רע, אבל זה לא החלק הגרוע ביותר. השכבה הבאה היא ציטוט מלית על ידי חברות HFT. הם בכוונה לשלוח מספרים מסיביים של פקודות מנסה לתקוע את הזנות נתונים, ובכך נותן למחשבים אשר collocated קרוב יותר חילופי שרתים יתרונות עצומים בעוד הסוחר הממוצע תקוע עם נתונים בפיגורים. השיא של הבעיה אינו HFT, אבל חילופי שנותנים חברות ששולחים בלוקים גדולים של מניות יחס מועדף לגבי ניתוב סדר. הכל מבוסס על אלגוריתם, וככל שהזמין גדול יותר, כך גבוה יותר בתור. אז לסוחר הממוצע אין סיכוי. ברור שלא מדובר במגרש משחקים הוגן, אבל מה אתה מצפה חילופי (חברות ציבוריות מחפש לעשות רווחים גדולים לבעלי המניות) לעשות?

האם זה צריך להיות מוסדר? בהחלט. אתה צריך לשלם עבור הזמנות שאתה שולח לשוק. אם חברה HFT רוצה לשלוח 100 אלף הזמנות עבור סכום כולל של מיליון מניות אשר אין להם שום כוונה בפועל ביצוע, הם עדיין צריכים לשלם 10K רק בשביל המאמץ. הרגולטורים צריכים להפוך את המגרש למשחק הוגן ".