ניהול פעיל שלך תיק פסיבי

מאת סטיבן Podnos, MD CFP

למידע נוסף על סטיבן באתר שלנו שאל יועץ

כאשר אתה קורא את העיתונות הפיננסית, לעתים קרובות אתה רואה טיעונים משתוללת על "פעיל" לעומת "פסיבי" השקעות. מונחים אלה חלים האם קרן נאמנות או קרן נסחרת משתמשת במנהל כדי לבחור באופן פעיל מ"זוכים לעומת מפסידים ". קרנות אלו מנוהלות באופן פעיל וסוגי מדדים (שבהם מדגם ניירות ערך שמתאים למדד הוא רכישה פסיבית "נחשבים להשקעות" פאסיביות "- הספרות הפיננסית מציעה כי תשלום עבור ניהול פעיל בשווקים יעילים גדולים כמו שוק המניות האמריקאי אינו משלם בדרך כלל.

עם זאת, הייתי טוען כי כולנו משקיעים פעילים. אתה (או היועץ שלך) צריך לבחור אחוז מאפס עד 100% עבור כמות התיק שלך כי יחזיק המניות האמריקאי (ומה גודל וסוג?), מניות זרות, אג"ח, סחורות, נדל"ן ואחזקות אחרות. אלא אם כן אתה מוכן לחשב או לחקור את האחוזים המדויקים כי כל אלה סוגים הנכס קיימים במונחים של ערך גלובלי ולאחר מכן ליישר את התיק בהתאם, בחרת לבצע בחירה פעילה בהקצאה. בחירות ניהוליות נוספות מתמשכות לאחר מכן, כאשר האחוז הראשוני של כל בחירה משתנה על פני זמן (הן גדלות או מצטמצמות בערך). האם אתה לאזן מחדש את האחוזים המקוריים? האם אתה מחליט על הקצאת נכס חדשה מעת לעת? האם אתה מבטל את שיעורי הנכסים שמורגשים בהערכת יתר בכל זמן נתון? לעומת זאת, האם אתם סובלים מעודף משקל הנכסים שנראים היסטורית "זול?" האם מגמות בענייני העולם וכלכלה להשפיע על אפשרויות ההקצאה שלך? לדוגמה, אם אתה מאמין כי שמן יהיה חומר נדיר יותר, האם תיק שלך משקפים את האמונה הזאת?

לאחר הבחירות לא כל כך קל הקצאת הנכסים נעשים, אז המשקיע / היועץ חייב לבחור את כלי הרכב עבור כל סוג הנכס. הנה, אנחנו חוזרים לכותרת המאמר, שכן הראיות מוצקות למדי, כי רוב השקעות ברמה הנכס צריך לשים לתוך "פסיבית" קרנות המדד. לדוגמה, פעם אחת את ההחלטה לשים 45% מהתיק של אחד לתוך המניות האמריקאי, רוב המחקרים מגלה כי הבחירה הטובה ביותר היא לקנות נמוכה מדד אינדקס קרנות (או שערי חליפין) כי "לבד" נתחים גדולים של כל המניות האמריקאי המדד (es). כנ"ל לגבי רוב המניות הזרות ועל אג"ח, הן מקומיים והן זרים. ויכוח ניתן לעשות כי השווקים מסוימים מאוד קטנים הם הטובים ביותר "קנה" באמצעות מנהלים פעילים המנסים לבחור את המניות הטובות ביותר בשוק מסוים, אבל אין ראיות כי זה עובד (אם כי זה בהחלט עולה יותר!).

סעיפים סותרים לכאורה מעל סותרות עם תיאוריה כלכלית מקובלת היטב המכונה תיאוריה שוק יעיל. תזה זו קובעת כי השווקים מגיבים באופן מיידי לגורמים כלכליים וגורמים אחרים שעלולים לאפשר למשקיע להרוויח. כל חוסר יעילות ניתן להעלות על הדעת להיות קטן מספיק כדי לא להיות שווה בזמן ובעלות לקבוע. ההתמדה החזקה של תשואות קרן האינדקס על אלו המנוהלים באופן פעיל תומכת בתיאוריה ויוג'ין פמה זכתה בפרס נובל בכלכלה לתמיכה בתיאור זה.

אבל דבקות בתיאוריה באופן אורתודוכסי עשויה להיות קשה (זה בשבילי). יש פעמים בבירור כי נכסים הנכס הרחב אינם יעילים, וכי המשקיע נבון יכול להבחין בבירור קיצוניים של הערכות היסטוריות. מניות NASDAQ של סוף המאה העשרים, וניירות ערך של נדל ן 2006-7 נראה כמו דוגמאות ברורות. התעלמות מקיצוניות בהתנהגות השוק נראית בלתי נבונה, ומדברת במידה מסוימת של ניהול פעיל בקבלת הקצאת הנכסים שלך. רוברט שילר זכה בפרס נובל לכלכלה על קו מחשבה זה.

שים את המחשבות האלה ביחד ואנחנו יכולים להסכים כי המשקיע נבון משתמש בסגנון ניהול פעיל לפתח ולתחזק הקצאת הנכסים. אז כלי רכב המשמשים לעתים קרובות להיות פסיבי כדי להפחית את העלות ולשפר את הביצועים.