אופציה המבוססת על תשואה

מה זה:

אפשרות מבוססת תשואה היא מכשיר פיננסי שנותן הבעלים את הזכות, אך לא את החובה לרכוש ביטחון החוב. שווי האופציה המבוססת על תשואה תלוי בהפרש שבין מחיר המימוש, המבוטא באחוזים לבין התשואה על אגרת החוב.

איך זה עובד (דוגמה):

כל אפשרות מייצגת חוזה בין הקונה ומוכר. על המוכר (סופר) מוטלת החובה לרכוש או למכור את אבטחת החוב (בהתאם לסוג האופציה שהוא מכר - או אופציית רכש מבוסס תשואה או אופציית מכר מבוססת תשואה) לקונה במועד מסוים מחיר לפי תאריך מוגדר. בינתיים, לרוכש יש את הזכות, אך לא את החובה להשלים את העסקה במועד מסוים (אופציות על בסיס תשואה הן אופציות אירופאיות, כלומר, ניתן לממשן רק במועד התפוגה ולא קודם לכן). כאשר אופציה פג, אם זה לא האינטרס של הקונה לממש את האופציה, אז הוא או היא לא מחויבת לעשות שום דבר. הרוכש רכש את האופציה לבצע עסקה מסוימת בעתיד - ומכאן השם.

כדוגמא מהירה לאופן שבו אופציות רכש מבוססות תשואה מרוויחות כסף, נניח שלביטחון החוב תשואה של 7.5%. עכשיו נניח שמשקיע רוכש שיחה אחת המבוססת על תשואה במחיר של $ 100 לכל חוזה.

הנה מה שיקרה לערך של אופציית שיחה זו בתרחישים שונים:

עם פקיעת האופציה, התשואה על החוב הוא 7.7%

זכור: אפשרות השיחות המבוססת על תשואה נותנת לרוכש את הזכות לרכוש את החוב ב -1 בינואר או לפני כן. הקונה יכול להשתמש באפשרות לרכישת חוב זה בתשואה של 7.5%, ולאחר מכן מיד למכור את החוב השוק הפתוח בתשואתו של 7.7%. אפשרות זו נקראת לפיכך "בכסף". בגלל זה, אפשרות תמכור עבור 200 $. מאחר והמשקיע רכש אופציה זו ב -100 דולר, הרווח הנקי לקונה ממסחר זה יהיה 100 $.

עם פקיעת האופציה, התשואה על החוב עומדת על או מתחת ל -7.5%

אם התשואה על החוב מסתיימת או מתחת ל - 7.5% במועד פקיעת האופציה, אזי החוזה יפוג "מחוץ לכסף". זה יהיה עכשיו חסר ערך, כך הקונה האופציה תאבד 100% מהכסף שלו (במקרה זה, $ 100 שהוא או היא בילה על האופציה).

למה זה עניין:

כמו עם אופציות, עם אופציות על בסיס תשואה, צד אחד מצפה לערך של ביטחון הבסיס ללכת בכיוון אחד, והצד האחר מצפה לערך של הביטחון הבסיסי ללכת בכיוון ההפוך. בפרט, קונה של אופציות על בסיס תשואה צופה שעליית הריבית תעלה (ולכן מחירי האג"ח יורדים, מה שעושה את התשואות של איגרות החוב לעלות).

המשקיעים משתמשים באופציות משתי סיבות עיקריות - ספקולציות וגידור לְהִסְתָכֵּן. כדי לשער הוא פשוט להמר על הכיוון של השינויים בריבית. גידור, לעומת זאת, הוא כמו רכישת ביטוח - היא הגנה מפני אירועים בלתי צפויים. שימוש באופציות לגידור תיק משיג זאת עבור חלק מהמשקיעים